维珍银河2025财年第二季度盈利电话会议记录

谢谢埃里克，大家好。这是一个忙碌的季度，我们整个公司都专注于生产下一代载人航天飞行器。我们的内部团队和合作伙伴在各个领域取得了显着进步。这个计划让我感到非常自豪。该团队勤奋地提供高质量的服务和灵活的问题解决方案。在处理复杂性的同时推进工作。大规模航空航天计划的。我希望你们都在关注我们的。我们在社交渠道上制作太空船系列。每一集都以某种纪录片风格的方式将观众带入我们的制作过程，旨在展示。技术开发涉及多个层面。走进我们的宇宙飞船，同时也向您介绍一些了不起的人，他们致力于开放人类航天飞行的机会。我们每隔两到三周删除新剧集，这是跟踪我们进展的好方法。我们继续追踪2026年商业航天业务的启动。由于研究和私人宇航员飞行预计将于明年秋季开始，我们宇宙飞船计划的大部分部分都在按预期进行跟踪，并且在我们为每个阶段计划的预定时间内意外情况。我们的机身计划有点下滑，这就是为什么您看到我们将首次研究航天飞行的计划时间调整到26日秋季而不是夏季。我们仍然预计私人宇航员飞行将于今年秋天晚些时候开始。随着我们继续推进我们的宇宙飞船计划并推进我们的战略计划，我们正在谨慎管理业务，同时保持资产负债表的实力，拥有超过5亿美元的现金、现金等值物和有价证券。正如预期的那样，我们继续减少季度现金支出，并且我们已经能够减少运营费用并重新分配资源，作为我们严格方法的一部分。我将首先介绍我们的宇宙飞船计划的更新，然后我将讨论我们的运载火箭计划，然后将电话交给道格了解财务概况。转向幻灯片4。正如我所说，我们将继续追踪2026年秋季的首次商业太空飞行。为了实现这一目标，我们在供应商设施和亚利桑那州凤凰城的宇宙飞船工厂中不断推进零件制造和组装。我很高兴地说，我们的凤凰城工厂现在100%的该计划装配工具都已到位。日常进展的大部分内容都在我们的新系列《我们建造太空船》中记录和分享，我们还每季度通过银河10视频提供亮点，最新视频于今天早些时候发布。我鼓励我们所有的客户、投资者和粉丝观看这些视频，因为它们可以更深入地了解我们的宇宙飞船生产过程。幻灯片5提醒我们，我们的宇宙飞船生产过程有几个关键组件，接下来的几张幻灯片将重点介绍这些领域的进展。在第6张幻灯片上，我将从我们的火箭系统开始。我们的混合火箭发动机的动力来自氧化剂与固体燃料结合产生燃烧。左边的图像是我们完成的氧化剂罐，它将进入我们的第一艘宇宙飞船。在完成生产和测试后，这款坦克现已在车间安装碳纤维外壳，使其能够干净地安装在前后机身部分之间。右侧的图像是我们的推进系统安全阀。这是一个小但关键的部件，可以确保推进系统氧化剂箱的安全。该部件最近获得了飞行资格，这意味着我们已经通过测试、记录和监管流程证明，制造的部件满足其在我们的宇宙飞船系统中预期用途的所有设计、安全和监管要求。这种方法在整个湖都得到了复制无数的例子反映了我们对质量和安全的勤奋关注。第七张幻灯片是其中一个例子，这个例子涉及我们的飞行控制。我们的工程师扩大了我们的测试台架和系统鉴定工作，他们现在正在测试来自飞行员侧操纵杆的信号，这些信号被发送到宇宙飞船中央计算机，然后我们的软件将命令传递到驱动水平稳定器的致动器。这是我们用来证明飞行控制软件复杂性的端到端测试的一个例子。在幻灯片8中，我们的机械系统工作进展顺利，测试正在我们位于加利福尼亚州欧文的安全和测试设施进行中。最近，前着陆架被交付到该设施，开始测试过程。我们还在测试我们的气动系统，包括安装在机翼前沿后面的机翼前沿瓶子。这些瓶子装有压缩空气，为机舱提供可呼吸空气，在太空中操纵车辆，并驱动我们的着陆装置和羽毛致动器。这些和数十个其他机械系统将在中心进行彻底测试，与第一艘宇宙飞船的组装同时，这有助于我们充满信心地进入该计划的地面和飞行测试阶段。在幻灯片9至12中，您将看到正在构建、运输和组装的许多复合部件的示例。在过去的几个月里。我们已经看到复合材料零件在制造过程中取得了很大进展并进入工厂。