ConocoPhillips 2025财年第二季度盈利电话会议记录

ConocoPhillips（纽约证券交易所代码：COP）在周四开盘前公布了2025年第二季度财务业绩。

以下是第二季度财报电话会议的记录。

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欢迎参加2025年第二季度ConocoPhillips财报电话会议。我的名字是Liz，我将担任您今天电话的接线员。此时，所有参与者都处于仅听模式。稍后，我们将进行问答环节。在问答环节中，如果您有问题，请在按键电话上按Star One One。我现在将电话转给投资者关系副总裁Guy Baber。先生，您可以开始了。

谢谢Liz，欢迎大家参加我们的2025年第二季度财报电话会议。今天的电话会议上有ConocoPhillips领导团队的几位成员，包括董事长兼首席执行官Ryan Lance、首席财务官兼战略和商业执行副总裁Nick Olds、48级和全球HSE执行副总裁以及Kirk Johnson，全球运营和技术职能执行副总裁。瑞安和安迪将以开场白开始电话会议，之后团队将回答您的问题。对于问答，我们将为每位来电者回答一个问题今天的几个快速提醒。首先，随着发布，我们还会发布补充财务材料和幻灯片演示文稿，您现在可以在投资者关系网站上找到这些材料。此外，在这次电话会议期间，我们将根据当前预期做出前瞻性陈述。由于今天的新闻稿和我们定期向SEC提交的文件中指出的因素，实际结果可能会有所不同。我们将参考一些非GAAP财务指标。对最接近的相应GAAP指标的调整可在今天的发布和我们的网站上找到。说完，我就把电话转给瑞安。

谢谢瑞安。正如Ryan提到的那样，从第二季度的业绩开始，我们整个投资组合又取得了强劲的执行力。我们每天生产2，391，000桶石油当量，再次超过了产量的高端。48号较低的产量指导平均每天1，508，000桶石油当量。随着我们成功完成挪威和卡塔尔的扭亏，阿拉斯加和国际产量平均每天883，000桶石油当量。关于我们第二季度的财务状况，我们调整后的收益为每股1.42美元，首席财务官为47亿美元。我们面临15亿美元的营运资金逆风，有效地抵消了上季度资本支出33亿美元的同等规模的顺风。环比略有下降，我们向股东返还了22亿美元，其中包括12亿美元的回购和10亿美元的普通股息。今年上半年，我们已经向股东返还了47亿美元，约占我们首席财务官的45%。与我们的全年指导和长期跟踪记录一致。本季度末，我们的现金和短期投资为57亿美元，加上11亿美元的长期流动投资。至于我们对全年生产指导的展望，我们已经缩小了范围，并重申了指导中点。即使根据阿纳达科每天约40，000桶石油当量的销售进行调整，预计将于第四季度初完成。我们上季度降低了资本支出和成本指导范围，但没有变化。我们现在预计全年有效企业税率将在30%的中高范围内，不包括因地域组合而低于我们之前指导的一次性项目，我们现在预计全年递延税收优惠总额约为5亿美元，主要反映了《一大美丽法案》的积极影响。我们预计今年下半年自由现金流将出现顺风顺水，形式包括更高的APLNG分配、现金税收优惠和更低的资本支出。更多指导详情请参阅我们的收益幻灯片。现在来谈谈我们的战略更新，正如Ryan指出的那样，我们已经完成了马拉松资产整合，并在收购案例中实现了全面的优异表现。我们正在兑现我们所说的一切以及更多。首先，我们将低成本供应资源估计提高了25%。虽然我们最吸引我们的是马拉松的重要Eagle Foot和Bakken位置，但这两个位置都与我们预期的一样好，并且取得了出色的成绩。大部分增长是由二叠纪推动的，我们的资源估计比最初估计大约增加了一倍。我要强调的第二点是，我们的表现显着优于最初的协同效应指导。在交易宣布时，我们引导了5亿美元的年度协同效应。随着我们稳定的州资本开发计划的实现以及关键系统的切换现在已成为后视镜，我们正走上到今年年底实现超过10亿美元的运营率协同效应的道路。此外，我们还确定了超过10亿份一次性福利，主要与现金税相关。虽然我们不认为这是一种协同效应，但它对我们公司来说是真正的价值和物质利益。我要强调的第三点是，我们将更高效、更稳定的开发计划的力量带入了合并后的投资组合。在交易公告时，我们强调了我们更有效地开发马拉松种植面积的能力。鉴于我们的规模和规模、优势和平衡负载我们的计划与马拉松上下增加活动的实践相比，我们现在已经实现了优化的稳态活动水平，并且与交易前的形式活动水平相比，我们正在以减少30%的钻机和压裂人员来提供更多的联合生产。最后，随着 在宣布出售Anadarko后，我们在交易完成后的九个月内签署了超过25亿美元的处置协议，远远提前超出了我们20亿美元的目标。鉴于我们近年来的增长以及新的全公司范围内的RP系统的实施，我们正在抓住机会进一步提高成本和利润率。在整个公司中，我们已经确定了超过10亿美元的机会，我们预计到2026年底按运行率实现这些机会。所有这些都是在我们之前讨论过的10亿美元马拉松协同效应之外的，我们预计将在今年年底之前实现该协同效应。这些额外的改进将是广泛的，包括降低SBA运营成本和运输成本的成本，以及通过商业机会提高利润率。包括马拉松协同效应在内，我们预计到明年年底将推动超过20亿美元的运行率改进。除了进一步推进成本削减计划外，我们还将资产销售目标增加一倍以上，达到50亿美元，预计明年年底前实现这一目标。我们看到了一个明显的机会，可以进一步提高我们的投资组合的评级，并加速目前不存在资本竞争的资产的价值实现。因此，总而言之，我们将继续在运营、财务和战略举措中良好地执行。我们为下半年做好了准备，自由现金流明显，我们将继续寻找增强我们差异化长期投资论点的方法。我们准备好的讲话到此结束。我现在把它交给接线员开始问答。

