【券商聚焦】华泰证券维持赤子城科技(09911)“买入”评级 指AI赋能将带动未来社交产品收入增长

金吾财讯 | 华泰证券研报指，赤子城科技(09911)发布业绩盈喜，预期25H1取得收入约为人民币31.35~32.15亿元，同比增长约38%~41.5%；归属母公司股东的净利润约为4.70~5.10亿元，同比增长108.9%~126.7%；经调整EBITDA约为人民币6.30~6.70亿元，同比增长约40.6%~49.6%。该机构认为公司业绩高增因：1）SUGO及TopTop等后发产品继续高速增长；2）AI技术提升产品矩阵社交匹配效率；3）创新业务协同发展，精品游戏不断贡献收入；4）24年12月公司完成对NBT Social Networking Inc.非控股权益收购后，其财务业绩实现并表。

该机构提到，公司加速全球化布局，增强海外市场影响力。社交业务方面，公司以“产品复制+国家复制”打法，积极开拓新国家和地区市场，部分产品已经有效落地。同时，公司积极迭代社交玩法，以本地化形式提升用户社交体验和深度。年初公司分别在泰国、菲律宾举行HeeSay Gala，与用户共建社区生态。公司不断深化全球运营策略，于24年下半年在沙特利雅得设立中东北非区域总部后，于25年6月将全球总部正式落地于香港。该机构认为伴随公司AI技术及本地化策略的成熟，有望继续提升社交业务全球市场占有率。

考虑公司社交产品收入表现优异，AI赋能亦将带动未来社交产品收入增长，且新产品有望提供新增量，该机构维持公司25-27年归母净利润为9.49/12.25/14.61亿元。参考可比公司25年平均PE 14倍（前值12倍），该机构上调公司25年至20倍PE估值，上调目标价为14.6港币（前值12.24港币，港币取/人民币0.92）。维持“买入”评级。