幻灯片9显示了为新车机身内的机舱制造的舱壁，包括前舱壁和后舱壁。前舱壁是第一个抵达我们的飞船工厂的，后舱壁于本周抵达。在这张幻灯片上，您可以看到从安装在制造工具中的隔板到无损检查再到在凤凰城组装的完整制造过程。幻灯片10显示了我们羽毛吊杆皮的进展，羽毛吊杆皮是我们宇宙飞船尾部的外表面。羽动臂是我们最大的子组件，所有四个动臂蒙皮都处于不同的制造阶段。这些都是由我们的合作伙伴Bell Aerospace设计和制造的重要部件，这些都是向前迈出的一大步。幻灯片11显示了机翼蒙皮也取得了很大进展。左边的图片显示了已经在飞船工厂进行分组装的下机翼蒙皮。右边的图片显示了我们的合作伙伴Carbon Aerospaces工厂的上机翼蒙皮。检查已经完成了一个上层皮肤，它将船舶凤凰城很快和其他上层皮肤已修剪，并将进入检查不久。当我们在幻灯片12上讨论机翼时，你们可以看到前缘抗剪腹板，它构成了机翼的前部结构。这些零件已经收到，并在工厂的机翼组装工具中就位。您还将看到后翼梁已移动到机翼上升工具中，这是一个伟大的步骤。在上个季度的电话会议中，我提到我们在这一部分的制作方面出现了延迟，我们计划在不影响整个项目的关键路径的情况下对其进行管理。从那时起，我们的工程师重新设计了零件，我们与Carbon的合作伙伴一起重新编写了制造工作说明，然后制造、检查和运输新零件。现在该零件已交付并放入机翼装配工具中，团队能够向前移动机翼装配。我们如何解决如此规模的项目中不可避免的挑战的另一个例子涉及我在开头提到的第一件机身外皮中的缺陷。虽然每个部分都不同，但解决这个机身部分的过程与我们刚才所做的非常相似。在解决翼梁时，我们首先对零件进行检查和成像，以评估制造挑战的根本原因。的 根本原因分析强调我们是否需要进行设计调整、材料调整、铺层或固化工艺调整，或者以上各项的组合。这是一个非常典型的过程，我们的内部和生产合作伙伴专家团队习惯于解决这个过程。虽然我们继续为宇宙飞船计划的剩余阶段进行计划应急，但我们预计机身扫描将对完成第一艘宇宙飞船组装的时间轴产生适度的影响。这就是为什么我们将首次航天飞行的预计时间调整到26日秋季，私人宇航员飞行预计仍将在26日秋季晚些时候开始。那么，当我们继续推进我们的太空飞行时间轴时，你应该期待看到什么？在第四季度的上半年，您应该会看到完成的机翼组装。第四季度的下半部分，您应该会看到羽毛组装完成。机身可能会在12月或1月升起后部。我们计划明年夏天开始滑翔飞行测试计划。我们预计这将是飞行测试计划中时间最密集的部分。我们预计将于2026年秋天庆祝我们的首次太空飞行和商业运营的开始，并与私人宇航员一起前往太空。同样在2026年秋天，我们将通过我们建造太空船系列分享对我们太空船计划开发进展各个阶段的见解。我们的下一集将于本月晚些时候播出，我们预计全年每两到三周继续发布新剧集，以展示我们的进展并让我们的客户、投资者和粉丝了解情况。移至幻灯片13。在将电话交给道格之前，仅简单介绍一下我们下一代运载火箭的开发，这是我们长期增长战略的一个重要方面。我们在宇宙飞船计划方面取得了巨大进展，我们现在能够将更多的工程人才引导到下一个宇宙飞船运载火箭的设计上。当然，我们的绝大多数工程和技术运营团队仍然专注于交付前两艘宇宙飞船。随着宇宙飞船工作的继续结束，我们能够开始将设计重点转向我们的运载火箭计划。我们将运载火箭计划的内部项目名称为lvx，代表运载火箭X，主要重点是开发供维珍银河使用的运载火箭变体来支持我们的宇宙飞船，但也着眼于设计和规划潜在的政府变体，该变体可以用于后一类的研究和国防应用。我很高兴与大家分享，维珍银河和劳伦斯利弗莫尔国家实验室（我们国家首屈一指的国家实验室之一）正在就可行性状态进行合作。随着我们的进展，我们将在晚些时候分享更多细节，并继续评估我们的承运人平台支持政府研究系统和任务的机会。好的，请交给道格了解财务最新情况。

