Rocket Lab USA 2025财年第二季度盈利电话会议记录

感谢Marielle，也感谢今天加入我们的所有人。看，我们本季度取得了令人印象深刻的财务业绩，收入创纪录，比之前指引的高端高出1.445亿美元，比去年增长了36%。第二季度，我们的GAAP毛利率扩张超出了预期，公司的连续增长确实令人兴奋。毫不奇怪，Electron继续成为小型发射行业的领导者。本季度我们进行了五次发射，其中两次是在两天内从发射中心返回的。不同国家对其服务的需求也在增加。多个国际航天机构已签约今年和明年的电子发射。本季度我们在Neutron发射台方面取得了快速进展。3号发射综合体已准备好盛大开幕，我们已经将第一批火箭部件运送到弗吉尼亚州。请参阅此处即将推出的幻灯片，在整个项目中分享更多信息。最后，在Space Systems，随着我们即将收购GEOSTation，我们的主承包商地位正在扩大。能够快速构建和部署整个卫星系统是美国未来国防战略的基石。我们处于有利位置，可以利用发射、航天器以及现在增加到我们端到端能力的有效载荷等巨大机会。那么现在让我们来了解这些细节。我们即将完成对GEOST的收购，GEOST是用于国家安全任务的导弹跟踪卫星制造商。在通过反垄断审查后，我们很快就会在这里获得纸质签名。稍后我会让Adam带您了解财务细节。但如果说这笔交易有什么值得借鉴的话，那就是在发射和航天器的基础上增加了有效载荷，这确实巩固了我们作为国家安全一站式服务的地位。我们已经是Constellation建造的发射和主承包商中值得信赖的破坏者。这次收购增加了我们的竞争优势。它将在亚利桑那州和北弗吉尼亚州带来大量的空基导弹预警传感器和制造设施，为金穹和斯达星座等下一代导弹防御计划提供这一关键技术的国内供应链。价值1750亿美元的金穹计划可能成为国防部迄今为止最大的采购之一。我们处于有利地位，可以利用这里的机会作为战略投资。我们扩大公司规模以独特地满足其需求的方式使我们能够强大地赢得主承包商甚至分包商甚至零部件供应商的胜利。我们对金穹的追求超出了整个生态系统的有效负载。我们拥有随时可以提供服务的技术和能力。我们运营着世界上最可靠、反应最快的小型运载火箭“电子”，其运行节奏是历史上小型运载火箭中最快的。我们刚刚通过高超音速测试Variant Haste完成了第69次发射，我们正在彻底改变导弹防御技术在高超音速环境中的测试方式。一种新型可重复使用火箭Neutron完美地响应了国家安全多元化发射的呼吁，可以同时部署整个航天器星座，以构建圆顶不断增加的架构。我们已经与NDA赢得了超过5亿美元的合同，以建设和运营他们的PWSA网络的重要组成部分。因此，我们有一个绝佳的机会，可以利用我们现有的能力在此基础上再接再厉。听着，清单还有很多，但我不会过多地谈论这一点。我们的优势是我们的商业速度和成熟的执行力。过去以大型国防总理为主的此类项目的构建方式，这次将行不通。为了满足政府紧迫的时间轴，它需要敏捷性和创新、垂直整合以及按时交付和执行。这这是迄今为止我们在我们的计划中一次又一次地交付的内容，以及我们随时准备为金穹提供的内容。书本上没有比维克多·海耶斯任务更能充分展示我们能力的深度了。对于太空部队。在其战术响应空间计划中，我们是唯一一家提供完整的端到端发射和航天器解决方案的提供商。我们提供卫星设计部件、制造、集成和测试、飞行软件、地面任务和发射许可以及发射本身的全套产品。在轨道操作方面，我们拥有整个任务生命周期及其国家安全能力，而很少有其他人能够提供。这也很好地展示了如何利用像我们这样的商业能力将响应空间的概念带入运营现实。这正是美国政府对金穹所寻求的。这项任务有24小时的呼叫要求，坦率地说，这是火箭实验室这些天来照常营业。我们最近为维克多的海斯清除了程序里程碑。这使我们进入了太空船任务的最后集成和测试阶段。而Electron的发射将在今年晚些时候进行。另一个具有重大里程碑意义的项目是为sda构建传输层星座。该计划已经签署了我们的卫星设计和制造方法，这意味着我们现在可以全面生产这18艘航天器，并从这个5.15亿美元的计划中获得更多收入。随着这个星座的发展，我们也在为SDA及其下一批卫星合同中的更大机会做准备。这就是我们将关键卫星技术引入内部的战略使我们成为有吸引力的商业合作伙伴的原因。例如，我们即将推出的传感器有效负载也将获得NDA奖。通过其他投标人，我们可以通过垂直整合以其他人无法做到的方式控制成本并降低进度风险。我们掌握着这些合同的基础技术和组件的关键。最后，对于太空系统。过去一个季度的另一个战略重点领域是支持政府的火星探索计划。很高兴在参议院最近的预算中为火星电信轨道飞行器提供了7亿美元，该预算规定人类航天飞行前往火星的道路必须从那里的通信能力开始。这是我们一直大力推动的事情。事实上，我们是唯一一家提出独立发射火星电信轨道飞行器作为“端到端火星样本返回”任务的一部分的公司。因此，我们的雄心显然符合政府对火星的愿景。我们的大部分技术已经应用于主要的火星任务，例如NASA Insight着陆器、Insivity Helicopter、Cruise Stage、前往火星的毅力，当然还有我们即将准备在这里发射的逃逸航天器。我们在成功实现火星探索任务方面拥有经验，垂直集成的方法可以降低复杂性、控制成本并在固定价格下提供时间表的确定性。现在来看看Electronic。随着需求和发布节奏持续飙升，Electronic再次迎来了又一个繁忙的季度。电子的美妙之处在于能够选择何时飞行。有时对我们来说，这可能意味着飞行非常连续，就像我们在6月份看到的四次发射一样，其中两次发射间隔仅几天，这对我们1号发射综合体来说是创纪录的转变。此后，我们已经完成了第69次发射，第70次定于下周发射，使我们有望在今年年底之前发射20次或更多。这些任务很好地展示了我们可以多快地扭转基础设施、生产的明显需求 并且能够安排和支持每周发布一次。随着对小型专用发射的需求不断扩大，超出了Electron作为美国最频繁发射的小型火箭的公认传统，国际航天机构也开始依赖它进入轨道。我们本季度与欧洲航天局签署了第一份直接发射合同，将在今年年底前为非洲大陆未来导航星座发射一对卫星。任务的紧迫性源于欧空局需要在26年初满足频谱要求。但由于国内可供他们前往太空的旅行很少，因此电子公司正在加紧执行响应发射的任务。另一个呼吁电子2号的主权航天机构也面临着类似的情况。我还不能完全透露这些任务的全部细节，但这是Electron国际扩张和在全球小型起重机市场领导地位的燃料。现在结束航天局发射合同清单。我们确保了NASA的另一项任务将于2026年初发射。我们一次又一次地证明了Electronon是NASA科学任务的首选小型发射器。我们期待着提供与他们所期望的相同的精确轨道部署。现在来看看我们本季度的Neutron更新。让我们从现在开始，从上到下地看事情的进展。我们要造的不只是第一枚火箭。我们正在为长期可持续发展计划奠定基础。我们从经验中知道，建立第一个是困难的，但建立一个系统，让你发射10号和20号及以后的系统要困难得多。任何火箭计划的大部分资本都用于建设基础设施。我们相信我们现在已经准备好了所有关键要素。我们的发射和测试地点已基本完成。恢复基础设施已步入正轨。阿基米德发动机生产线现在能够每11天淘汰一台发动机。我们相信，我们已经扩大了运营规模，以便在首次发射升空一年后支持多个航班。在运载火箭方面，团队正在日夜工作，将中子送入发射台。我们处于一个很好的位置，拥有许多核心元素，例如饥饿的河马整流罩主要结构、第二级发动机资格等。这是第二阶段飞行硬件及其资格计划的绿色勾选。飞行计算机和GNC等火箭大脑已准备好飞行。因此车辆上有很多绿色。正如您所期望的那样。监管审批方面也采取了很多行动。我们已经获得了中子首次发射的FCC许可证，FAA也接受了我们的发射许可证申请。这使我们有望在今年年底前获得从3号发射中心发射的发射许可证。我们还达成了关键协议将飞行硬件运送到沃洛普斯岛的发射场你可能已经看到了一些活动，在这方面围绕扩大我们的业务和疏浚渠道。但这些改进与随着发射节奏的加快而增加运营灵活性有关。这不是Neutron首次亮相的大门。重要的是，时间表不是连续的。一切都在同时发生，许多正在进行或悬而未决的进展标志可能会一直持续到我们启动之前。退役仍然存在一些风险，例如推进和第一阶段测试的完全集成，我们正在慢慢来，以确保我们在火箭到达发射台时取得成功。但在接下来的几张幻灯片中，我将带您了解最新的工程更新，并列出未来几个月的当前预期。首先，发射途中令人兴奋的时刻。Neutron的飞行硬件正在前往发射场的途中。在过去的几个月里，我们已经进入了第二阶段 通过很多很多测试来验证其发射准备情况。完成关键测试阶段后，它将前往3号发射综合体进行最终集成，为沃洛普斯岛的阶段测试做准备。构成第一级的大型结构，如推进剂箱和推力结构，预计将在不久后运往发射场之前在测试台上。一旦他们完成了主要的结构测试，他们将进入最终的集成和阶段测试。当我们从研发转向机队中下一代火箭的生产时，我们的工厂都在运转。我们去年在那里安装了90吨AFP机器，实现了历史上最大的复合火箭结构的自动化生产。我们现在正在从机器上取出飞行部件，用于第一级枪管和推进剂圆顶，以便我们能够有效地扩展。我们还对制造设备做出了长期领先承诺。这使我们能够明年为阿基米德制造三辆汽车。发动机测试正在加速，这是任何火箭开发计划中最关键、最耗时的方面，也始终是帐篷中最长的极点。我们正在让发动机运行到整个任务持续时间，运行测试的节奏现在每周七天，每天最多会发生三到四次热火，我们在所有过程中都勤奋工作。发动机鉴定过程的。在火热的间隙，团队正在快速进行改进和迭代设计，然后通过展台重新进入下一个发动机测试。我们预计这些调整将一直持续到Neutron的首次发射及以后。对于有兴趣的人，请查看我们刚刚分享的最新任务持续时间的火热视频。继续推出Complex 3。我很高兴地说，我们已经确定了该网站本月晚些时候开放的正式日期。弗吉尼亚州的团队正在认真启动发射台，同时我们结束了最终的建设活动。喷水系统于上个季度启动，现在团队正在仔细地逐个系统地进行，为发射架上的静态射击操作做好准备。一旦飞行硬件到达。发射综合体3将成为一项非常重要的国家资产。目前，其他联邦地点存在太空港瓶颈，这表明发射场多样性确实有多重要。国家安全必须优先考虑，随着Neutron今年早些时候加入NSSL计划，一枚火箭将成为第一颗从弗吉尼亚州飞往NSSL的火箭。当我们根据该合同承担任务时，我们将于8月28日为3号发射综合体剪彩。我们还在沃洛普斯岛为散户股东开放有限数量的空间，因此我鼓励任何有兴趣的人在我们的网站上查看详细信息。总而言之，我们将继续非常努力地推动年底的发布。我们继续运行Neutron的绿灯时间表，这意味着每一件事都需要按照计划进行才能保持时间表，但也想强调的是，我们不会急于采取愚蠢的风险来在Neutron准备好之前发射它。在车辆和程序的生命周期背景下，这里或那里的几个月完全无关紧要。真正重要的是从一开始就具备性能、可靠性和可扩展性。这里不会有任何捷径，只是为了任意的最后期限而匆忙赶到垫子上。我想每个人以前都听过我说过。事实上，我现在为此有点臭名昭著了。我不是为了建造狗屎而生的。所以我就把它交给亚当。他可以概述本季度的财务亮点。

