“财政+金融”政策催化 银行股估值回升动力凸显

近日，国务院召开常务会议，部署实施个人消费贷款贴息政策与服务业经营主体贷款贴息政策。会议指出，对个人消费贷款和服务业经营主体贷款进行贴息，有利于通过财政金融联动方式，降低居民信贷成本和服务业经营主体融资成本，更好激发消费潜能、提升市场活力。

从市场情绪来看，此次政策的出台进一步强化了市场对银行股的配置逻辑。在当前估值处于历史低位的背景下，政策催化带来的业绩改善预期，正吸引保险等长线资金增配银行股，部分银行股估值正在持续回升。可以预见，这些资金面变化与政策利好合力共振，将加速推动银行股估值向合理中枢回归。

贴息政策有望助力银行股估值回升

尽管此次贴息政策的具体方案尚未出台，但在市场看来传递的信号已十分明显——通过“财政资金+银行杠杆”，达到“花小钱、办大事”的效果。

中国银河研报指出，个人消费贷、服务业经营贷迎来贴息政策，利好银行零售业务。规模上，零售信贷有望迎来增量空间，消费、经营贷贴息从供需两端协同发力促进消费市场信贷需求回暖；价格上，财政贴息有助于呵护银行净息差，也有利于维护消费信贷有序竞争环境。

截至2024年末，在招商银行、兴业银行、浦发银行、平安银行、民生银行等股份制银行中，个人消费贷和经营贷占贷款总额比重方面，平安银行占比最高，达29.82%。其次是招商银行占比达17.73%，民生银行和浦发银行分别为16.49%和12.14%。

通常来说，个人消费贷和经营贷所占比重越高，相对而言贴息政策带来的需求弹性对业绩的增厚效果越明显。如果以最终贷款贴息政策比例为0.2%，来粗略计算贴息政策对股份制商业银行的利润增厚效应，计算可得各家银行可能获得的利润增厚区间在1.22%～4.31%之间。那么诸如平安银行，可能利润增厚比例达到3.68%。但最终效果还待具体政策出台后来验证。

贴息政策除了在利润端上对银行业整体有增厚作用外，银行贷款的风险端同样能受益。贴息政策能够降低借款人实际付息压力，贷款逾期率自然会下降，银行资产质量也有望同步提升。

在固收端，截至2025年7月28日，中国10年期国债收益率为1.729%，长债端收益率逐步走低的背景下，高股息率的银行股成为“资产荒”下稀缺品。华夏银行、交通银行、平安银行、北京银行等高股息率银行备受机构型资金的青睐。从2025年初至8月4日，同花顺银行板块指数上涨11.98%，收益率跑赢同期上证指数6.91%的涨幅。

截至目前，五大AMC（信达、东方、中信、长城、银河）中已有3家多次举牌银行，体现其长期看好深度折价的银行股价值。兴业证券研报指出，当前AMC经营业绩承压背景下，不排除未来仍会继续提升对银行股的战略性配置，利好银行板块估值系统性提升。

此外，主动权益基金中银行持仓处于十年低位，银行业估值回归和政策的催化有望带来机构增配，而贴息政策恰好给资金的增配提供了新的“催化剂”。

平安银行持续优化个人消费贷政策，激发消费活力

平安银行持续加大对消费者及小微商户客户的融资支持力度，为消费市场持续注入动能。一是切实降低融资成本，按照监管指引，对符合条件的个人，相关消费贷款产品给予FTP补贴10BP，在保障金融风险可控的前提下，实实在在减轻消费者融资负担；二是扩大优惠活动覆盖范围，面向各类信用贷款新户，全面推出利率折扣、利率定价优惠活动，使更多消费者能够以更低成本获得高质量的金融支持；三是精准细分不同客群，2024年至今，针对教师、医生、公务员、IT从业者、金融从业者等，根据客群特征、消费需求等，推出多项专属信贷利率优惠活动，激发不同客群的消费热情，助力形成内需扩大的持久动力；四是强化重点时段营销联动，围绕传统节假日、各大消费节，持续推出月度波段式营销活动，总分行联动对客精准发放利率优惠券、利息打折、减免等优惠活动，让利消费客户，助力消费提质扩容。

在信贷政策优化方面，平安银行通过差异化授信策略与灵活期限安排，提升金融服务的匹配度和覆盖面：一是提升用款弹性，在严格遵守当地监管政策要求的前提下，针对符合条件的客户，将部分消费贷款自主支付金额的上限阶段性提高至50万元；二是扩大普惠覆盖范围，调整互联网贷款业务消费贷款上限，由20万元上限阶段性提高到30万元；三是强化中长期消费资金供给，对于采用房产抵押的长期消费场景业务，符合条件者可申请最长7年的分期方案。以上调整旨在通过精准施策，既保障风控底线又切实降低融资门槛，助力消费者实现品质生活目标。

在汽车金融方面，贴息政策是继新能源零息政策实施以来，进一步产生消费刺激作用的又一举措。以特斯拉、理想品牌为例，特斯拉自2024年4月开始进行贴息政策，包括5年0息，2024年4月—12月放款规模225亿元，较2023年同期提升147%；2025年1月—7月放款112亿，与去年同期基本持平，估算金融渗透率由30%提升至70%。理想自2024年11月底开始进行贴息政策，包括3年0息及5年低息政策，整体金融渗透率由46%提升至60%，开始贴息政策以来交付量稳定提升，贷款购车客户享受单车利息补贴超一万元，切实降低了客户购车成本。

普惠金融精准“滴灌”中小企业

近年来，平安银行不断提升产品多样化，以更好地服务中小企业贷款市场需求。在抵押产品方面，除住宅以外，正推进厂房、仓储、写字楼、商铺等其他押品的扩容；在担保产品方面，推出增信机构担保、合格法人担保标准模式；在信用产品方面，对于满足授信准入的客户，最高给予200万元的信用贷款，推动线上化、自动化；在科创产品方面，推出专利模式、科链模式和员工持股模式，满足全生命周期科创企业金融需求；在场景化开发方面，推出双链双轻模式，并持续优化传统小微经营贷产品，为客户量身打造适配的综合授信方案。

截至2025年3月末，平安银行单户授信1000万元及以下不含票据融资的小微企业（以下简称普惠型小微企业）贷款户数76.69万户，普惠型小微企业贷款余额4963.28亿元，较上年末增加6.22亿元，一季度普惠型小微企业贷款新发放614.02亿元，同比增长22.5%。

贴息政策恰似为宏观经济注入的一剂“双效催化剂”。这一财政与金融深度协同的政策组合，通过财政资金精准“让利”，既为居民消费信贷成本装上“减压阀”，又给服务业经营主体融资成本架起“缓冲垫”，在激活消费潜力、重振市场活力的同时，更给银行股估值回升注入了强劲动能。