谢谢，迈克尔。大家下午好我们将从第二季度的财务业绩开始，然后讨论我们如何推进以实现我们卓越的经济模式。转向幻灯片14。第二季度的收入约为40万美元，来自未来宇航员准入费。第二季度总运营费用下降34%至7000万美元，而上年同期为1.06亿美元。总运营费用也比第一季度报告的8900万美元减少了1900万美元。我想提的是，我们已经就证券集体诉讼达成初步和解。预计该公司的净财务影响约为290万美元。我们目前预计保险将涵盖与和解和未决衍生索赔相关的所有或几乎所有未来成本。第二季度调整后EBITDA增长34%，达到负5200万美元，而上一季度为负7900万美元。调整后的EBITDA也较第一季度环比增长28%。第二季度自由现金流为负1.14亿美元，在我们之前的指导范围内，比第一季度的负1.22亿美元增长了7%。移动资产负债表中的第15张幻灯片，我们在第二季度结束时拥有5.08亿美元的现金、现金等价物和有价证券。在本季度，我们通过ATM股票发行计划产生了5600万美元的总收益。你可以看到，我们的资产负债表仍然强劲，我们仍然非常专注于管理费用，因为我们通过建设阶段的进展，我们的新飞船舰队。我想花几分钟时间更多地分享一下我们严格的费用管理方法，同时对公司进行战略定位，以执行我们高利润的商业模式。在过去的季度中，我们预览了财务业绩的预期趋势，这些趋势正在按预期发展。第二季度运营费用同比下降34%，我们预计随着我们推进宇宙飞船建造过程，第三季度和第四季度的费用将继续同比下降。支出已从对研发费用的大量投资转向资本投资。第二季度的资本支出为5800万美元，高于上年同期的3400万美元，也高于第一季度报告的4600万美元。我们预计2025年大约一半的支出将用于一次性，用于制造产能和生产前两艘新宇宙飞船的资本支出。在之前的电话会议中，我强调了我们资本支出的增长反映在我们资产负债表上的房地产、厂房和设备或PP & E中。截至第二季度末，我们报告PP & E业务为3.06亿美元，增长近50%，而2024年底为2.09亿美元。这代表了我们对资产的投资，我们预计这些资产将产生巨大的未来经济回报。随着新宇宙飞船的设计阶段转向建造阶段，我们还继续直接推动运营费用的减少。我们正在重新分配工程资源并减少费用，这是开发计划设计阶段结束时的典型情况。在完成工作的同时，我们调整了团队结构并缩减了资源规模。回想一下，我们战略性地利用专业合同工程人才，在设计阶段与我们的内部工程团队一起工作。飞船计划鉴于该计划的设计部分实际上已经完成，我们已经将大部分内部工程人才转移到建造计划中，在前进飞船设计计划中保留了较小的足迹，并重要地将其他人重新分配到下一代运载火箭计划中。通过在我们的工程组织中进行这些更改，与一年前相比，我们的合同工程员工人数减少了近150人，或85%。此外，鉴于我们的宇宙飞船和运载火箭项目的未来工程工作量均较高峰期有所减少，我们最近调整了内部工程团队的规模，以应对资源需求的下降，公司总体员工人数减少了约7%。正如您所听到的那样，今天我们正在通过宇宙飞船计划取得出色进展，并努力实现我们过去与您分享的商业模式的经济性。如幻灯片16所示，我们预计手头资金足以交付两艘新宇宙飞船的初始舰队。与此同时，我们正在利用ATM股权发行计划来积累增长资本，以推进我们扩大的机队方案，同时支持我们资产负债表的实力。正如Michael提到的那样，我们正在谨慎推进LVX计划的工程工作。在美国太空港拥有第二艘运载火箭以及另外两艘宇宙飞船将使我们能够充分利用太空港的飞行能力。我们继续探索政府实体对我们运载火箭平台的外部兴趣，以重新审视亚轨道航天商业模式。当我们由两艘宇宙飞船和现有运载火箭组成的初始机队达到稳定状态运行时，预计每年将支持125次飞行，收入将跃升至约4.5亿美元，并产生1亿美元的调整后EBITDA。通过使用第二艘运载火箭和另外两艘宇宙飞船来扩大我们的舰队，我们预计业务收入将增长至约10亿美元，调整后EBITDA将产生5亿美元。根据我们的预测，2025年第三季度的收入预计约为40万美元，主要与宇航员准入费有关。预计2025年第三季度自由现金流将在负1亿美元至1.1亿美元之间，该范围的中点代表较第二季度连续下降8%。我们进一步预计，随着我们完成这一阶段的投资，现金支出将在2025年继续下降，并在第四季度低于1亿美元。说完，我就把电话转回给迈克尔。谢谢，道格。