太好了谢谢皮特。2025年第二季度收入达到创纪录的1.445亿美元，高于我们之前指导范围的高端，并反映出在两个业务部门的强劲贡献推动下，同比大幅增长36%。第二季度收入环比增长17.9%。我们的空间系统部门本季度实现了9，790万美元的交付，反映出由于我们各卫星零部件业务贡献增加，环比增长12.5%。我们的发射服务部门实现收入3，660万美元，环比增长31.1%。现在来谈谈毛利率，第二季度的公认会计原则（GAAP）毛利率比我们之前的指导范围30%至32%高出32.1%。第二季度非公认会计原则（GAAP）毛利率为36.9%，也高于我们3034至36%的指导范围。毛利润率的连续增长主要是由于电子平均售价（ISP）的上涨，加上我们较高利润率的零部件销售贡献增加的推动下，我们空间系统业务的有利组合。相关的是，我们第二季度末的生产相关员工人数为1，150人，比上一季度增加62人。至于积压问题，截至2025年第二季度，我们的积压总额约为10亿美元，其中发射积压约占该季度的41%，航天系统占该季度的59%。随着我们转换了非常强大的Neutron、Electron和hazy机会管道，发布积压的份额继续增加，潜在趋势充满希望。鉴于移动针客户和计划机会越来越大，Space Systems的预订量仍然不稳定，但尽管过去几个季度的收入运行率有所提高，但仍处于健康水平。预计GEOST收购将在近期完成，并且考虑到Minaric收购的视野范围扩大，积压的构成可能会偏向Space Systems，并进一步支撑未来的增量增长。我们继续培育健康的管道、多项发射交易和大型卫星制造合同，正如前所述，这些合同可以导致积压增长。鉴于这些机会的规模和复杂性，我们预计当前积压的约58%将在12个月内被确认为收入，并且我们将继续获得相对较快的业务周转，从而推动收入增长，超越当前12个月积压转换。谈到运营费用，2025年第二季度的公认会计原则（GAAP）运营费用比我们9600万至9800万美元的指导范围高出1.06亿美元。第一季度非公认会计原则（GAAP）运营费用为8，690万美元，也高于我们8，200万至8，400万美元的指导范围。公认会计原则（GAAP）和非公认会计原则（GAAP）运营费用的连续增长主要是由支持我们的中子开发计划的原型和人员相关支出的持续增长推动的。具体来说，随着我们继续对阿基米德进行资格以及在Neutron预计于今年晚些时候首次飞行之前生产机械和复合材料结构，以支持推进的投资有所增加。具体而言，在研发领域，Gap费用环比增加1100万美元，原因是阿基米德产量的增加，加上刚刚提到的机械系统和复合材料相关费用的增加，非公认会计原则（GAAP）研发费用环比增加1020万美元，类似于公认会计原则（GAAP）费用。第二季度末研发人员人数为935人，比上一季度增加12人。在LGA中，公认会计原则（GAAP）费用包括由于非经常性交易成本增加，季度利润为60万美元。随着我们继续推进强劲的并购机会，但股票薪酬的下降部分抵消了这一机会。本季度，非公认会计原则（GAAP）SG和A费用减少了200，000美元，主要原因是审计费用的减少被法律费用的增加部分抵消。随着我们希望更有效地扩大业务规模，我们有能力限制LGA支出，这让我们感到鼓舞。目前，第二季度末SG和A员工人数为343人，比上季度增加11人。总而言之，Second季度员工总数为2，428人，比上季度增加85人。就现金而言，2025年第二季度房地产设备和资本化软件许可证的购买额为3200万美元，比第一季度的2870万美元增加了330万美元。当我们完成LC 3建设活动时，继续投资密西西比州斯坦尼斯的发动机测试设施，并对投资回报驳船的安装进行初步投资。随着我们继续投资于Neutron开发、测试和扩大生产，我们预计资本支出将保持较高的水平。在Neutron首次飞行之前，2025年第二季度的公认会计原则（GAAP）运营现金流为负2，320万美元，而第一季度为负5，420万美元。一般公认会计原则（GAAP）运营现金流负连续下降3100万美元，主要是由于我们的EDA卫星计划现金收入增加。与前面提到的资本支出动态类似，由于Neutron的发展，现金消耗将继续上升。为EDA对后续的Neutron尾部生产和相关基础设施的投资进行更长的采购，以将业务规模扩大到我们最初的试飞之后。总体非公认会计原则（GAAP）自由现金流定义为公认会计原则（GAAP）运营自由现金流抱歉定义为公认会计原则（GAAP）运营现金流减去购买财产，2025年第二季度的设备和资本化软件使用量为5，530万美元，而第一季度的使用量为8，290万美元。截至2025年第二季度末，现金现金等值物、限制性现金和有价证券债券的期末余额为7.54亿美元。流动性的连续增加是由于我们今年早些时候宣布的市场股票发行，该发行在Second季度产生了3.008亿美元，部分目的是为收购提供资金，例如宣布的Minarik收购、GIOS收购以及强劲的并购渠道中的其他目标以及一般企业支出和流动资金。我们在第二季度退出时处于有利地位，可以利用有机扩张机会和无机选择，进一步垂直整合我们的供应链，增强我们的战略能力并扩大我们的潜在市场。与我们过去的成功做法一致，2025年第二季度调整后EBITDA损失为2，760万美元，好于我们2800万至3，000万美元的指导范围。调整后EBITDA损失连续减少240万美元，这是由于收入增加加上毛利率增加，部分被Neutron相关的研发费用增加所抵消。至此，让我们转向我们的指导。2025年第三季度，我们预计第三季度的收入将在1.45亿至1.55亿美元之间。我们预计第三季度公认会计原则（GAAP）和非公认会计原则（GAAP）毛利率将进一步上升，普遍公认会计原则（GAAP）毛利率将在35%至37%之间，非公认A会计原则（GAAP）毛利率在39%至41%之间。这些预测的《公认会计原则》（GAAP）和非《公认会计原则》（GAAP）毛利率反映了上市平均售价（ISP）和间接费用吸收的改善。我们预计第三季度公认会计原则（GAAP）运营费用将在1.04亿至1.09亿美元之间，非公认会计原则（GAAP）运营费用将在8600万至9100万美元之间。在我们的指导中间点，这些温和的季度环比增长主要是由员工成本、原型设计和材料方面的持续Neron开发支出推动的。尽管支出开始从研发转向二号航班库存，但考虑到Neutron首飞取得的令人印象深刻的进展，我感到鼓舞的是，我们越来越接近超越过去几年增加的研发支出，并走上产生未来有意义的运营杠杆和正现金流的道路。我们预计第三季度公认会计原则（GAAP）和非公认会计原则（GAAP）净利息费用为130万美元。我们预计第三季度调整后EBITDA亏损将在2100万至2300万美元之间，已发行基本加权平均普通股约为5.28亿股，其中包括约4600万股可转换优先股。最后，与上季度一致，我们认为第三季度负的非公认会计原则（GAAP）自由现金流将保持在与前几个季度一致的较高水平，不包括现有设备设施下融资的任何潜在抵消影响。然后我们将把电话交给接线员进行提问。谢谢我们现在开始问答环节。要提出问题，您可以按电话键盘上的Star，然后按1。

