一图胜千言| 美股又行了 但企业内部人士正在加速套现

（来源：行业侦查员）

一图胜千言，近期有哪些有趣的财经图表？让我们一睹为快：

首先来看一组有关美股的图表：

由于美国7月非农数据不及预期，美股上周出现调整，但这周又反弹至历史高位附近。

有着“聪明钱”之称的企业高管，借着这波涨势加速抛售股份套现。具体来看，内部人士买卖比率骤降至0.26（平均四位高管卖出套现，才有一个人买入），远低于长期均值0.45。该比率越高，说明内部人士倾向于回购股份，反之则表示聪明钱套现离场。

上月仅有151家标普500公司出现内部人士买入，创2018年以来最低纪录。

另据高盛交易台，过去三个月，量化基金购买了超过3650亿美元的全球股票，已经接近满仓。“子弹”打光了？

再来看一组关于AI的图表。除英伟达之外的六大科技巨头已经公布财报，AI是绕不开的话题。

受人工智能（AI）基础设施建设驱动，预计谷歌、微软、亚马逊和Meta四巨头今年的资本开支接近4000亿美元。摩根士丹利预计，从2025年到2028年，科技巨头们投资AI设施的总支出将高达2.9万亿美元。如此巨大的开销，即使是赚钱能力超强的巨头们也吃不消，将被迫寻求外部融资。

大摩估算，未来三年科技巨头们将需要向外部融资1.5万亿美元，以支撑巨额的开支。

全球前11大云服务商今年总资本开支预计将达到4450亿美元，较财报季前4000亿美元的预测提升了10%，大致相当于2023年和2024年资本支出的总和。

根据联合国贸易和发展组织的预测，到2033年，人工智能将成为全球最大的前沿技术，其市场规模预计将从2023年的1850亿美元（占前沿技术市场7.4%）增至4.8万亿美元，届时市场份额将跃升至29.1%。伴随这种爆炸式增长的是巨大的能源消耗，预计到2028年，AI数据中心可能消耗高达12%的美国总电力。

根据经济学家Paul Kedrosky和Jens Nordvig的测算，当前美国在人工智能数据中心上的资本支出（Capex），占GDP的比重已达到1.2%。这一规模已超过了互联网泡沫时期的电信设施投资峰值（约占GDP的1%）。基于英伟达的收入推算，AI基础设施的年均资本开支约为3120亿美元，在计入乘数效应后，预计可为美国GDP带来1.6%至2.1%的提振。

以史为鉴，只有19世纪80年代铁路建设狂潮时期的投资规模能超过AI。然而，铁路一旦建成就可以服务百余年，但AI技术更新迭代飞快，技术中心的寿命能有个三五年就不错了。

此外，企业的资本是有限的，AI基础设施的巨额投资，对其它领域形成了挤出效应。

根据高盛的预测模型，人工智能（AI）的普及，在未来十年对中国就业市场产生先抑后扬的效果。

AI发展初期，企业招聘技术人员小幅提振就业率。但从2027年开始，AI将对就业市场造成显著的净冲击，届时非科技行业的替代效应将远超科技行业的岗位创造，预计在2028--2029年达到顶峰。

从2031年起，随着失业工人逐渐被创造出的新岗位吸纳，AI对就业的总体影响将转为正向。

数据中心VS办公楼建设

最后，再让我们看看其它有趣的图表：

2025年中国上市公司（不含金融业）用于分红和回购的现金达3.6万亿元，创历史新高。这表明A股公司将战略重心从扩大投资转向股东回报。

高盛预测，中国新房销售面积在2025年和2026年将分别下滑8%和6%，平均售价下跌5%和3%，预计市场要到2026年底才能企稳。

2024年7月美联储按兵不动，但9月大幅降息50个基点，有人期待历史会重演。

但这次的情况可能不同：去年就业市场更糟（触发了萨姆衰退规则）；通胀更低（核心PCE仅为1.9%，目前还在2.5%左右徘徊）。

美国劳工统计局（BLS）大幅下修前两个月的非农数据，引发了广泛质疑。但别忘了，CPI也是劳工统计局负责的，同样一团糟，毫无可信度。

自2020以来，美国房价平均涨幅超过50%。但到了劳工统计局那里，只有30%。

根据欧洲各国汽车协会公布的数据，特斯拉7月份在德国和英国的销量同比跌幅均超过50%，在法国的跌幅也达到26.6%。

作为特斯拉主要的竞争对手， 比亚迪 在德国的单月销量已年内第三次超越特斯拉，在英国的市占率也几乎追平特斯拉。

欧股并不便宜。欧洲基准股指的市盈率为15左右，较过去20多年的平均值（不到13）高出一个标准差。

英伟达是当今市值最高的公司，但纵观人类金融史，英伟达只能排到第四。

经过通胀调整后，人类历史上最值钱的企业是荷兰东印度公司，换算到今日的估值高达10.2万亿美元！密西西比公司和南海公司也比英伟达更值钱。

BCA Research的最新研究挑战了“高经济增长=高股票回报”的传统投资观念。对2007至2024年全球股市的分析显示，高增长国家和行业的股价在此期间并未跑赢大市，其关键原因之一是“股权稀释”（equitydilution）。

中国、越南等新兴经济体，驱动高增长所需的大规模投资，往往通过发行新股融资，这会稀释现有股东的权益，并对每股收益（EPS）和长期股东回报构成压力。