维珍银河控股公司(NYSE：SPCE）周三收盘后公布了第二季度财务业绩。

以下是第二季度财报电话会议的记录。

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操作者

女士们先生们，感谢你们的支持。我的名字是Desiree，今天我将担任您的会议接线员。此时，我想欢迎大家参加维珍银河Hldgs 2025年第二季度财报电话会议。所有线路均处于静音状态，以防止出现任何背景噪音。演讲结束后，将有一个问答环节。如果您想在此期间提出问题，只需按下电话键盘上的星号，然后按下数字1即可。如果您想再次提问，请按星号1。我现在想把会议交给投资者关系部的Eric Cerny。你可以开始了。

Eric Cerny（投资者关系）

谢谢大家下午好。欢迎参加维珍银河Hldgs 2025年第二季度财报电话会议。今天与我通话的有首席执行官Michael Colglazier和首席财务官Doug Ahrens。在我们准备好的发言之后，我们将开始提问。我们的新闻稿和幻灯片演示可在我们的投资者关系网站上获取。请参阅演示文稿的幻灯片2，了解我们的安全港免责声明。在今天的电话会议中，我们可能会做出某些前瞻性陈述。这些陈述基于当前的预期和假设，因此存在风险和不确定性。许多因素可能导致实际事件与本次电话会议上所作的前瞻性陈述存在重大差异。有关这些风险和不确定性的更多信息，请参阅公司不时提交给美国证券交易委员会的风险因素。请注意，不要过度依赖前瞻性陈述，本公司特别声明，无论是由于新信息、未来事件还是其他原因，都没有义务更新本电话会议期间可能讨论的前瞻性陈述。另请注意，我们将在今天的电话会议上参考某些非GAAP财务信息，请参阅收益发布以协调这些非GAAP财务指标。转向第3页今天电话会议的议程。今天的电话会议将包括业务概述、下一代宇宙飞船开发进展的最新情况以及财务最新情况。我现在将电话转给我们的首席执行官Michael Colglazier。

