定增热情升温：中小公募成主力，项目最高涨344%背后的布局逻辑

（来源：F金融）

随着二级市场行情回升，公募基金参与定向增发的热情逐渐升温。近三个月内，16家公募基金公司旗下基金参与定增的资金规模已超过45亿元，所涉及的定增项目中，最高涨幅达到344%。值得注意的是，本轮定增中表现活跃的并非头部公募基金公司，而是个别长期聚焦定增策略的中小型公募基金公司。

基金业内人士分析认为，下半年定增市场的供需关系仍将保持良好趋势，可重点关注并购重组配套融资类项目。相关数据显示，年内披露的定增项目中，配套融资类预案占比已超过40%，其绝对数量和占比均超过去年全年，配套融资类项目已成为定增市场新的增长点，这类项目的投资价值值得深度挖掘。

公募基金近期频繁发布参与定增的公告。7月31日和8月1日，前海开源基金连续发布旗下基金参与A股定增的公告，其中前海开源医疗健康混合基金和前海开源中药研究精选股票基金均参与了天富龙和汉桑科技的定增。根据前海开源基金7月25日、7月18日发布的公告，上述两只基金还参与了悍高集团、技源集团、山大电力等定增项目。

7月以来，鹏华基金、财通基金、国泰基金、诺安基金等公募基金公司旗下基金也纷纷参与定增。根据鹏华基金7月26日公告，由闫思倩管理的鹏华碳中和主题混合基金参与了步科股份的定增，认购44.08万股，涉及资金3000万元。国泰基金7月5日公告称，国泰金鹏蓝筹价值混合基金认购芯原股份定增份额9.63万份，成本为700万元。同日，诺安基金公告显示，旗下5只基金均参与了芯原股份的定增，其中诺安平衡证券投资基金认购52.28万份，总成本为3800万元。

7月以来，财通基金旗下的财通沪深300指数增强、财通华臻量化选股混合、财通中证1000指数增强三只基金参与了江苏雷利的定增，财通医药健康混合则参与了奕瑞科技的定增。6月份，易方达基金旗下9只基金参与了中航沈飞的定增，近20只基金参与了芯原股份的定增，涵盖债券基金、权益基金及指数基金等多种产品类型。

Wind数据显示，近三个月内，共有16家基金公司旗下100多只基金（不同份额分开统计）参与了逾110次定增，申购资金体量超过45亿元。其中，财通基金和诺德基金旗下基金参与定增的次数均为38次，参与定增的资金量均在15亿元以上，是全市场参与定增最为活跃的基金公司。此外，易方达基金和华夏基金旗下基金参与定增的金额分别为7.64亿元和1.13亿元。

与公募基金参与定增热情上升相对应的是，A股上市公司近期持续推出定增计划，且从最新股价表现来看，不少参与其中的资金已实现浮盈。

Wind数据显示，截至8月1日，近三个月已有34家上市公司实施定增，合计募资总额超过5700亿元。若从今年1月1日算起，年内已有78家上市公司实施定增，合计募资规模超过6600亿元。不难看出，近三个月的定增规模占比极高，达到86%。从8月1日最新收盘价与定增发行价格的对比来看，上述34家实施定增的上市公司中，有31家股价出现上涨，占比超过90%。其中，7只个股涨幅超过100%，涨幅最高的超过340%。

从基金产品层面来看，参与定增的100多只基金中，多数已实现浮盈。从披露的投资者配售明细来看，参与其中的以中小公募基金公司为主。

例如，诺德基金和财通基金参与了罗博特科的定增项目，该项目发行价格为40.10元，最新股价为178.16元，期间涨幅达到344%，两家公募基金公司的获配金额均在2000万元以上。此外，光电股份定增后的股价涨幅为46.05%，财通基金和诺德基金的获配金额均在1亿元以上，易米基金的获配金额为6000万元。

在公募基金投资领域，定增虽未成为主流投资策略，但经过长时间的探索，部分基金公司或基金产品的定增策略已受到市场关注，包括财通基金、诺德基金等基金公司，以及华夏磐益一年定开、华夏磐锐一年定开等基金产品。

晨星（中国）基金研究中心高级分析师代景霞表示，公募机构积极参与定增是市场供需双方综合作用的结果。一方面，“并购六条”（即证监会发布的《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》）等政策鼓励上市公司通过并购重组配套融资，推动了配套募资类定增数量的增长。在经济结构调整和产业升级的大趋势下，部分高成长行业对资本的需求较为旺盛，这也推动了相关企业通过定增进行融资。另一方面，定增主体通常能以折扣价发行股票，这为公募机构提供了获取超额收益的机会。

“下半年定增市场的供需关系将保持良好趋势，深挖定增价值可重点关注并购重组配套融资类项目。”财通基金表示，在“并购六条”发布前的2024年1—9月，配套融资类项目占比不足20%；截至2025年7月6日，2025年披露的配套融资类预案数量已有52家，占比达到43%，其绝对数量和占比均超过去年全年，配套融资类项目或成为定增市场新的增长点。同时，复盘新规实施后的配套融资项目可以发现，其整体平均回报较定增市场平均水平具有超额收益，配套融资类定增项目的投资价值值得深度挖掘。

财通基金进一步表示，在半导体、AI算力、新能源等国家重点战略领域，定增项目正逐渐成为产业升级的资本枢纽，这些新兴领域的定增项目往往既具备估值弹性，又蕴含业绩兑现潜力，已成为当下定增投资的布局重点。

来源：大资管

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