美国火箭实验室在周四收盘后公布了第二季度财务业绩。

以下是第二季度财报电话会议的记录。

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操作者

日安，欢迎参加Rocket Lab Corporation第二季度财报电话会议。今天，所有参与者都将处于仅限收件箱模式。如果您在今天的通话中需要帮助，请向会议专家发出信号。按星号键，然后按零键。今天的演讲结束后，将有机会提问。要提出问题，您可以按电话键盘上的Star，然后按1。要撤回您的问题，请按星号然后按2键。请注意，今天的活动此时正在录制中。我想将会议移交给高级传播经理Muriel Baker。

穆里尔·贝克（高级传播经理）

请继续。谢谢您好，欢迎参加今天的电话会议，讨论Rocket Lab USA的2025年第二季度财务业绩。在我们开始电话会议之前，我想提醒您，我们的评论可能包含与公司未来业绩有关的前瞻性陈述，这些陈述旨在符合1995年《私人证券诉讼改革法》规定的安全港保护责任。任何此类声明都不能保证未来的业绩，可能影响我们业绩的因素在今天的新闻稿中得到了强调，其他因素则包含在我们提交给美国证券交易委员会的文件中。该等陈述基于公司截至本报告日期可获得的信息，并可能因未来发展而发生变化。除法律要求外，公司不承担任何更新这些声明的义务。我们今天的言论和新闻稿还包含SEC颁布的G法规含义内的非GAAP财务措施。此类发布和我们的补充材料中包括这些历史非GAAP财务指标与根据GAAP计算的可比财务指标的对账。这次电话会议还进行了网络直播，并附有支持演示文稿，我们的网站上将提供演示文稿的重播和副本。今天我们的演讲者是Rocket Lab创始人兼首席执行官Peter Beck爵士以及首席财务官Adam Spice。他们将讨论关键业务亮点，包括我们发射和太空系统计划的更新，我们将讨论财务亮点和前景，然后再回答问题。因此，让我把电话转给彼得爵士。