感谢Guy并感谢大家参加我们2025年第二季度财报电话会议。从业绩和前景开始，我们又实现了一个强劲的执行季度，再次超过了生产指导范围的高端。即使宣布同意以13亿美元的价格出售阿纳达科盆地资产，我们还是重申了全年产量指导的中点，并且我们上季度下调了资本支出和运营成本指导范围，但资本回报保持不变。今年我们仍有望将全年CFO约45%的资金分配给股东。这与我们之前的指导和我们的长期记录一致。最重要的是，我们运营良好，我们正在兑现我们的计划，并且我们为下半年的强劲表现做好了准备，自由现金流明显不利因素包括资本支出下降。谈到马拉松石油公司的收购，我很高兴地宣布，资产整合现已完成，我们的表现明显优于我们的收购案例。我们增加了更多优质、低成本的供应资源。我们正在实现更多的协同效应，我们正在提供更高效的Lower 48开发计划，而且我们已经宣布了比交易宣布时指导的还要多的资产出售。虽然这些都是重大成就，但我们不会就此止步。鉴于我们在其他成功交易的基础上取得的集成成功，以及我们最近在全公司范围内实施的新企业资源系统，我们将继续推动组织各个层面的改进。作为这项工作的一部分，我们已经确定了超过10亿美元的额外成本削减和利润率提高机会。现在要明确的是，这是在我们已经预期实现的超过10亿马拉松协同效应的基础上。此外，现在我们已经提前超过了20亿美元的资产出售目标，我们将把总处置目标提高到50亿美元。整体而言，这些举措将加强我们在周期中产生强劲资本回报的能力，并提升我们的长期价值主张。这是一个价值主张，不仅相对于我们的行业，而且相对于更广泛的标准普尔500指数，已经有所不同。我们相信我们拥有同行领域最优质的资产基础。我们的全球产品组合深度、耐用且多样化，我们被公认为拥有行业内最具竞争力的库存。我们相信，随着美国页岩油行业的不断成熟，以及投资者被迫更清楚地区分我们所说的库存拥有者和缺乏者，这种优势将变得越来越明显。我们是美国库存减半的明显领导者。此外，我们还独特地投资于我们的高质量投资组合，特别是液化天然气和阿拉斯加的长周期项目，以提供强劲的回报和令人信服的多年自由现金流增长概况。假设WTI价格为每桶70美元，我们预计我们目前正在推进的主要项目，加上我们刚刚宣布的额外成本和利润率提升，将在2029年推动70亿美元的自由现金流拐点。这几乎是今年整个公司自由现金流预期的两倍。现在，让我联系Andy，更详细地介绍我们的第二季度业绩、2025年指导方针和战略目标。

谢谢我们现在开始问答环节。为了节省时间，我们要求您将自己限制在一个问题上。如果您有疑问，请按下触地电话上的星号11。如果你不想排队，请按星号一一。同样，如果您使用的是免提电话，您可能需要先拿起听筒，然后再按数字。如果您有问题，请再次按按键式电话上的星号11。我们的第一个问题来自高盛的Neil Mehta。