Michael Colglazier（首席执行官）

Doug Ahrens（首席财务官）

Michael Colglazier（首席执行官）

总而言之，我们继续推进宇宙飞船的生产，并按计划于2026年进行首次商业太空飞行。随着我们的宇宙飞船计划取得进展，我们正在推进运载火箭运载舰平台的初步设计，以扩大我们的宇宙飞船舰队以及其他研究和政府机会的潜力。我们的团队在建造宇宙飞船的复杂工作方面做得非常出色。我们期待着在未来几周和几个月内分享他们的进展。让我们开始提问。

操作者

谢谢我们现在开始问答环节。如果您已拨入并想提问，请按电话键盘上的星号1举手加入队列。如果您想撤回您的问题，只需再次按星号1即可。如果您被要求提出问题并且正在通过设备中的免提电话收听，请拿起您的手机以确保再次提出问题时您的手机没有处于静音状态，请按星号1加入队列。我们的第一个问题来自格雷格·康拉德（Greg Conrad）与杰弗里斯（Jefferies）的作品。你的电话开通了。

格雷格·康拉德（杰富瑞股票分析师）

晚上好.也许只是为了跟进机身外皮评论，您知道，欣赏细节，但您提到了根本原因分析和一些您可能正在关注的事情。您能否澄清一下，您知道，目前是否有决心或决议，以及需要做出哪些调整？

Michael Colglazier（首席执行官）

当然，我会在财报电话会议上拿到它。可能会有点技术性，但只是有点深度。所以机身外壳，你知道，我会称之为宇宙飞船客舱的管子。对于那些不太熟悉我们在这里谈论的内容的人来说，它位于甲板上的两个舱壁之间。这些外皮由BMI碳复合材料制成，它们具有所谓的核心，有点像蜂窝结构。这有助于提供硬度。不完全相同，但有点像你在纸板上看到的毛刺会让它变得更硬。因此，当我们治愈这些部件时，我们正在与流程合作，以确保我们在该核心中具有良好的匹配性。我们在第一部分中了解到的是不同重量的核心，通常密度不同，以处理不同水平的压缩力和热，这些不同重量之间的热膨胀系数允许在高压釜中的过程中不同程度的膨胀。所以我们已经对此进行了评估。明白这就是问题所在。我们通常通过简化这里使用的核心类型来实现这一点。我们将完成这个过程，然后为下一部分工作。希望它能给你一点背景，让你了解那里发生了什么。对于那些对材料科学不太感兴趣的人，请对细节感到抱歉。这很有帮助。

格雷格·康拉德

然后也许你可以多谈谈动态。因此，研究飞行改为秋季，但2026年秋季宇航员太空飞行计划似乎没有任何变化。你知道，是什么动力让你保持宇航员太空飞行，而研究首次飞行可能会稍微推进一点。

Michael Colglazier（首席执行官）

当然.主要的事情正在发生。嗯，可能有一个，我称之为。一个半月到两个月。这个月的总数，你知道的，部分。你知道，有一部分，不是船的整个程序，而是部分。但这并不是该计划的关键路径。因此，当我们像刚才对Spar所做的那样重新设计时，该部分回到程序中需要的时间，即使整个事情的持续时间只有一到两个月，关键路径上的时间比这个少。因此，你从根本上看到的是，在此之前，我们可能处于这些季度的末尾，根据我的估计，我们现在可能会更多地接近这些季度的早期部分。因此，从根本上来说，你会看到这种转变还不到四分之一的转变。因此，我们的私人宇航员飞行将在秋季比以前晚一点，但作为我们的最佳规划预期，它们仍然在秋季。

格雷格·康拉德

谢谢不客气

操作者

我们的下一个问题来自沃尔夫研究中心的迈尔斯·沃尔顿（Miles Walton）。你的电话开通了。

Miles Walton（Wolf Research股票分析师）

谢谢，迈克尔。我想上个季度您谈到了26年第一季度开放或重新开放门票销售。我想考虑到私人宇航员，航班并没有太大变动。这仍然是计划。

Michael Colglazier（首席执行官）

这是正确的。我们仍计划在26年第一季度这样做。我想，我们还没有决定或不喜欢分享，我们最终会在那里定价。所以我们的，你知道，我想我上次说的仍然成立。我们最后的价格是60万一张。我预计当我们重新开始销售时，价格不会下降。但我们还没有具体的销售价格。

