KeyBanc因挑战挥之不去、关税福利薄弱而下调Atkore评级

周三，KeyBanc Capital Markets将Atkore（纽约证券交易所代码：ATKR）的评级从之前的Overweight下调至Sector Weight，分析师杰夫·哈蒙德（Jeff Hammond）对该公司最初的2026财年前景表示失望，并且对其钢管部门关税驱动定价支持的希望逐渐减弱。

哈蒙德的报告是在Atkore（纽约证券交易所代码：ATKR）发布第三季度财年收益报告后发布的，该报告显示其关键产品线的定价趋势疲软。该分析师警告称，美国对钢管进口征收关税的预期支持目前不太可能带来有意义的上行空间，而疲软的需求和不断增加的国内聚氯乙烯（PVC）产能预计将对明年的业绩构成压力。

哈蒙德写道：“我们现在认为长期风险/回报更加平衡。”“钢管定价能力有限、PVC国内产能压力以及疲软的基本需求趋势可能会阻碍预期的上升。”

KeyBanc强调，Atkore（ATKR）目前正引导进入26财年的净毛利润达到约5000万美元，生产率的温和增长被挥之不去的定价压力所抵消，特别是在PVC领域。

哈蒙德指出，尽管第三季度进口量下降超过20%，价格也出现连续改善，但钢铁管道利润率预计仍将远低于倾销前的水平。与此同时，铝关税正在给该公司的有线电视业务带来较小但仍然明显的成本挑战。

尽管Atkore（ATKR）管理层早些时候表示PVC趋势正在稳定，但哈蒙德认为未来的风险仍将持续。

他写道：“我们感觉到，PVC趋势可能仍然是26财年的一个重大阻力。”他指出，25财年的连续大幅下降以及国内产能增加导致的持续供应过剩。由于住宅需求仍然疲软，KeyBanc现在认为PVC管道定价存在跌破新冠疫情前水平的下行风险。

Atkore（ATKR）的资产负债表仍然强劲，净杠杆率约为1.3倍，预计该公司将继续回购：今年至少1.5亿美元，而今年迄今为1.06亿美元。然而，KeyBanc认为资本配置灵活性的下降是抵消盈利压力的另一个限制因素。

哈蒙德指出，由于26财年的利息、税项、折旧和摊销前利润预计将再次下降，资本部署可能会更加温和。