早上好，下午好，瑞安。安迪团队非常欣赏增量披露并喜欢这张幻灯片。所以Ryan，也许我们可以从这里开始，也就是说，如果你看看WTI在60至70美元左右的街道数字，你今年将产生近80亿美元的自由现金流。因此，如果你将6与7相加，你就越来越接近14，这意味着到29时，自由现金流收益率为12%。因此，首先要检查一下数学计算并确保我们不会错过任何围绕它的部分。然后，如果这是正确的框架，这将是几年内的一个巨大回报，那么阻力可能是，你必须等待它。所以瑞安，也许你的观点，嘿，随着资本强度的提高，每年你都会减少对自由现金流数字的风险，所以你不一定要等到2029年才能成为一个理论，但这只是你对这一切的看法。

是的，谢谢，尼尔。去找班主任。你的数学相当好。听着是的，我们工作得很努力。正如您提到的，这些数字完全符合我们在60至70美元范围内的考虑。你知道，从现在到2029年，我们将增加约70亿美元的自由现金流。我的意思是，你不必等到2029年。其中一部分是通过液化天然气渠道进来的，大约三分之一是通过液化天然气渠道进来的。从明年开始，卡塔尔将有稳定的初创公司，卡塔尔的一列火车，亚瑟港的27家，卡塔尔的另一列火车28家，Willow的29家。所有这些都即将到来，一切都步入正轨。你是对的，正如我在开场白中所说，它几乎使我们目前共识的自由现金流增加了一倍。我认为这是一个轨迹，也是一个行业中独特的即将发生的事情。我认为没有其他E和P可以与我们相媲美，你知道，包括综合专业。所以我认为我们在这个领域是独一无二的。我们一直在倾斜并进行这些在投资组合中非常有竞争力的投资。您知道，公司的低成本机会将为我们未来几十年的增长和发展做出贡献。而且，我也想说，这不包括我们目前在48个较低的库存优势，我们拥有的非常深入的一级库存，以及我们在宏观上的长期建设性。如果页岩油生产的呼声开始出现，因为供应将从哪里来满足我们认为将会出现的不断增长的需求？这甚至不包括我们可以采取哪些措施来帮助我们的48岁以下。再多一点。我们还没有，因为迄今为止还没有接到电话。因此，我们的增长速度稍微温和一些。但我们正在利用整合的优势，我们正在利用协同效应。你知道，我提醒人们，我们已经三四年没有增加钻井平台了。因此，我们只是通过渠道的效率继续增长48岁以下的人。因此，这些甚至不包括我们可以做什么，具体取决于未来对非常规生产的呼吁。所以不，你的数学很好，尼尔。我们对公司的机会感到兴奋。

我们的下一个问题来自摩根大通的Arun Jayaram。您的线路现已开通。

是啊早上好.下午好，瑞安队。我想知道您是否可以解开数十亿美元的成本削减和利润优化计划，这看起来是更新中的一个新方面。你提到了ERP系统集成？我想知道你是否可以谈谈这十亿美元的驱动因素是什么，你是否在组织层面做了什么。重新设计你的运营结构

是的，不，鲁恩，这会触及公司的所有部分。有一些，你知道，一些劳动力集中化，一些我们在过去三到四年中通过我们所做的所有交易学到的东西，我们将在整个公司的全球范围内实施。所以这里面有一部分G & A。还利用公司的规模和范围来推动一些租赁运营费用的改进。我们通过合同正在做的事情，我们在48岁以下的人中捕捉到的事情，并从效率的角度理解我们可以在整个公司推动这些事情。随着我们规模的扩大，我们也看到了运输和加工方面的机会，这将通过实现的价格改进来减少费用和扩大利润率。从商业上来说，我想说大约80%位于G & A LOE范围内，T & P只是费用削减。其中20%位于这种利润率扩张桶中。我要告诉你的是，这些都不包括资本之类的东西。我们的协同效应评估里没有这个。我们只是在谈论那些将贯穿底线的东西，以及我们需要做出的改变，这些改变是由于我们正在部署的一些技术以及公司的规模，规模和范围，通过我们在三到四年中进行的无机扩张。现在我们已经把它抛在脑后了，是时候让整个公司运转起来了，利用我们过去几年投资的东西。

我们的下一个问题来自Evercore isi的Steve Richardson。

谢谢感谢你不打算告诉我们什么是出售，瑞安，在条款。这意味着增加剥离目标，但也许你可以给我们一些观点，对收购市场的出售。或者只是谈谈资产的类型。我相信你一定很关注供应成本。评分很高，但也许你可以谈谈。只是某种资产类型、流程以及对更高目标的信心。