彼得·贝克爵士（火箭实验室首席执行官、创始人）

Adam Spice（火箭实验室，首席财务官）

操作者

如果您使用免提电话，请使用。在按键之前拿起手机。要撤回您的问题，请按Star然后按2键。此时我们将暂停片刻。整理我们的名单。今天是第一个。

问题来自KeyBanc Capital Markets的Michael Leshock。请继续。

KeyBanc Capital Markets

下午好，想询问一下关于中子的情况，特别是阿基米德发动机的情况。我很欣赏那里的所有评论。以及围绕明火测试。今天，阿基米德的表现如何？您可以从这些测试中看到的内容中分享任何其他性能指标吗？如何制定它，您与为中子飞行提供动力的性能所需的距离有多接近？

彼得·贝克爵士

是啊嘿，迈克尔。是的所以从性能的角度来看，我们非常高兴。可重复使用运载火箭的独特之处之一是，发动机必须在大量不同的环境中启动和运行。因此，通常你会有一个上升剖面，其中有几个油门点，尤其是在第一阶段。这是一件相当简单的事情。但我们当然有。A re。入口烧伤和着陆烧伤。因此，你必须在不同的推进剂温度、不同的头压以及所有这些因素下启动发动机。因此，它创建了一个大得多的运行箱或一组条件，您必须能够在其中操作发动机。做起来更具挑战性。但从发动机的基本性能来看，我们对它的现状感到非常满意。是的，就像我说的，这是一个更加复杂的资格计划，因为你同时需要进行上升和下降的资格。

KeyBanc Capital Markets

太好了然后转向一个更长期的问题。您已经谈到卫星星座可能成为该公司的长期机会。你离自己的星座还有多远？今年早些时候，我们看到了Flatilite的发布，它设计的重点是一个火箭实验室星座。是今天正在开发或谈论的东西，还是更有可能是一个长期的机会？也许五年或更长的时间。谢谢.

彼得·贝克爵士

好的当然因此，正如你指出的那样，我们一直在这里明确表达我们的雄心。我们认为这就是成为一家端到端太空公司的力量。当你有能力建造你需要的任何卫星并随意发射时，这是一个非常强大的位置。然而，我也非常清楚创业倾向，即某人在开始下一件事之前没有完成一件事。虽然我们一直在有条不紊地构建所有功能并垂直集成所有卫星组件等等，但我们需要能够准确地做我们想做的事情，直到Neutron完成并飞行。能够部署破坏性卫星基础设施的关键要素。因此，我不指望我们会发布任何关于星座的重大公告，直到谜题的一大部分--也就是中子-开始吸引我们的注意力。

KeyBanc Capital Markets

太好了欣赏所有细节。谢谢

操作者

我们的下一个问题来自Stifel的Erik Rasmussen。请继续。

Stifel

是的，感谢您回答问题，很高兴听到所有进展。我很高兴听到疏浚周围的噪音。看起来短期内完成你的日程安排并不存在问题。只是想询问积压的情况，我认为这很大程度上取决于SBA现在。我知道你也谈论过金穹，但看起来像是第三层。也许只要您能向我们通报您对RFP流程潜在时机的看法，您知道，Rocket Lab将在哪里竞争以及在什么方面竞争。我猜，根据积压的情况，您什么时候会开始将Neutron纳入积压？

彼得·贝克爵士

嘿，埃里克，我会问你回答其中的一些问题，我也会让亚当回答一些问题。但更一般地说，在积压中，我们现在正在追求的是真正的大型程序。从本质上讲，这些程序相当粗糙。NDA就是一个很好的例子。我认为我们已经让自己处于一个非常有利的位置。我们正在非常强烈地执行当前的NDA合同。您已经看到我们收购了像GEOs这样的东西，这使我们处于非常有利的地位，可以提供不受延迟等问题困扰的解决方案。还有我们最近即将收购的Monarch等产品，这是EDA计划的关键要素之一。因此，我相信宣布的时间是在九月到十月之间。对于Tranche三人来说，他们在获得这些奖项时总是有点不透明，但这是一个类似的时间框架。但在任何时候，我们都在制定非常大的提案，包括政府提案和商业提案，而且就其性质而言，它们需要更长的时间来巩固。但如果我们对积压有任何评论，我可能会让亚当。

亚当·香料

是的，不，我认为你打对了。我认为，看，我们所追求的事物是多样性的。人们很容易关注像NDA第三批这样的东西，因为它是一个大而闪亮的物体，很多人实际上都在追逐，但我们正在追求的东西有很多多样性。对于你的问题，关于Neutron对待办事项的影响，我们今天确实积压了三项Neutron任务，这些任务是在过去几个季度添加的。我想说的是，当然，我们预计在成功飞行后，它将开始获得更大的动力，因为正如你可以想象的那样，发射客户，他们在选择运载火箭时下了很大的赌注，这是一个长期的选择，今天的选择有限。所以每个人都对自己所做的事情非常小心。因此，如果你愿意的话，一旦我们成功进行测试，这种需求就会得到释放。我想说，如果你再次审视我们所有的业务，我们开始看到多元化的好处，如果你看看我们在子系统业务中追逐的机会，跨越电子，这两种商业政府仓促变种，我们看到所有这些业务都有强劲的需求。所以这只是一个趋同的问题。如果你看看去年积压的趋势，你会发现发布实际上是亮点。对的当我们将EDA份额授予积压时，我们取得了巨大的进步，然后基本上我们在认识到其中的一些收入时，我们正在努力对抗这一点。然后发射的积压继续增加，我们相信，一旦Neutron克服了下一个重大里程碑或首次发射的成就，情况就会持续下去。太好了也许只是坚持使用Launch和Electron。你已经做了11。听起来你很快就会迎来第12个，你的第70次发布。您对传统的电子发射和下半年的紧急任务之间的组合有何看法？那看起来是什么样子？是的，所以如果你，如果你看看，在我们现在的积压，如果你看看我们期待的组合，我认为今年剩下的发射中有三个将是匆忙的任务。所以你知道，正如皮特所说，我们今年至少要做20次发射，希望超过20次，这将是20次，24次的不错增长。所以我们今年还没有任何匆忙的发射。因此，我们正在寻找大约三个发射，他们都在今年下半年。

Stifel

太好了也许只是我的期末考试，它在Neutron上，我只是试图解析彼得提到的一些韵律方面的单词。你知道，我认为之前我们期待着，你知道，第一次测试发射，所以在最初的几年里你有更多的1、3、5发射节奏。但鉴于强烈的需求信号，请确保这是一次发布。然后也许只要我读对了，这是否有可能是你可以加速的东西，或者它看起来是什么样的？我们还在瞄准这135吗？谢谢

彼得·贝克爵士

是的，埃里克，我的意思是，我每天都被这个问题困扰。现实情况是，在航班之间积累知识只是需要时间。所以，你知道，我们用电子证明了这是正确的放大节奏。如果你纵观火箭计划的历史，你会发现它甚至相当激进。所以我们会坚持135，谁知道呢？但目前，从我们在项目中的位置来看，这感觉是瞄准一切的正确地点。谢谢.

