选项角：收入脱节为Datadog提供意想不到的折扣

由于不确定性是2025年的主要主题之一，仅靠积极的盈利报告不足以保证上市企业的上行空间。可观察性服务Datadog Inc（纳斯达克股票代码：DDOG）专注于云规模应用程序，最近遇到了困境。尽管取得了强劲的业绩，但由于行业动态的变化，投资者似乎对生存能力感到担忧。因此，DDOG股价最初在周四交易开始时大幅走高，但在下午下跌了约4%。

2025财年第二季度，Datadog公布每股收益为46美分，比分析师普遍认为的42美分高出12.2%。去年同期，每股收益为53美分。就总收入而言，该公司的销售额为8.2676亿美元，比预期的8.1947亿美元增长4.54%。一年前，该数字为6.4528亿美元，增长超过28%。

管理层将2025财年收入展望上调至33.12亿美元至33.22亿美元，这进一步加剧了积极情绪。此前，该指引设定在32.15亿美元至32.35亿美元之间。更好的是，最新预测超过了32.36亿美元的共识估计。

最初，该结果导致DDOG股价大幅走高，周四开盘价达到148美元，比周中收盘价高出8%。然而，DDOG很快就屈服于波动。部分赤字可能是由于令人担忧的细节造成的，例如3550万美元的运营损失。相比之下，去年同期的营业收入为1，260万美元。

尽管如此，大部分担忧可能归因于OpenAI。上个月，古根海姆分析师将DDOG股票评级从中性下调至Sell，并将其价格目标下调至105美元。他们预计OpenAI将减少对Datadog服务的使用，转而使用更便宜的内部管理的可观察性工具。

诚然，这不会是一个令人鼓舞的发展。与此同时，成熟的云软件行业28%的增长是一个巨大的积极因素。更重要的是，鉴于缺乏公开的披露和警告，这种增长似乎是有机的，对非重复性事件或噱头的依赖最小。

鉴于强劲的盈利结果以及DDOG股价最初的上涨，您可以得出这样的结论：该证券是一种“GARP”游戏：以合理的价格增长。虽然我无意杀死神圣的牛，但残酷的现实是，GARP在结构上是一个预设谬误。它将结论（股票是一项令人信服的投资）偷偷带入前提（存在一个称为“合理价格”的客观标准）。

在我看来，我们需要另一种方法来评估DDOG股票的可行性。通常，人们转向技术分析。在每周范围内，DDOG的烛台图似乎显示了类似于技术人员所说的“doji星”的模式。“从本质上讲，这种启发式背后的哲学是，空头已经精疲力尽，让多头接管。

正如你可能想象的那样，我也发现这个说法是一个预设谬误，因为它将结论（公牛最终将掌舵）偷偷带入了前提（视觉模式客观上表明熊市疲惫）。那么，我们该怎么办？

股票行业存在的唯一客观事实是，归根结底，市场要么是净买家，要么是净卖家。就是这样。我们不会对演员们在想什么、他们早餐吃了什么做出假设--这些都不是。

在过去的10周里，我们知道市场投票购买了DDOG股票六次，出售了四次。在此期间，安全性呈上升趋势。为了简洁起见，我们可以将这个序列标记为6-4-U。

我们现在有了一个真正可以证伪的模式，而不是太极星、倒立锤子和三只黑乌鸦（是的，这些都是真正的技术信号，信不信由你）。从这里开始，我们可以使用过去的类似物来确定市场对6-4-U序列的反应。此外，我们还可以通过分析滚动10周间隔（自2019年9月以来）的主要需求概况来创建决策树逻辑：

从上表来看，DDOG股票多头头寸在任何一周上涨的基线概率或机会为57.33%，这是一个强烈的上行偏差。这实际上是我们的零假设，即假设没有错误定价的业绩预期。当然，我们的另一种假设是，由于6-4-U序列，我们的成功几率更高，为66.67%。假设信号的可行性（稍后将详细介绍），那么就有理由押注DDOG。

在积极路径下，DDOG股票的预期回报中位数为4.84%。如果多头能够在未来四周保持对市场的控制，DDOG有可能再次获得1.32%的涨幅。如果该证券周五收盘于132.50美元，则预期乐观目标约为140.75美元。

根据上述市场情报，将于9月19日到期的135/140看涨价差似乎很诱人。该交易涉及购买135美元的看涨期权，同时出售140美元的看涨期权，支付220美元的净借记（交易中可能损失的最多）。如果DDOG股票在到期时上涨至卖空价格（140美元），则最高利润为280美元，派息率超过127%。

鉴于DDOG股票的变动幅度，上述定价只是粗略参考。您的里程可能会有所不同。也就是说，看涨价差的结构很诱人，因为根据市场过去对6-4-U序列的反应，DDOG有理由超过140美元的水平。

但这个序列在统计上的可靠性有多大呢？运行单尾二项检验显示p值为0.0823，这意味着信号的含义有8.23%的机会随机实现，而不是故意实现。

坦率地说，如果我们经营一家生物制药公司，我们的药物将无法通过临床测试。然而，我们并不是试图治愈罕见疾病;相反，我们正在寻找不对称的边缘。我真诚地相信，从背景来看（即认识到股市的开放和熵系统），6-4-U信号在经验上很有趣--特别是考虑到积极的盈利结果。

如果我们公平地说，你就必须询问基础和技术人员，他们的GARP和doji星评估的p值是多少。如果你得到答案请告诉我。

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照片：T.施奈德/Shutterstock.com