是的，不了，谢谢，史蒂夫。我想我们已经向你和其他正在待命的人描述了，你知道，我们每年都会经历相当严格的锻炼。我们已经摆脱了夏季规划工作的后台。通过这个过程，你知道，我们会查看投资组合中的每一项资产，寻找那些正在争夺资本的资产和那些不争夺资本的资产。我们告诉我们的团队，看看外面的资产。也许我们可以部署不同的技术、不同的思考方式、来自整个公司的不同经验。我们给他们一些时间来看看他们是否能长期竞争资本，但如果他们不能，那么他们就会转移到不同的名单。看，我们今天在一个资源稀缺的世界里资源丰富。所以这就是我的想法。我们对阿纳达科盆地感到惊喜。我们知道有一个例子不会在投资组合中争夺资本。我们从北美的资产中获得大量北美天然气产量。它只是不会争夺资本，因为我们将该资产整合到公司中，我们对我们得到的价格非常满意。因此，当我们清理投资组合并思考今年剩余时间和2026年的情况时。我们只是觉得我们看到了那些不存在资本竞争的资产，我们认为这将是一个合理的出售市场，这让我们有信心将目标提高到50亿美元。正如安迪在迄今为止的讲话中所描述的那样，我们已经超过了20亿美元的目标，目前已售出约25亿美元。

我们的下一个问题来自沃尔夫研究中心的Doug Leggett。

谢谢大家早上好。瑞安，在所有这些令人难以置信的积极消息中，我讨厌问现金税这样的愚蠢问题，但我今天要让安迪认真生气。而且5亿美元的增量延期到25年。显然有很多活动部分。通过MA，你知道，马拉松式的，显然还有资产出售等等。什么是可持续的递延税可见性。你有48岁以下的吗？

在这一点上，如果你能提供任何颜色超过2025年？嘿道格，我是安迪。是啊，第一个问题你就要让我戴上条纹了。这个季度有很多活动要征税，所以也许我会试着一步一步地把它们包括进去，试着把所有的东西都包括在一个问题里。所以我们只是想澄清一下，因为我认为其中一些问题会被混淆在什么是一项巨大的美丽法案影响，什么没有影响。因此，仅从本季度开始，我们的第二季度有效税率就低于上季度的指导水平，而且我们实际上已将今年剩余时间的全年有效税率降低至30年代中期。所以这纯粹是由于国内大宗商品价格相对于国际市场略高于我们的预测，这导致来自美国等较低税收司法管辖区的收入组合更高，所以这可能是人们首先想到的是有效税率。第二件事是递延税，我们在第二季度看到了比预期更大的递延税优惠，这与新税收法案无关，新税收法案主要是由于我们确实没有预测到的一次性离散项目。然后，首先就预期的好处而言，我们可能会谈到您问题的实质，我们在准备好的评论中讨论了这一点。但今年我们认为这项美丽的法案将对我们产生约5亿美元的影响。这主要是由于奖金折旧率从40%上升到100%。当然，现在这种情况将持续到2026年，我们将继续从奖金贬值中受益。但具体来说，此时要讨论数字，有点为时过早。我认为您帮助我回答了这个问题，即为什么我们必须准确地确定资本支出的位置，以及正在处置的资产发生了什么。但我们知道的是，这将是我们明年的顺风。

我们的下一个问题来自杰弗里斯的劳埃德·伯恩。

嘿，瑞安，安迪。你们好吗？我认为，钻井平台比压裂人员少30%，实际上相当于马拉松在交易时运行量的近100%，这非常令人印象深刻。但让我只是。我想我会问我的问题是关于液化天然气和下游战略，以及您对未来再气化销售交易的期望，然后我们预计它在未来几年内会有何贡献？

是的，我可能会开始，让安迪加入液化天然气方面，但是是的，你在那里陷入了二比一的困境。干得好，道格或者劳埃德，你做得很好。听着是的，我认为我们对尼克和他的团队在马拉松整合方面所做的事情印象深刻。但你是对的，我们实际上取消了他们的10个钻井平台计划，不仅实现了两家公司之间的预计产量，而且还提高了产量。所以我认为尼克的团队确实全力以赴，我们对我们取得的成功以及他们解决该计划的积极方式感到非常满意。我可以让安迪谈谈液化天然气方面的事情。

当然.我认为在液化天然气方面，您可能特别指的是我们本季度宣布的一些内容，其中我们在法国敦刻尔克增加了1 1/2 MTPA的再液化天然气产能。我们还与一位亚洲买家进行了水疗中心。我特别高兴的是，有了这两项公告，我们现在已经有效地从亚瑟港投放了整个5 MTPA。因此，展望未来，你知道，我们现在正处于继续就承付款方面和安置进行对话的阶段。但一切都追踪得很好。我们已经放置了今天拥有的一切。所以现在我们基本上正在关注下一步。在这个领域，我能说的是，无论是在更多采购机会还是与欧洲和亚洲客户的对话方面，事情肯定不会放缓。所以可能有点关注这个空间。希望我们在接下来的几个季度里能有更多话题要讨论。我非常高兴商业液化天然气部分开始结合在一起，真正补充我们在澳大利亚和卡塔尔已经拥有的资源液化天然气。