操作者

祝你好运下一个问题来自安德烈斯·谢泼德和坎托·菲茨杰拉德。请继续。

Cantor Fitzgerald

嘿伙计们，我是坎托·菲茨杰拉德的安德烈斯。不确定那是什么。嘿皮特。嘿亚当。嘿，帕特里克。祝贺本季度和所有巨大的成功。为了尊重所有其他分析师，我将只回答两个问题。也许一个是关于太空系统，一个是关于发射系统。关于太空系统。亚当，我想知道你是否可以提醒我们收入确认是什么样子的。今年和明年的FDA第二批奖。我知道你显然提到你正在探索几个机会，但如果我没记错的话，只是想回到斯达第三档。对的这可能是公司历史上最大的合同。所以你会怎么描述。成功的可能性有多大？谢谢

亚当·香料

是的，我可以评论我们正在执行的NDA计划第2段传输层的版本。所以你知道，这些项目通常是在2023年底颁奖的。因此，通常当项目开始时，你会做很多最初的最终确定设计等等。因此，当您实际上开始拥有建造卫星的材料清单时，您真正体验到收入确认的实质。所以现在，正如皮特提到的，你知道，这就是我们现在进入的地方，到了那种甜蜜点，我们将全面生产这些车辆。因此，我们将看到支出的斜坡，对不起，支出的斜坡和由此产生的收益率的斜坡。所以，你知道，我认为，你知道，你应该期待收入会很好，我会说在该计划的第二年和第三年之间均衡，2025年是第二年，明年是第三年，然后它会逐渐减少。所以在25和26中，大部分的收入确认都有尾部。我的意思是，如果你想从宽泛的角度考虑，你知道，对于2025年的贡献，那么，如果你想从1.5亿到2亿的数量级考虑，那么很可能是合适的范围。话又说回来，假设我们继续像现在一样执行，到2026年情况应该会有所相似。然后，如果您查看EDA第三档跟踪，我们是否应该幸运地赢得该计划？正如你所说，这将是该公司迄今为止以显着优势获得的最大项目，并且它也会有类似的概况。我的意思是，有可能在该计划的早期确认一些收入，甚至最早在今年晚些时候确认其中一些收入。然后你就会有一种积累，你知道，2026年会寻找该计划，看起来可能就像2024年会寻找SDP一样。然后你就会再次看到，可能80%的收入在四年计划的中间两年内被确认。所以这可能是我现在能给你的最好指导。知道了

Cantor Fitzgerald

真是帮大忙了谢谢亚当也许只是快速跟进。如果可以的话，也许可以给皮特一个。关于发射系统。你知道，在离Neutron越来越近之后，我很好奇你是否看到客户的价格上涨。未来航班的需求或潜在客户需求。显然你有，你知道的。业绩记录，电子和匆忙的遗产。你知道，中子仍在上升。但你知道，考虑到，无论你。想称之为，之间的冲突。政府和SpaceX管理团队只是想知道您是否看到人们对未来Neutron任务的兴趣有所上升。任何颜色都可以，因为Neutron本质上将是猎鹰9号唯一可行的替代品。对的

彼得·贝克爵士

所以只是好奇你看到了什么。谢谢是的，谢谢，安德烈斯。嗯，我的意思是，看，我认为，你知道，市场确实需要猎鹰9的竞争对手。我认为这非常清楚，并且是我们的商业客户和政府客户向我们展示的。因此，人们对该车辆上市有很多预期和后续需求。而且这一数字一直在继续增加，不仅来自政治事件或地缘政治事件，还来自新增加的大型项目，例如金穹。我的意思是，这将是该国历史上最大的国防部项目之一。它们都是太空中的航天器，都需要到达那里。所以，是的，我们看到需求不断增长，而且，我认为公平地说，我们意识到，你知道，从真正的参与者和不太可能提供服务的参与者中进行分类。好极了非常感谢你们俩。

Cantor Fitzgerald

再次祝贺本季度。我会传递下去的。

操作者

下一个问题来自美国银行的罗恩·爱泼斯坦。请继续。是啊嘿，下午好，伙计们。所以，皮特，也许从广义上来说，当我们考虑第一次发射Neutron时，我的意思是，就某种水平而言，成功的发射会是什么？

彼得·贝克爵士

是啊嘿，罗恩。好吧，你不会听到一些关于仅仅清理垫子就成功的废话。这不适合我们。“电子”的成功发射将成功进入轨道并确保飞行器准备好进行扩展。我想你看到我们走出大门，带着“电子”进入轨道，然后立即执行了三项任务，成功将客户送入轨道。这就是成功的定义。我们将更加灵活的部分显然是第一辆飞行器的重新进入和软着陆。那里有很多东西要学。我们认为我们已经取得了良好的领先，但这是总是需要一点迭代的部分。所以就像我说的，如果我们在第一次飞行时不轻轻溅落，当我们进入轨道时，我们就会宣布成功。我认为学习有一点宽容，但除了。了谢谢你。

美国银行

那么，Adam，也许是什么推动了本季度电子平均售价（ISP）的强劲？这是思考电子未来定价的合理方式吗？嗯，你知道，我们已经去过了。好吧，有一些因素可以推动这一点，但我想说，可能最主要的力量是清单中的匆忙。正如我们所讨论的，急速任务需要非常独特的，我会说任务保证和其他东西。车辆是独一无二的，等等。因此，平均销售价格（ASP）会显著提高是有道理的，但实际上主要是由这一点驱动的。总的来说，如果你看看商业化的匆忙，那么商业电子，这些趋势也一直在向好的方向发展。所以我们真的有过。我们受益于这样一个事实，即我们的客户回来了，他们正在批量购买电子产品，平均售价（ISP）比我们过去看到的要高得多，如果你倒回两三年前的时钟，我们会让想要批量购买的客户来，但他们想要大幅折扣来这样做。因此，为了让我们建立清单并能够继续推动市场，我们这样做了。我认为现在我们确实不必接受任何重大折扣，而是批量购买。我认为我们的部分优势在于我们得到了很多支持。正如皮特在国际社会的评论中提到的那样，主权国家提出了强烈的要求。我认为这证明了这样一个事实：在这个市场上执行是如此、如此、如此困难。很多人都可以谈论它，他们可以指出网页上的规格表以及其他任何内容和有效负载用户指南，但归根结底，我们是唯一一个已经发射了69次小型专用启动器的公司。我认为现在我们正在从所有这些辛勤工作和执行中受益。因此，我们确实不会因为人们在市场上进行一些虚假定价来施加压力而分心。我的意思是，现在很明显，执行是关键，你必须为执行付费。抓住了，抓住了，抓住了。这实际上是我最后一个问题的一个很好的过渡。当我们考虑收购Monarch并加入欧洲航天局时，您认为有哪些潜力？你们在太空中是否有潜在的欧洲国家安全机会？

