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新政规范网络交易平台收费行为，《南京照相馆》助力暑期档升温｜华西传媒&战略
2025-08-07 07:33
（来源：华西研究）
周报要点
►市场行情回顾
2025年第30周（实际交易日为2025.7.28-2025.8.1）上证指数下跌0.94%，沪深300指数下跌1.75%，创业板指数下跌0.74%。恒生指数下跌2.67%，恒生互联网指数下跌3.47%，行业落后恒生指数0.8pct。SW传媒指数上涨1.13%，领先创业板指数1.87pct，在申万一级31个行业涨跌幅排名中位列第3位。子行业中体育、互联网服务和出版位列前三位，分别为上涨4.74%、上涨0.83%和上涨0.73%。
►传媒行业数据
院线电影排名前三为《南京照相馆》《戏台》《长安的荔枝》；影视剧集排名前三为《凡人修仙传》《朝雪录》《利剑玫瑰》；综艺排名前三分别为《地球超新鲜》《喜剧之王单口季第2季》《战至巅峰第四季》；动漫排名前三分别为《沧元图》《云深不知梦》《开心锤锤》；iOS游戏畅销榜排名前三分别为《王者荣耀》《和平精英》《三角洲行动》；安卓游戏热玩榜排名前三分别为《心动小镇》《我的休闲时光》《原神》。
►核心观点
新政规范网络交易平台收费行为，微信下调提现手续费下限。据中新社，中国国家市场监管总局本周发布并施行《网络交易平台收费行为合规指南》，进一步规范平台向经营者收取佣金、抽成、会员费、技术服务费等行为，要求平台遵循降低经营者负担原则，落实合规主体责任。另据财经网科技，微信于8月1日将提现手续费下限从单笔最低0.1元下调至0.01元，腾讯客服表示该调整已于7月25日生效，超出1000元免费额度后仍按提现金额0.1%收费，但单笔最低收费门槛显著降低。我们认为，新规系统性约束平台收费行为，推动支付平台更加规范发展，行业有望加速普惠化转型。
《南京照相馆》助力暑期档升温，预测票房超四十亿元。据灯塔专业版实时数据，截至8月2日15时43分，《南京照相馆》累计票房突破12亿元；猫眼专业版最新预测其内地总票房将达42.19亿元，有望创近三年暑期档单片票房新高。我们认为：高口碑与超预期票房预测的强关联，印证优质内容对观影需求的绝对撬动力，行业"内容为王"逻辑持续强化，此外头部影片爆发进一步验证文娱消费复苏韧性，在政策扶持与工业化制作能力协同下，我们看好影视产业链盈利修复确定性提升。
►投资建议
当下我们维持对中国科技龙头的看好态度，认为具备底层技术能力和产业引领地位的龙头企业将在未来调整周期中逐步体现其长期配置价值，关注中概股回流港股进度。建议关注以下投资机会：1）港股互联网龙头：促消费稳就业，凸显配置价值；2）游戏行业：政策激励提振内需，科技赋能强化产品竞争力，出海布局增长空间广阔；3）电影及文旅产业：消费政策促进院线复苏，刺激改善型消费需求释放。受益标的包括腾讯、阿里、歌华有线、捷成股份、锋尚文化、名臣健康、大丰实业、奥拓电子、风语筑。
►风险提示
监管政策不确定性风险；宏观经济下行风险。
周报正文
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本周市场行情
2025年第30周（实际交易日为2025.7.28-2025.8.1）上证指数下跌0.94%，沪深300指数下跌1.75%，创业板指数下跌0.74%。恒生指数下跌2.67%，恒生互联网指数下跌3.47%，行业落后恒生指数0.8pct。SW传媒指数上涨1.13%，领先创业板指数1.87pct，在申万一级31个行业涨跌幅排名中位列第3位。子行业中体育、互联网服务和出版位列前三位，分别为上涨4.74%、上涨0.83%和上涨0.73%。
图1 2025年第30周申万一级行业涨跌幅排名（2025.7.28-2025.8.1）
图2 2025年第30周传媒子行业涨跌幅排名（2025.7.28-2025.8.1）
wind，华西证券研究所
本周传媒行业个股涨幅前5为幸福蓝海、上海电影、北京文化、焦点科技和捷成股份；跌幅前5为新华传媒、上海钢联、广西广电、祥源文旅和欢瑞世纪。
表1 2025年第30周传媒行业上市公司涨跌幅排名（2025.7.28-2025.8.1）
wind，华西证券研究所
恒生指数下跌2.67%，恒生互联网指数下跌下跌3.47%，行业落后恒生指数0.8pct。恒生资讯科技业在十二个恒生综合行业涨跌幅排名中位列第二位。