我们的下一个问题来自巴克莱银行的Betty Jiang

嗨，团队。感谢您回答我的问题。也许是对你之前关于试图了解明年资本支出的评论的一个后续行动。我想知道你们是否可以提前阅读一下你们目前对2026年的看法，你们设想的额外成本节约，商品价格可能会更有支持性。您如何看待明年的发展？你认为主要的资本支出趋势会在哪里，也许只是框架，明年有多少长期自由现金流的变化可以被捕获？

谢谢贝蒂，我可以尝试接受那个。是的，现在谈论2026年还为时过早，但我很高兴分享一些高层想法。因此，从资本支出方面开始，我们已经好几个季度了。我们预计明年我们的资本将低于今年现金流拐点开始时的今年。然后也许也只是为了触及生产。我想我们一直在说，对于我们的生产来说，这实际上只是我们计划的输出。如果你从我们的指导来看我们今年正在做的事情，你会发现，基本上意味着今年的基本增长率约为2%。在我们现在看到的宏观环境中，我认为这将是明年建模的一个非常好的起点。我认为瑞安在之前的问题中在钻井平台方面提到了这一点。三年来，我们还没有在圆锥形镜头一侧的下部48号添加基本上的钻机，现在可能真的没有看到这样做的好理由。但我想补充的另一件事是，就今年上半年到明年下半年而言，我们已经开始看到现金流拐点即将到来。如果您查看我们的资本支出指导，我们的指导是，从今年上半年到下半年，我们的资本支出将下降10亿美元。你可以从我们上半年到下半年的首席财务官那里看到，你知道，我们也会遇到一些来自更高的分配和一大笔美丽账单的顺风。因此，当你看到这一点并将持续到2026年时，我实际上想说现金流拐点实际上已经开始。

我们的下一个问题来自瑞穗的Nitin Kumar。

嗨，下午好。大家早上好瑞安，你的一位同行谈到了行业整合，你知道，未来。你提到在过去的三四年里，你一直处于这方面的最前沿。所以我只是想了解一下，你知道，你现在如何看待并购格局，尤其是在48岁以下的地区。

是的，尼廷，我认为，听着，我认为这个行业仍然会进行整合。我认为非常规领域的许多ENP都会审视他们两到三年后的计划，并想知道会发生什么。我认为。资本密集度并没有改变。你知道，像我们这样没有库存的人确实面临着更高的资本密集度，他们对此该怎么办？现在，具体到我们来说，这是我们有史以来最强的投资组合。所以这是一个相当高的标准。我们现在非常关注业务的有机方面，即我们为公司的短期、中期和长期增长和发展而进行的投资。所以我认为这就是我们所有的注意力所在。但是看，我们每天都在关注市场。我们，我们看到其他人在做什么。我熟悉我们一位同行的评论。但是，你知道，我们只是处于不同的位置，因为你指出的我们在过去四年中所做的努力和所做的事情，以及我们试图在公司内部推动的重点，以追求公司另外十亿美元的额外现金流增长。随着这些项目在未来三到四年内开始启动，我们在自由现金流中看到了安迪刚刚谈到的变化。因此，今天我们在执行我们的有机计划方面的标准相当高，盘子也相当齐全。

我们的下一个问题来自Ryan Todd和Piper Sandler。

太好了，谢谢。也许是一个关于马拉松交易的问题，您提高了对增量资源增加量的预期，从20亿桶增加到25亿桶，而二叠纪的估计资源量增加了一倍。你能谈谈是什么导致了这种情况吗？什么比预期要好，特别是在。

是的，瑞安，早上好。为了提醒参加电话会议的人们，马拉松交易，我们宣布了20亿桶低成本供应资源。您知道，现在我们有八个月的时间来进一步评估所有资产的库存和开发战略。正如安迪提到的，完成整合后，我们增加了25%。这就是25亿。现在，我们在收购时就很清楚，Eagle、Ford和Bakken的质量地位是此次交易的主要战略依据。我们看到，总体而言，这两个盆地的表现甚至比我们预期的更好，与收购案例相比，油井生产率非常高。安迪提到的优势主要是在特拉华盆地，我们的低成本供应资源估计大约翻了一番，巴肯也有一些额外的资源。现在在二叠纪，这在很大程度上是由整个游戏的主要和次要间隔的更大贡献所驱动的。例如，我们在Wolfcamp A和C骨弹簧以及伍德福德地层中获得了库存，这是非常有竞争力的供应成本。瑞安，这是通过真正重新评估库存并应用我们的开发策略，包括间隔和堆叠。事实上，我们现在正在钻探一些Wolfcamp非国大井和一些Woodford井，并看到了与类型曲线相符甚至更好的非常有希望的结果。除了我刚才描述的库存之外，我们还看到了交易面积以核心头寸的机会，增加了更长的时间，从而提高了供应成本。如果你从1到3英里的横向，我们看到30%到40%的改善。所以我就把帽子摘了。在我们进入引擎盖之下的时候。他们很兴奋那里有更多的机会，所以准备好并热情地执行它。