迈尔斯·沃尔顿

好吧然后也许只是在ATM上或使用。显然，保持流动性很重要。但我很好奇，在这个流动性水平上，考虑到你前面的里程碑，考虑到你必须用5000万美元来稀释的数量，我认为你有37%的稀释。更像是等待。看到并推迟对自动取款机或有一个最低500万美元的现金流动性，你想保持？

Michael Colglazier（首席执行官）

道格？

Doug Ahrens（首席财务官）

谢谢你的问题，迈尔斯。是的，我们看待ATM的方式是，它主要是为了增长。对的因此，我们访问它是为了让我们能够继续投资于运载火箭计划，以便我们可以通过扩大机队来增加我们的收入和总体能力。因此，我们过去曾讨论过我们今天如何有足够的资本来完成前两艘宇宙飞船并获得商业服务和正现金流。因此，我们正在做的是在资产负债表上建立更多的能力，以便我们可以扩大和保持工程团队通过运载火箭走向下一阶段的增长。这是首要的事情。它也会支撑资产负债表。但没有最低现金余额。你知道，我们想谨慎对待这件事，它会像我们预期的那样发展。正如我们之前向您发出的电报一样，我们过去拥有更多的资金，我们正在利用这些资金来投资这些未来产生收入的工具，将这个交叉点定位为正现金流，并试图平衡这些优先事项，并使我们能够在这个过程中推动增长。

迈尔斯·沃尔顿

好吧但我的意思是，一定有。对当前企业稀释的考虑。如果你正在资助，你知道，资助严重稀释未来企业，我的意思是，你必须平衡这一点。嗯，我可以想象。

Doug Ahrens（首席财务官）

当然了是的所以这是一种平衡，因为我们看到投资未来并使我们能够扩大飞行能力，实现我们向您展示的长期经济模型的巨大回报。因此，通过现在引入这些现金来实现这种增长，我们就能将其吸收。对的我们，我们获得了我们谈论的更高回报和更高的EBITDA，这比我们只是等待正现金流自然地有机资助要快得多。

迈尔斯·沃尔顿

好吧

Michael Colglazier（首席执行官）

我只是把迈尔斯踢到道格身上。是的，我们正在努力对这里的一切保持非常平衡和深思熟虑。因此，当我们推进LVX计划（运载火箭计划）的设计时，这是一种轻松的接触。我认为，在你看到对lvx的巨大经济推动之前，你会看到我们更全面地进入基线运营，并真正创造现金流。如果我们在探索政府使用该平台的机会时发现了一些不同的东西，那么，也许这就是推动加速器的不同原因。但现在我们只是谨慎地以平衡的方式推进设计，这样我们就不会过度等待准备好后进行扩展。

迈尔斯·沃尔顿

好吧，你提到的最后一个，工程部门的员工减少150人，是由生产员工填补的吗？我认为今年的计划是保持大致相似的员工人数，但结构将会改变。现在还是这样吗？

Michael Colglazier（首席执行官）

所以迈克尔在这里试图记住我们在凤凰城工厂增加了多少人，实际上我们有额外的人进来。所以大概有50人进来了。你听到道格谈论的大量资金只是承包商资源的一小部分。就这样发生了。然后，正如我提到的，当我们继续寻找推动三角洲宇宙飞船通过并投入运营所需的东西时，我将称之为一种严格的lvx方法。这两个项目的净工程工作量比我们在基地的工作量要大。就在最近，我们让一个团队从工程部门离开了。他们是出色的工程师，他们确实在维珍银河的使命中做了出色的工作，并开启了这一进程。我们只是没有这两个项目的工作量来满足某些部门的规模。这就是我们的一些全职工程师最近离开公司的地方。

迈尔斯·沃尔顿

好吧好的谢谢

操作者

下一个问题来自Oliver Chen和TD Cowen的线路。你的电话开通了。

Oliver Chen（TD Cowen股票分析师）

嗨，Michael和Doug，当我们思考第四季度时，是否有理由预计自由现金流燃烧将在负100至120区域？或者我们在第四季度应该了解的任何信息都会有所帮助。此外，当您考虑LVX运载火箭计划时，您对整个可访问市场以及您对其中的兴趣有任何总体想法吗？我认为您对此发表了评论，但我们应该了解您与此相关的研发节奏或思考吗？最后是对2026年秋季客户体验和大规模奢侈品客户体验的发展的看法。非常感谢.

