在租户违约风险下，NewLake以79%的派息率展现出股息弹性

盈利电话会议洞察：NewLake Capital Partners（NLCP）2025年第二季度

Gordon F.独立董事长杜甘（DuGan）表示：“NewLake在充满挑战的大麻领域取得了稳健的表现。他强调第二季度股息为每股0.43美元，AFFO派息率为79%，他形容这“略低于我们80%至90%的目标范围”。“DuGan解决了一个新出现的违约问题，租户约占年化基本租金的5.9%，并保证“我们积极执行租赁协议项下的权利，并继续致力于在这些困境中实现股东价值最大化。”他强调了公司的灵活性，并表示：“在一些同行分配更大收益份额的环境中，NewLake较低的派息率为我们提供了宝贵的灵活性来应对潜在挑战。”

总裁兼首席执行官安东尼·科尼利奥（Anthony Coniglio）解释说：“虽然第二季度业绩符合预期，但我们失望地看到未来季度可能会受到Ayr Wellness重组活动的不利影响。”Coniglio详细说明，Ayr Wellness租赁了两处房产，总额为年化基本租金的5.9%，尚未支付8月份租金，NewLake为每套房产持有约3.5个月的保证金。他表示：“我们打算充分执行租赁协议规定的权利，并积极努力更换任何违约租户。”

Coniglio分享说，本季度所有到期租金均已收回，收购包括以875，000美元收购俄亥俄州的一家药房，并与Curaleaf进行了以契换契的财产交换。他指出，最近空置的马萨诸塞州设施的积极营销和黄油作为一个新的租户后，他们收购了康涅狄格州药房增加。

首席财务官Lisa Meyer表示：“在2025年第二季度，我们的投资组合产生了1290万美元的总收入，同比增长3.8%，反映了我们投资组合的质量。她补充说：“截至2025年6月30日的3个月，归属于普通股股东的净收入为730万美元，或每股摊薄后的0.35美元。本季度调整后的运营资金总计1150万美元，同比增长4%。”

Rahul，Zuanic & Associates询问了2025年剩余时间内的大规模收购或扩建活动。科尼利奥回应称，“种植业的发展肯定明显低于前几年”，并预计下半年种植需求将减弱。

拉胡尔询问了C3 Industries 1100万美元的无资金承诺。科尼利奥回答说：“目前，我们正在与租户合作评估各种选择。因此，就目前而言，投资者应该预计我们将在可预见的未来继续暂停为额外TI提供资金。”

拉胡尔询问Acreage是否正在出租。科尼利奥证实：“除了我们在与艾尔的通话中提到的内容外，我们所有的租户都已缴纳，包括八月的租金。”

拉胡尔询问MSO对售后回租的开放程度。科尼利奥分享说，“售后回租交易是所有行业公司为房地产资本需求提供资金的重要工具.我确实相信MSO对租赁和售后回租持开放态度。”

迈克尔·彼得森询问了杠杆率和房地产资产估值。迈耶澄清说：“房地产资产是根据GAAP记录的。因此，当我们收购一项资产时，该资产会以其公允价值记录在资产负债表上，然后我们不会对它进行公允价值。”

鉴于派息率，彼得森质疑股东面临的风险。科尼利奥回应称，主要风险在于“该行业的租赁和租金征收”。他补充道：“这是我们产量高的原因之一.高于典型的房地产投资信托基金，因为大麻行业本身比美国其他行业风险更高，波动性更大。”

分析师的语气是中性的，略显谨慎，对租户风险、杠杆率和资本部署的持续质疑，但没有公开的怀疑或负面情绪。

管理层在准备的发言和问答中都保持了自信和务实的基调，强调风险管理和财务灵活性。杜甘表示，“我们积极执行租赁协议下的权利，并继续致力于在这些困境中实现股东价值最大化。”

与上一季度相比，关于租户违约和风险的直接问题更多，但管理层的信息仍然一致，重点关注稳定性、保守支出和适应性。

本季度引入了来自Ayr Wellness重组的新风险，以及影响年化基本租金5.9%的潜在租金违约。在第一季度，没有披露此类违约。

AFFO派息率从第一季度的84%提高到第二季度的79%，表明股息覆盖率增加。

管理层的战略基调仍然谨慎，但第二季度更加强调积极管理陷入困境的租户和保持股息稳定。

分析师更多地关注第二季度的具体租户风险，而第一季度的问题更广泛，包括资本支出周期和监管前景。

Ayr Wellness的租户违约占年化基本租金的5.9%，管理层持有3.5个月的保证金，并准备重新租赁这些房产。

Revolutionary Clinics在马萨诸塞州的空缺预计将使每股收入减少约0.017美元，直到重新租赁。

报告指出，对种植项目的需求减弱，行业继续面临不利因素。

管理层正在监测C3工业公司在康涅狄格州的设施，并暂停额外的资金，等待进一步评估。

NewLake Capital Partners强调财务灵活性、保守的支付比率以及积极管理租户风险的方法，特别是在Ayr Wellness重组中。该公司重申了通过审慎的资产管理和强劲的资产负债表维持股息覆盖率和股东价值的承诺，尽管行业阻力和租户特有的挑战依然存在。

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