我们的下一个问题来自加拿大皇家银行资本市场的Scott Hanold。

谢了你知道瑞安，这会很好。听听您对旧宏方面所看到的内容的看法。显然，如果我们将时钟倒回上个季度，就会存在很多不确定性。油价明显坚挺。我知道你们都做了很多工作，但我很感兴趣的是你们对现在所看到的事情的看法，以及这如何将你们的计划塑造成26个。

是的，谢谢，斯科特。我想我今天早上在CNBC上将其描述为起伏不定，我想这是我们对宏观短期的看法。看，欧佩克集团补充说，他们已经取消了每天220万桶的减产，然后他们向阿联酋增加了30万桶的拨款，使其达到2.5。我们的内部看法是，其中约有80万个已经在市场上。因此，从2.5中减去80万。所以大约有170万桶。真正的增量生产。但由于中东目前正在发生的电力消耗和夏季炎热，这一点也没有体现在出口中。上半年的需求增长略高于我们的预期。每天超过一百万桶。我认为今年全年的需求量仍在每天80万桶左右。所以你可以看到有点不平衡，短期内供应多于需求。但我们必须记住，库存处于五年来的最低水平，当然在美国，我们看到一些早期迹象表明浮动库存可能会有所上升。当然，中国现在正在填补他们的SPL，以满足他们的茶壶精炼厂的需求。所以正如你所说，有很多移动的碎片。那么我们如何看待这一点呢？我们退后一步，我们看到了波动，尽管价格徘徊在我们的周期中期价格左右，并且在60年代相对稳定。因此，我们可能会看到这种情况继续下去，可能会带来更大的下行压力，这就是为什么安迪谈到了我们如何执行我们的程序，以及在进入2026年时您应该如何考虑对我们的生产进行建模。这只是，你知道，我们可能会看到一点波涛汹涌，还有一些，你知道，轻微的逆风。但我们非常有建设性。当你开始退后一分钟思考更长远的问题时。我们看到需求继续以每天100万桶的增量增长或需求方面的历史新高增长。我们认为这种情况不会停止。因此，我们确实想知道，在未来两年、三年、四年、五年及更长时间内，供应将从哪里来满足不断增长的需求。这是我们过去几年的观点，这就是为什么我们倾向于一些周期较长的项目。这就是石油方面。显然，在天然气方面，我们非常看好。我们预计液化天然气市场将在未来五到十年内从44亿吨市场增长到超过7亿吨市场，这就是我们希望进军液化天然气业务的原因。我们看到美国有大量资源来支持这一点并支持这一战略。所以这也许是《读者文摘》中我们对宏观观点的删节版本，无论是在石油还是天然气方面。

我们的下一个问题来自约翰逊·赖斯（Johnson Rice）的查尔斯·尼德（Charles Need）。

早上好，瑞安，你和你的团队，我看到了你在CNBC的露面。我认为那是一份好工作。我想问一个问题。Willow，你是否可以给我们一些预览，看看你回去工作时会做什么。冬天在地上。季节，下一个冬季的关键里程碑和工作流程有什么变化，只是概述。

是的，我可以让柯克接手。查尔斯我想说我们还没有放弃工作。我们现在很忙。我们得到了一个我上周刚刚在那里。我们整个夏天都在斜坡上工作，Corpus Christi Kiewit Fabyard也在进行大量工作，建造模块。但柯克可以介入并为您提供更多细节。是啊

