鹰眼预警：丽江股份营业收入下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月7日，丽江股份发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为3.78亿元，同比下降1.85%；归母净利润为9450.22万元，同比下降15.86%；扣非归母净利润为9610.6万元，同比下降14.31%；基本每股收益0.172元/股。

公司自2004年8月上市以来，已经现金分红19次，累计已实施现金分红为11.81亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对丽江股份2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为3.78亿元，同比下降1.85%；净利润为1.06亿元，同比下降16.62%；经营活动净现金流为1.19亿元，同比下降14.18%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为3.8亿元，同比下降1.85%。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	3.92亿	3.85亿	3.78亿
营业收入增速	396.88%	-1.93%	-1.85%

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为326.48%，-7.22%，-15.86%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
归母净利润（元）	1.21亿	1.12亿	9450.22万
归母净利润增速	326.48%	-7.22%	-15.86%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为311.16%，-11.32%，-14.31%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
扣非归母利润（元）	1.26亿	1.12亿	9610.6万
扣非归母利润增速	311.16%	-11.32%	-14.31%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-1.85%，销售费用同比变动18.93%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	3.92亿	3.85亿	3.78亿
销售费用（元）	1256.43万	1221.34万	1452.54万
营业收入增速	396.88%	-1.93%	-1.85%
销售费用增速	79.91%	-2.79%	18.93%

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-1.85%，税金及附加同比变动3.27%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	3.92亿	3.85亿	3.78亿
营业收入增速	396.88%	-1.93%	-1.85%
税金及附加增速	18.83%	-0.12%	3.27%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为2.1亿元、1.4亿元、1.2亿元，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	2.13亿	1.39亿	1.19亿

报告期内，公司毛利率为53.79%，同比下降5.97%；净利率为28.06%，同比下降15.05%；净资产收益率（加权）为3.72%，同比下降16.22%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为62.14%、57.21%、53.79%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	62.14%	57.21%	53.79%
销售毛利率增速	602.76%	-7.94%	-5.97%

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为34.76%，33.02%，28.06%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售净利率	34.76%	33.02%	28.06%
销售净利率增速	146.51%	-4.99%	-15.05%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为4.89%，4.44%，3.72%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
净资产收益率	4.89%	4.44%	3.72%
净资产收益率增速	318.3%	-9.2%	-16.22%

报告期内，公司资产负债率为10.94%，同比增长25.25%；流动比率为2.57，速动比率为2.52；总债务为128.91万元，其中短期债务为128.91万元，短期债务占总债务比为100%。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为0.01%、0.02%、0.36%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
总债务（元）	19.35万	55.15万	955.91万
净资产（元）	25.2亿	25.44亿	26.71亿
总债务/净资产	0.01%	0.02%	0.36%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为407.7万元，较期初变动率为92.63%。

项目	20241231
期初其他应收款（元）	211.65万
本期其他应收款（元）	407.72万

报告期内，公司应收帐款周转率为32.04，同比增长15.41%；存货周转率为11.49，同比增长13.99%；总资产周转率为0.13，同比下降6.82%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.14，0.13，0.13，总资产周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
总资产周转率（次）	0.14	0.13	0.13
总资产周转率增速	362.94%	-2.74%	-6.82%

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.8亿元，较期初增长144.27%。

项目	20241231
期初在建工程（元）	3120.91万
本期在建工程（元）	7623.6万

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