鹰眼预警：浙数文化应收账款/营业收入比值持续增长

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月7日，浙数文化（维权）发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为14.14亿元，同比增长0.09%；归母净利润为3.77亿元，同比增长156.26%；扣非归母净利润为2.03亿元，同比增长0.14%；基本每股收益0.3元/股。

公司自1993年3月上市以来，已经现金分红20次，累计已实施现金分红为22.92亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对浙数文化2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为14.14亿元，同比增长0.09%；净利润为3.71亿元，同比增长191.27%；经营活动净现金流为2.51亿元，同比增长362.54%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为6.6亿元、1.3亿元、3.7亿元，同比变动分别为143.05%、-80.71%、191.27%，净利润较为波动。

项目	20230630	20240630	20250630
净利润（元）	6.61亿	1.28亿	3.71亿
净利润增速	143.05%	-80.71%	191.27%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为18.28%、50.69%、53.15%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	3.09亿	7.16亿	7.52亿
营业收入（元）	16.89亿	14.13亿	14.14亿
应收账款/营业收入	18.28%	50.69%	53.15%

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长24.68%，营业成本同比增长19.29%，存货增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
存货较期初增速	61.85%	29.6%	24.68%
营业成本增速	-54.29%	-5.54%	19.29%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长24.68%，营业收入同比增长0.1%，存货增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
存货较期初增速	61.85%	29.6%	24.68%
营业收入增速	-30.51%	-16.36%	0.1%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.676低于1，盈利质量较弱。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	3.39亿	-9560.31万	2.51亿
净利润（元）	6.61亿	1.28亿	3.71亿
经营活动净现金流/净利润	0.51	-0.75	0.68

报告期内，公司毛利率为55.67%，同比下降11.36%；净利率为26.27%，同比增长191%；净资产收益率（加权）为3.7%，同比增长148.32%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为67.06%、62.8%、55.67%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	67.06%	62.8%	55.67%
销售毛利率增速	34.31%	-6.35%	-11.36%

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期62.8%下降至55.67%，销售净利率由去年同期9.03%增长至26.27%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	67.06%	62.8%	55.67%
销售净利率	39.14%	9.03%	26.27%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为41.5%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目	20230630	20240630	20250630
非常规性收益（元）	3.34亿	-1.04亿	1.54亿
净利润（元）	6.61亿	1.28亿	3.71亿
非常规性收益/净利润	261.68%	-81.66%	41.5%

报告期内，公司资产负债率为11.1%，同比下降12.22%；流动比率为3.08，速动比率为2.97；总债务为5292.93万元，其中短期债务为5292.93万元，短期债务占总债务比为100%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长27.66%，营业成本同比增长19.29%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	-22.07%	16.77%	27.66%
营业成本增速	-54.29%	-5.54%	19.29%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.7亿元，较期初变动率为49.82%。

项目	20241231
期初其他应收款（元）	4385.62万
本期其他应收款（元）	6570.65万

报告期内，公司应收帐款周转率为1.85，同比下降13.91%；存货周转率为6.54，同比下降46.07%；总资产周转率为0.11，同比增长1.01%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为5.37，2.15，1.85，应收账款周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款周转率（次）	5.37	2.15	1.85
应收账款周转率增速	-46.15%	-59.88%	-13.91%

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为22.53，12.12，6.54，存货周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
存货周转率（次）	22.53	12.12	6.54
存货周转率增速	-55.88%	-46.21%	-46.07%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为2.39%、5.88%、6%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	3.09亿	7.16亿	7.52亿
资产总额（元）	129.2亿	121.88亿	125.34亿
应收账款/资产总额	2.39%	5.88%	6%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为0.24%、0.4%、0.85%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
存货（元）	3051.99万	4893.84万	1.06亿
资产总额（元）	129.2亿	121.88亿	125.34亿
存货/资产总额	0.24%	0.4%	0.85%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.06、0.94、0.8，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	16.89亿	14.13亿	14.14亿
固定资产（元）	15.92亿	14.95亿	17.76亿
营业收入/固定资产原值	1.06	0.94	0.8

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.2亿元，较期初增长30.45%。

项目	20241231
期初长期待摊费用（元）	1359.04万
本期长期待摊费用（元）	1772.85万

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