图3 2025年第30周恒生综合行业涨跌幅排名（2025.7.28-2025.8.1）
wind，华西证券研究所
港股传媒互联网企业中，快手上涨2.9%，心动公司上涨1.83%，阿里巴巴下跌0.93%，腾讯下跌2.82%，百度下跌3.5%，网易下跌5.45%。京东下跌5.98%，美团下跌6.07%。
图4 2025年第30周港股传媒互联网企业涨跌幅（2025.7.28-2025.8.1）
wind，华西证券研究所
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核心观点&投资建议
新政规范网络交易平台收费行为，微信下调提现手续费下限。据中新社，中国国家市场监管总局本周发布并施行《网络交易平台收费行为合规指南》，进一步规范平台向经营者收取佣金、抽成、会员费、技术服务费等行为，要求平台遵循降低经营者负担原则，落实合规主体责任。另据财经网科技，微信于8月1日将提现手续费下限从单笔最低0.1元下调至0.01元，腾讯客服表示该调整已于7月25日生效，超出1000元免费额度后仍按提现金额0.1%收费，但单笔最低收费门槛显著降低。我们认为，新规系统性约束平台收费行为，推动支付平台更加规范发展，行业有望加速普惠化转型。
《南京照相馆》助力暑期档升温，预测票房超四十亿元。据灯塔专业版实时数据，截至8月2日15时43分，《南京照相馆》累计票房突破12亿元；猫眼专业版最新预测其内地总票房将达42.19亿元，有望创近三年暑期档单片票房新高。我们认为：高口碑与超预期票房预测的强关联，印证优质内容对观影需求的绝对撬动力，行业"内容为王"逻辑持续强化，此外头部影片爆发进一步验证文娱消费复苏韧性，在政策扶持与工业化制作能力协同下，我们看好影视产业链盈利修复确定性提升。
当下我们维持对中国科技龙头的看好态度，认为具备底层技术能力和产业引领地位的龙头企业将在未来调整周期中逐步体现其长期配置价值，关注中概股回流港股进度。建议关注以下投资机会：1）港股互联网龙头：促消费稳就业，凸显配置价值；2）游戏行业：政策激励提振内需，科技赋能强化产品竞争力，出海布局增长空间广阔；3）电影及文旅产业：消费政策促进院线复苏，刺激改善型消费需求释放。受益标的包括腾讯、阿里、歌华有线、捷成股份、锋尚文化、名臣健康、大丰实业、奥拓电子、风语筑。
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子行业数据
3.1 电影行业
电影《南京照相馆》本周票房为73268.6万元，票房占比64.1%，排名第一；排名第二为《戏台》,本周票房为10869.8万元，票房占比9.5%；《长安的荔枝》排名第三，本周票房为9420.9万元，票房占比为8.2%。
表2 2025年第30周电影票房（2025.7.28-2025.8.1）
，华西证券研究所
3.2 游戏行业
iOS游戏畅销榜排名前三分别是:《王者荣耀》《和平精英》《三角洲行动》；安卓游戏热玩榜排名前三分别是:《心动小镇》《我的休闲时光》《原神》。
表3 2025年第30周游戏市场排行榜（2025.7.28-2025.8.1）
七麦数据，Taptap，华西证券研究所
3.3 影视剧集行业
综合播映指数来看，《凡人修仙传》《朝雪录》《利剑玫瑰》分别位列播映指数榜第一、二、三位，艺恩播映指数分别为85.6、81.2和80.1。
表4 2025年第30周影视剧集市场排名情况（2025.7.28-2025.8.1）
华西证券研究所
3.4 综艺及动漫行业
综合播映指数来看，腾讯播放的《地球超新鲜》排名第一，爱奇艺播放的《喜剧之王单口季第2季》与腾讯播放的《战至巅峰第四季》分别排名第二、第三。
表5 2025年第30周综艺市场排名情况（2025.7.28-2025.8.1）
华西证券研究
本周动漫播放量指数排名第一为《沧元图》,播放量指数达347.2。《云深不知梦》位列第二,播放量指数达287.8。排名第三的是《开心锤锤》,本周播放量指数达279。
表6 2025年第30周动漫市场排名情况（2025.7.28-2025.8.1）
华西证券研究
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风险提示
监管政策不确定性风险；宏观经济下行风险。