彼得·贝克爵士

是的，罗恩，我想如果你看看美国以外的地区，下一个最大的太空市场是什么？这是欧洲，如果你不去那里，那你就太傻了。因此君主是一种切入点。正如你所看到的，显然正如你指出的那样，欧洲航天局的合同将继续扩大到欧洲。我们拥有很多独特的能力，这些能力只存在于我们身上。因此，我们将考虑应用这些。

美国银行

明白了。好的，谢谢。

操作员我们的下一个问题来自德意志银行的Edison Yu。

德意志银行

请继续。嘿，下午好。感谢您回答我们的问题。我想可能是为了问皮特，你对轨道转移器、太空拖船的最新看法。我知道几年前狮子座有一股热潮，后来有点爆发了。但现在似乎有很多产品进入市场，也许试图走得更远、更大。那么这是您感兴趣的领域吗？我知道你有踢阶段，但你会尝试更直接或更广泛地解决这个问题吗？

彼得·贝克爵士

是的，这是一个好问题。我从来没有真正理解过这些人的商业机会和商业案例，因为你一开始就有相对便宜的乘车份额，而最终却得到了非常昂贵的送货。因此，正如您指出的那样，他们已经有过几次首发。所以看，如果它变成了一个真正的市场，我们追求它是完全基本的。我的意思是，我们基本上在Electronic顶部操作了一个踢台，所有能够做到这一点的组件，我们都拥有。因此，如果事实证明这是一个真正的市场和一个真正的机会，那么我们将产品交付给市场所需的时间将会非常短。但目前我认为它不值得投资。

德意志银行

电子。我想在我有一张关于金穹高超音速飞行的大幻灯片的背景下询问有关塔姆的问题。从历史上看，我认为塔姆可能会推出30多个。我们是否认为现在的EMA可能比这大得多？未来或未来某个时候发射50、60次？

彼得·贝克爵士

好吧，你正在与一位天生保守的工程师爱迪生交谈，所以我很难过于乐观。但是，如果你只看看一些项目，比如金穹，需要进行的测试数量，以及需要部署的亚轨道类高超音速导弹模拟器的数量才能验证该系统，那么需要的数量相当大。因此，仅凭匆忙，我认为我们预计这一数字将继续增长。但年复一年，团队仍在不断壮大。令人兴奋的是，电子正在帮助创建和打开那个tam。你知道，现在我们看到很多卫星是专门为适应电子包层、其环境而制造的，它可以实现很多事情。因此，我认为我们继续看到塔姆扩张，而且我认为我没有看到未来有任何减少的迹象。

德意志银行

太好了如果我能偷偷地介绍一下地理位置上的一个家政服务，了解关闭后可能带来多少收入，以及未来会有什么样的增长概况或积压。谢谢.是的，我要买那个。听着，我们真的不能说太多。这仍然是一笔悬而未决的收购。你知道，正如皮特提到的那样，我们通过了反垄断审查，这很棒，我认为接近应该很快就会发生，但我们将保留对Color该业务的任何评论，直到我们真正拥有它。如果你不介意的话。完全、完全理解。谢谢

操作者

下一个问题来自Craig-Hallam的Jeff Van Rhee。请继续。

克雷格-哈勒姆

太好了，感谢您回答问题。我想彼得，关于太空系统，当你在脑海中充实你对太空系统最终的设想时。就该部门目前拥有的能力而言，我们实现您愿景的百分比是多少？

彼得·贝克爵士

杰夫，问得好所以工具箱看起来很满。所以你知道，从纯粹的螺母和螺栓组件的水平，你知道，君主光学终端是一个重要的一个和绝大多数的东西已经成为焦点。我们会看到我们现在花更多的时间在有效载荷上，而GEOS是第一个开始。这真的改变了你从仅仅提供一个卫星总线到能够提供一个完整的东西。所以，是的，我想说我们基本上完成了。仍然没有什么附加功能需要做，但我们的重点将是有效负载并真正完善系统。

亚当·香料

是的，有帮助。亚当，在与太空系统有关的边缘，如果我错了请纠正我，我认为40%是那里的目标。你已经取得了一些非常好的进步。40仍然是正确的数字吗？达到40%可能需要的时间轴或范围感？是的，你知道，我想说，我们太空系统业务的利润率分布相当广泛。考虑到构建完整的交钥匙平台解决方案的利润率，它们往往会较低。如果你考虑这些利润率，如果你想考虑的范围是20到30，但由于所涉及的合同规模，它们具有很好的规模。事实上，这些利润率比大多数其他人预期的要高得多。那是因为我们现在是如此垂直整合。当您查看子系统时，我们的范围也非常广泛。我们有些产品的利润率在20多岁，但有些产品的利润率远高于60个百分点。因此，如果你查看混合平均值，我会说整个空间系统之间的权重和现在在子系统和平台之间平均分配。当我们开始混合应用时，它会变得更大。你知道，它会变得不同的好的方式。你应该考虑40%。我们离目标并不远。所以我认为我们的目标可能设定得有点温和。是的但如果你认为40到45个点是利润率的真正目标，我认为这可能是一个相当好的地方。你知道，就对利润的贡献而言，这可能非常非常好。因为这些业务没有太多的研发工作。对的其中很大一部分是客户资助的研发。因此，当你看看贡献利润时，你会发现它非常非常健康。所以，我再次认为，是的，我们已经，我们设定了标准。我们喜欢把期望值定得很低，然后给那些期望值过高的人。我认为，在利润率方面，我们正在对我们的空间系统业务做同样的事情。是的，很有帮助。也许对我来说最后是Peter，你提到了生产，我错过了一点。但在Neutron，显然你花了很多时间建立规模制造能力。就中子而言，您现在的情况如何，您最初建造了多少个以及您正在投入的制造能力是多少？让我们了解一下您对今年、明年、后年船舶数量的看法。

彼得·贝克爵士

是的，当然，当然。所以，你知道，有些领域的生产率很高，比如发动机。我们每11天就要换一个引擎。这是因为这是一个可重复使用的运载火箭计划。整个生产周期简直是颠倒了。因此，我们需要在计划开始时生产最多数量的车辆，而不是随着计划的进行而增加和扩大规模。正如我们所说，即使是现在我们也在制造多辆车辆，第一阶段可以重复使用10、20次。所以实际上每年你不会建造那么多舞台。因此，我们建造的阶段数量最多的可能是在第二年或第三年。当然，第二阶段是可消耗的，但它已经经过高度改进，可以非常快速地生产和低成本。所以是的，我的意思是，正如我之前所说，你知道，明年大约三个阶段是思考这个问题的正确方式。三个阶段，明白了。好的，非常感谢。