早上好，查尔斯。是的，当然，正如瑞安提到的，我们今年在这里的执行力仍然非常强劲。我们确实结束了那个冬季。这无疑是我们过去几年中规模最大的一次，也是我们为该项目计划的最大规模的一次。我们在四月底、五月初结束了这一切。所以我们再次转型，正如瑞安所目睹的那样，我们正在向斜坡上全年施工过渡。实际上，现在斜坡上有大约900名商人和工匠。这是我们在这个冬季高峰期看到的情况再次下降，斜坡上的人数甚至接近2，400人。所以今年春天对我们来说是一个相当大的转变。但当然，正如您所暗示的那样，我们的团队现在真的很专注，这就是我们今年夏天和今年秋天在这里举办的活动。因此，随着这一转变，斜坡上的900名工匠正在继续建设运营中心，我们去年在这里看到了这些模块的建立。因此，有很多工作正在进行中，以便我们能够真正开始阿拉斯加州Willow地点的全年建设。话又说回来，正如瑞安提到的那样，在阿拉斯加以外，我们专注于完成工程，以支持我们在墨西哥湾沿岸建造的这些流程模块。然后自然地，这种情况将持续到2027年。但我当然会这么说。与今年这里的活动有关。团队有很多工作适当地专注于合同采购和一般供应链活动。诚然，关税带来了一定程度的不确定性，这一点在国际采购的设备上得到体现，通货膨胀趋势与我们在国际市场上看到的非常相似，并且随着活动的稳定而稳定。因此，今年我们是对其中一些合同进行包装的好时机，到年底，我们将获得近90%或95%的合同，因此该领域还有很多工作要做。所以查尔斯，我想说强有力的执行力。我们正在达到真正关键的里程碑。当然，在下一个冬季，我们还有更多的工作，因为它与北角的砾石有关，继续在下一套垫上建造它，并包裹管道周围的最后几件和一些土木工程。所以肯定还会有更多。但我们正在实现的里程碑，我们正在达到我们预期的目标。因此，它继续让我们对专业知识充满信心和强烈期望。2029年左右再次出现第一次石油。

我们的下一个问题来自Wisco银行的Paul Chang。

谢谢早上好伙计们。瑞安，我想问一下Eagle Ford的情况，但在此之前，我可以偷偷溜进去并澄清所有确认将加载的内容。资本支出仍为70亿美元，就Eagle Ford与马拉松交易而言，他们确实拥有一些非常不错的资产。您能否向我们介绍一下您对Eagle Ford的长期展望？我的意思是，我认为过去你对鹰福特将到达的地方有一个看法。也许对你们来说，他们称之为每天30万桶。现在，鉴于第二季度的更好表现以及更大的资源基础，我们应该如何看待Eagle的投资组合？谢谢

是的，谢谢保罗。我可以让尼克插话说，我认为我们看到了一切，然后一些是基于我们对马拉松的收购案例，以及我在过去几个月里看到的鹰福特在马拉松领域取得的一些良好成果，尤其是我们的面积给了我们很多安慰，我们也看到了这一点的好处。我可以让尼克谈谈我们在Eagle Ford中可能看到的长期前景。

是的，谢谢保罗。也许只是在Eagle Ford上谈论短期，显然，正如您指出的那样，我们的季度与Eagle Ford产量相关，非常强劲。基础产量非常强劲，新井也即将上线。我们实际上有一点粗糙，在两个Q和Eagle Ford中增加了10%的油井。所以你看到了产量的轻微增长。我想说，我们真的开始了解Eagle Ford的遗产马拉松部分了。保罗，我们在那里看到的是，井的表现处于或高于类型曲线。所以这真的很好。我还在Eagle Ford中说，我们正在分享遗产马拉松、遗产警察的最佳实践。您可能听说过，我们在该资产内钻探方面度过了有史以来最好的一年。通过结合钻探的最佳实践，我们每天的费用提高了13%。所以向那里的团队致敬。短期内还有几件其他事情，其中一件与收购有关的事情，我们还共享我们的设施，能够将这两者结合起来，我们可以重新安排生产路线，我们可以进行维护，这也导致了产量的增加。总而言之，第二季度确实很强劲。现在，如果我从长远来看，正如瑞安提到的那样，当你看看Eagle Ford的总库存时，我们处于行业领先地位。我们拥有15年的库存，与当前的钻井平台活动水平持平，现在占据了游戏中剩余一级库存的很大一部分。没有人能接近这一点。从长远来看，我们将继续评估该资产的最佳稳定期，并向您提供更新。我们正在关注的事情之一是持续的效率，我们继续看到季度表现优于季度。因此，深入探讨确切的稳定期仍在进行中。但也就是说，随着我们在短期内的发展，我们将在第二季度的产量略低于第二季度。所以整个鹰福特的表现非常强劲，非常强劲。我们所看到的结果。

我们的下一个问题来自罗斯的Leo Mariani。

我只是想跟进一个。关于这里的资产出售。你能告诉我们什么吗。粗略的产量分配是阿纳达科河每天销售的石油和天然气产量为40，000桶？然后您能谈谈资产出售的时机吗？您现在决定增加它是否有特殊的原因？当然，电话会议上的很多对话都在谈论宏观不确定性。所以我们可以谈谈。现在卖东西的环境。

是的，不了，谢谢，尼尔。我想我们是。是啊我再次试图描述。我们只是在公司内部通过标准流程来识别我们认为对其他人比对我们更有价值的潜在资产。阿纳达科盆地资产出售也证明了这一点。我可以让盖伊带着。我不知道。它主要是气体，但我不知道上面混合的液体是什么。每天3万桶。但盖伊可以回来为你提供这些。听着，你知道，我们不会，你知道，当我们认为我们为资产获得了良好的价值时，我们会出售资产。看，我们知道我们的持有价值是多少。我们知道它们在投资组合中对我们有什么价值。我们不会贱卖公司的任何东西。还有一些我们已经营销但尚未出售的资产。我们还没有出售，因为。当前的宏观环境并不支持它。再说一次，我们知道我们的持有价值是多少，我们知道市场是什么，我们会把它们移出。当我们审视该公司的机会组合时，我们对明年年底实现50亿美元的目标感到满意。所以感觉舒服。我们已经拥有了这些资产。销售，我们正在努力实现这一目标。

我们的下一个问题来自BMO的Philip Youngworth。

谢谢你回答这个问题。我想问一下资本回报率的问题。历史上，科诺一直是独立企业和综合企业的领导者。我们看到整个行业的企业回报率下降，其中大部分是油价，但也包括MA。因此，当你看到重大项目初创公司的有机60亿美元自由现金拐点时，我是。希望你能谈论这件事。到本十年结束时提高ROCE，否则以合适的大宗商品价格加速48欧元区的经济增长，就会真正带来更多改善。

是的，菲尔，听着，你知道我们正在执行的所有这些项目都满足了我们的成本供应障碍。所以分配在哪里几乎并不重要。您将看到roce的增长。这就是我们试图在公司内部推动的。我们正在努力与标准普尔500指数竞争，而不仅仅是与该行业的同行竞争。我们甚至希望超越s和P500。为投资者提供他们可以投资的资源或BEP选择，可以年复一年地在周期中交付。你知道，竞争激烈的罗克。显然，当价格像新冠疫情年份一样大幅下跌时，情况很艰难。2022年，随着价格回升，情况非常好。但我们正在努力在整个周期中实现ROC改进并投资与标准普尔500指数竞争。这就是我们的目的。这就是我们的表现受到评判的方式，这就是我们正在努力做的事情。随着你在未来三到四年内增加你的自由现金流，6，70亿美元，显然首席财务官正在不断增长，我们在这个行业确实有一个独特的价值主张，那就是你从我们那里获得你的首席财务官，我们承诺以周期中期价格至少30%。当价格像过去几年一样超过这个水平时，我们会给更多的CFO返还约45%。所以这就是我们今年再次发出的信号，我们认为这不会改变。因此，随着自由现金流的不灵活性和我们的首席财务官的增长，分配将随之增长。投资有机项目的机会随之而来。加强资产负债表也随之而来。但绝对的是，随着我们的现金流和自由现金流的增长，分配也会增长。我们正在投资正确的事情。我们相信我们正在投资的东西。我们的ROCE也将在周期中期案例的基础上增长。

我们的最后一个问题将来自美国银行的Kalei Ackerman。

嘿，早上好伙计们。非常感谢你把我挤进来。听着，我很欣赏48岁以下的强劲表现。您上次给出多年展望是在2023年。你在里面建议了。将成为2030年代初的资本坡道。但当你看生意时。如今，从所实现的效率来看，您似乎仍然处于同一生产轨道上。所以有点想知道你是否可以。实现这些生产目标而不增加重大内容。活动或资本支出没有任何变化。

是的，我是说这就是游戏的名字。你必须是资本轻，资本效率。这就是你如何增长你的收入，这就是你如何增长你的分配和你的自由现金流。所以你是对的，我们上次更新了市场，从那以后，我们完成了马拉松式的交易。你知道，正如我认为安迪在他的一些问题和评论中提到的那样，我们在过去三到四年中没有增加任何一条钻井线，我们仍在实现产量增长。我们的效率提高了很多，资本支出减少了很多，这就是游戏的名称。因此，我们每年开始都会思考，让我们保持所做的事情的范围不变。正如安迪在回答其中一个问题时所说，你知道，由此产生的生产或增长纯粹是产出。但我们总是从努力保持稳定的计划开始。我们不想鞭打某人，我们不喜欢鞭打某人。显然，我们可以对该环境的双方做出反应，但我们喜欢程序中一致、稳定的执行。而且我们还没有钻井线，也没有显着增加压裂间距，也没有在相当有效的前沿范围内运行，一个压裂间距可以处理三到四个钻井线。随着技术的进步，这一点正在不断进步，我们也希望随之改进。所以我认为我们有很大的灵活性，我们有大量的库存和深入、多样化的库存。所以我们有很多选择和选择。正如我在早些时候的一篇评论中所说，这确实是我们作为一家公司拥有的最好的地方和最强大的投资组合。

目前我们没有进一步的问题。谢谢，女士们先生们。今天的会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。

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