操作者

下一个问题来自BTIG的Andre Madrid。请继续。

BTIG

嘿，这是内德·摩根今天为安德烈报道的节目。谢谢你回答这个问题。我只是想知道，我最近看到很多合作伙伴支持。金穹和我只是想知道。如果你们正在寻找做的事情。

彼得·贝克爵士

类似的事情，而不是进行任何并购。是的，好问题。内德，现实情况是，我们非常非常垂直整合，而且显然还有一些技术可以与我们合作，正如我们在NDA计划中所展示的那样。但我想我们可能不太需要这样做，就像我说的，考虑到我们的垂直一体化和我们拥有的东西的广度，你知道，我们不需要与那么多人合作来提供解决方案。好吧，有道理。

BTIG

关于第三档，我可能还有一个问题，例如，如果你们被选为Prime和Sub-through，那么好处会有多大不同？奈德，你说的好处是什么？你这是什么意思？你知道，如果你们被选为总理，我会想象收入。贡献将显着多于。通过GS预先竞标的替补。所以我只是想知道如果他们去那里会是什么样子。

亚当·香料

我可以拿走那个。是的，我可以接受。Pj基本上，如果您查看GEOS提供的子系统的价值，您可以认为平台总价值的30%左右来自有效负载。因此，显然，作为子系统的子系统比作为子系统的子系统的子系统要大得多。现在，你有机会陷入金发姑娘的境地，你被选为总理。但GEOS也在与其他总理竞标这一机会。所以那里有一系列的结果。但是的，我们的目标当然是选择这个Prime。知道了

BTIG

非常感谢

操作者

下一个问题将来自克里斯汀·T。摩根士丹利的利瓦格。请继续。

摩根士丹利

嘿，大家晚上好。彼得，你已经非常清楚你的纪律方法定价有关中子。考虑到发布供应紧张，我有点惊讶您仍然没有为该计划建立大量积压。您能否提供更多信息，说明您与Neutron增量客户的讨论进展如何、他们等待承诺订单的内容以及如何思考竞争格局，特别是当您有一个火箭竞争对手进入市场时，该竞争对手的资本也相当充足。是啊嘿，克里斯汀。嗯，我的意思是，你知道，你可以将其分为商业和政府。我的意思是，我们加入了NSSL计划，这显然是一个非常大的机会。五个点左右，如果我记得的话，是56亿。然后在商业方面，你知道，我们之前已经讨论过这个问题，你知道，他们希望在交付之前看到一个可以工作的火箭，因为很多人在签署车辆时被烧伤，这些车辆要么被延误，甚至在某些情况下，从未出现。而且，你知道，我们也一直在讨论这个问题，就是我们要确保，当我们签下一个消费了我们大量清单的客户时，他们实际上会准时出现，以及所有其他的事情。所以我们一直保持着这种纪律。用一堆发射或一堆没有及时出现的有效载荷来填满一大堆舱单对任何人都没有好处。你好像是左手拿着袋子。所以，我认为，对每个人来说，最重要的是我们到达发射台，开始发射。然后我们将决定谁是我们最好的客户和最可靠的客户。我认为，客户也会在竞争中做出同样的决定。我不确定我是否有同样的看法。谢谢，彼得。亚当，作为后续报道，您提到了Neutron首次飞行后现金消耗增加的预期。随着规模的扩大，我们应该如何考虑首次推出后的资本密集度？我们是否还应该预计2026年将是正的自由现金流年？

亚当·香料

是的，听着，我认为现金消耗在第一次发布后会继续下去，因为正如皮特提到的，我们正在建立后续的尾部。因此，如果你考虑建造助推器的成本，我认为我们已经使用了这个。我们之前已经传达过这个术语或这个数字，但您假设助推器的成本约为6000万美元，并且您正在连续建造其中几个，或者在某些情况下存在危险，您可能会从中消耗额外的资本。对我们来说，关键是完成第一次试飞。我们已经达到了基础设施基本到位的地步。我们确实需要进行一些增量规模投资，例如我们谈论的投资回报驳船。所以，是的，我的意思是，我认为该业务可能会在2026年继续消耗资金。所以我会更现实地说。我想说2026年自由现金流为正。再说一次，考虑到我们前进的积极性，考虑到我们收到的需求信号，我认为这可能不太可能。我认为更有可能是在2027年。但是，你知道，这取决于。我们可能会遇到机会，这些机会会产生足够的抵消，你知道，流入的现金流，从而平衡这一点。但现在，我想说，即使在成功的情况下，你也应该将Neutron视为继续。特别是，在成功的情况下，当我们建立该能力并将所有其他可扩展基础设施到位时，我们将继续消耗现金。

摩根士丹利

太好了，谢谢你的颜色。

Adam Spice（首席财务官）

克里斯汀，我认为区分开来很重要，但我相信一旦我们完成了Neutron的最初成功测试发射，P和L显然会看起来好得多。因此，我认为将自由现金流与损益光学分开很重要。

摩根士丹利

对的

亚当香料

因为我认为P和L确实会很快变得更加友好。然后我认为，就像许多其他增长型企业一样，我们将继续投资、增长，但损益应该开始看起来更具吸引力。我认为我们显然正在密切关注这两者。

摩根士丹利

太好了作为后续行动，我的意思是，如果你有一个有效的产品并且可以快速扩展，那么这是一个很好的问题。作为一家成长型公司，这些都是好问题。但是，当我们考虑如果你可以在牛市情景中建立你可能需要的资本时，你可以在2026年用自由现金流潜在消耗多少资本，当你考虑今天的现金余额时，这足够吗？或者你是否需要筹集资本来满足需求如果你真的成功并让牛市情景上演？

亚当·香料

是的，听着，我认为我们有足够的资本来扩大Neutron的规模。所以，如果你看看我们筹集额外资本的地方，你会发现它实际上不是针对Neutron的。这实际上是关于做Monarch和Geos等事情以及我们漏斗中的其他事情。是的，随着Neutron的发展，我们可以投入大量资金来应对需求信号，这可能会继续需要现金，但我不认为它比我们今天拥有的还要多。所以，我再次认为你是对的。这是一个很好的问题。我不认为任何流动性限制会由Neutron驱动。我认为这实际上取决于我们想要多么积极地追求并实现无机TOM扩展类型的机会。

摩根士丹利

我很想再问一个问题，所以我可能会问。因此，当你看到这个机会时，资本市场似乎相当开放，你的股票处于创纪录的高水平。您希望如何积极地加速这些增长TAM机会，以及这些垂直市场在哪里？你最感兴趣的地方是什么？

亚当·香料

是的，我也会让皮特发表评论。但我想说，看，我们继续看到进一步垂直整合供应链的机会。所以我们过去已经非常成功地做到了这一点。我们将继续寻找这些类型的机会。我想说，当你看到最终的端到端愿景时，显然有应用程序元素，就是这样。皮特早些时候谈到了其中一些。但我要说的是，现在就展示我们的发展方向可能还为时过早，因为正如皮特所说，考虑到企业家漂移的重点和风险，我们非常专注于交付中子，建立非常关键的基础和基础有效载荷能力，然后剩下的部分稍后才能成为焦点。但是皮特，我会把它踢给你。

彼得·贝克爵士

是的，你说得很好，亚当。我的意思是，克里斯汀，我们还没有完成并购机会，这是肯定的。

摩根士丹利

太好了，谢谢。

操作者

下一个问题来自Needham and Company的Ryan Kunz。请继续。

李约瑟

太好了，谢谢。我的大部分问题都得到了解答，但我会稍微谈谈太空系统。毛利率取得不错的进步。显然我知道您已经收购了太阳能业务和那里的一些积压业务。这是较低的利润率。你如何看待这项业务的发展，并使这项业务的利润率现在通过新的合同正常化，这让你对发展轨迹感到满意，并继续下去。看到太空系统的提升了吗？

亚当·香料

谢谢.好吧，我可以很快地参与其中。因此，如果你实际上看看Solero业务的毛利率进展，首先是非常非常强劲。当我们收购该业务时，我们正在寻找高个位数的毛利率。2025年上半年，我们的利润率高于我们为该业务设定的长期目标。我们设定的目标是30%、30%。该业务受到保证金波动性的影响，受到某种时候的影响。再说一次，早期合同尚未完全通过书籍，仍有一些合同需要交付。因此，这是这种进出交付的时间。但我要说的是，看，如果你看看我们今年的情况，我们将在30%的长期目标上几乎分道扬镳。我认为从长远来看这是有好处的。我认为更重要的是，这笔交易确实或收购确实实现了其战略意义，即真正控制供应链中一个非常关键和棘手的组件，成为长期的系统提供商和所有者。所以我认为在这方面，希望这能给你一些色彩。然后我想也许皮特，你可以谈谈我们在该业务中看到的未来机会类型，以及你期望这些机会的利润率。

彼得·贝克爵士

是的，谢谢，亚当。是的，所以我们继续扩大该业务的能力。显然，您会看到我们在一些芯片资金方面取得了成功，这使我们能够完全现代化，或者将使我们能够完全现代化反应堆舰队，从而提高了效率。但如果你看看像金穹这样的计划，你会发现需要前所未有的数量的航天器和电力来实现这一目标。世界上有三家航天级供应商，我们目前即使不是最大的，也是最大的供应商之一。因此，我看到该业务未来有很多令人兴奋的机会。我们是国家安全太阳能的卓越供应商之一。所以这是非常令人兴奋的未来。太好了

李约瑟

非常感谢，皮特。

操作者

我们的下一个问题来自Roth Capital的Suji Desilva。请继续。

嗨，皮特。嗨，亚当。

亚当·香料

亚当，你能提醒我们或告诉我们中子成本将如何流动，也许从运营支出到齿轮作为第一次发射去，这是否可能是材料的毛利率。所以我们可以预料到，随着最初几次发射的进行。是的，这对你们来说是一件很有挑战性的事情。我这么认为。这是因为第一次，当然是试飞，所有这些都是通过研发进行的。对的现在我们实际上开始计算后续的尾部，这些尾部将流经与其相关的收入覆盖范围销售的成本商品。因此损益将波动相当大，以正值。正如我在前面提到的一个问题时提到的，当您开始谈论可重复使用性以及这会给利润率带来什么波动时，您可以想象，当我们通过引用非引用硬化的中子、可重复使用性取得进展时，将有多少次重复使用，例如，我们将能够假设在未来的任务中摊销，这将对毛利率产生很大影响。因此，你可以想象，如果火箭最初只假设会进行X次重复使用，但它实际上超过了这个数字或低于这个数字，你会有很大的波动性，因为你可能会遇到这样的情况：你有一个完全摊销的助推器，所有的收入都将继续下去，或者你可以假设你预计飞行一定次数，然后它就会下降，在某种程度上实现了这一点。因此，你知道，未来的任务有很多没有假设的增量成本。所以这将是一个很难管理的问题。我认为，你知道，我们唯一能真正指出的是，它有点不同，因为它从一开始就不是为了可重复使用而设计的，从一开始就是电子。而且我们已经能够大幅降低电子成本。这是没有可重复使用性的。因此，正如我们已经多次谈论过的那样，我们拥有成功扩展和降低成本的记录。对毛利率的另一个重要影响因素是间接费用吸收。我怀疑Neutron会有一些不同，但与推动其毛利率的是节奏这一事实没有根本不同。它正在重复使用节奏。但节奏是我们再次看到的，我们理解它如何与Electron一起工作。当你提高节奏时，你会得到巨大的好处。这也将成为中子的一个重要驱动因素。同样，我们还成功地让这辆车尽快且尽可能长时间地重复使用。好吧，太好了，亚当，我会拿出我的量子计算机。我的另一个问题是关于有效负载，GEOS是您在这里的主菜吗？或者您是否在内部努力开发有效负载和无机努力，或者该部分将仅通过无机努力来种植？谢谢.

彼得·贝克爵士

是的，Suji，所以两者都有一点。现实情况是，这些有效负载通常具有非常非常长的开发周期和大量与之相关的遗产，这自然更适合收购而不是有机创造。但我们正在研究的内部有效负载的一些元素肯定会由我们自己的力量来处理。然后是一些东西，比如地理学、班上最佳。重建这一点需要几十年的时间。因此，收购是迄今为止打开这一机会的最有效方式。

Roth Capital

有用的颜色。谢谢，皮特。谢谢伙计们

操作者

下一个问题来自高盛的安东尼·瓦伦蒂尼（Anthony Valentini）。请继续。

高盛

嘿伙计们，谢谢你的问题。我只是想知道我是否认识到你们正在激光聚焦于中子。在这里，但有没有理由认为你们会引入一个。未来的新运载火箭要么比中子大，要么可能。

彼得·贝克爵士

甚至在电子和中子之间，就它能进入轨道的能力而言？是的，问得好，安东尼。所以我们当然不相信电子和中子方面之间真的存在市场。在这个范围内，这是一个非常有限的机会。现在，如果我们需要扩大规模，我想好消息是车辆的可扩展性非常强。这是一个直径7米的一级坦克。所以这是一辆非常短、矮胖的车辆。因此，通常情况下，决定您增加车辆尺寸的能力的因素是您的油箱直径。否则，你最终会得到又大、又长、又细的铅笔，这就变得具有挑战性。所以我们目前没有任何意图。我们认为我们已经准确地确定了市场规模，而且我们已经从历史上证明，我们在做出此类决定方面并不差。但无论出于何种原因，市场急剧向更大规模发展。你知道，我们有一个非常非常容易扩展的车辆架构。

高盛

太好了谢谢

操作者

目前，我们队列中没有显示更多提问者。我们的问答环节就此结束。现在我想让彼得·贝克（Peter Beck）发表闭幕词。

彼得·贝克爵士

是的，非常感谢，接线员。因此，在我们今天结束之前，这里应该有一些幻灯片，介绍团队将参加的即将举行的活动和会议。我们期待在那里和其他地方与您分享更多令人兴奋的新闻和更新。感谢加入我们。今天的电话会议到此结束，我们期待着再次与大家谈论我们取得的令人兴奋的进展。在火箭实验室。非常感谢

操作者

感谢您参加今天的演讲。现在您可以断开线路，度过愉快的一天。

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