Doug Ahrens（首席财务官）

谢谢，奥利弗。这是道格。我会把第一个问题交给迈克尔。因此，关于自由现金流，我们已经表示，即将到来的第三季度，我们预计在1亿到1.1亿之间。与我们过去的预期一致的是，第四季度将低于100。因此，我们预计今年第四季度的支出水平将低于100，而且这种情况仍在继续。因此，到2026年，我们也将继续看到支出削减。这就是我们目前的预测。

Michael Colglazier（首席执行官）

所以，奥利弗，我会先接受LVX，然后是客户端。因此，我们对更多运载火箭的明显需求将是维珍银河的亚轨道航天业务。所以LVX程序中的X是，你知道，你可以有这艘船的不同变体。现阶段我们的主要焦点是该船的维珍银河变种，它看起来与我们现有的EVE母舰非常相似，并且可能有一些升级，正如您所期望的新型号。我们处理工程的方式。其中还可以考虑到我们在接触政府、研究和国防领域时所学到的东西，嘿，市场上是否需要一种高海拔、重型、长续航时间的车辆？鉴于这种需求可能是什么，我们如何确保我们正在构建维珍银河变种的设计，并有能力将其适应政府变种？所以我们一直在推动这一点，这部分非常非常清楚。现在你谈到了尺寸。那个市场的数量要少一点。是的。我们是什么。我想说用例类型。显然，需要对高空飞行的东西进行大量测试，这些东西最终会变成前往那里的其他船只、飞机或设备。因此，有大量的测试能力，这可能是对总车辆的需求较小。然后我认为这取决于政府是否有系统和需求。政府国防方面的数量可能会更多。我们还没有到那一步。我们只是进行评估。我们需要了解政府对使用这样的车辆可能有哪些需求。我们可以选择哪些球队。在这方面与我们合作，这将帮助我们了解业务潜力。所以我在劳伦斯·利弗莫尔的可行性研究中发表了注释。那些人太棒了。这是方法之一，不是唯一的方法，而是我们了解这个市场可能是什么的方法之一。所以目前没有更多的信息。但是，我想说，我们看到的普遍反应是，一个能做我们的运载火箭所能做的事情的运载火箭可以用来做什么。对于顾客来说，这是越来越。对于一直在等待飞行的客户来说，这是一件有趣的事情。因此，奥利弗现在的很多工作都集中在我们如何扩展和保持真正的世界级作品的细节上。对的你正在与奢侈品客户交谈，但显然这是一部密集的冒险作品，但也非常高端、非常高的触感。这意味着一对一的个人努力。然后我们如何接受并以更高的节奏进行，因为我们将从每周一次航班到每周两次航班，再到每周三次航班，并且能够从那里转移并调整我们的设施并扩大基本上客户托管和培训以及所有这些事情的客人，这些都成为大型重大事件以及如何处理它。所以现在有很多后勤工作，但不是。对我们来说是一个奇怪的话题。要做到，但这需要细节和。想法以及设施将如何处理这一问题。我们确保我们保留。随着我们的销量增加，个性化的关注。这是件大事我们开始看到太空服的模型问世，因为这些将会发生变化，这令人兴奋。我们正在为我们的宇航员建立一个宇航员门户网站，随着我们进入销售阶段，该门户网站将作为网站更新的一部分，也就是说，你知道，他们有点，你知道，他们的旅程所需的东西以及我们的培训将如何在他们飞行之前发挥作用。为此做好了充分的准备，但显然。明年这一数字肯定会真正上升。

奥利弗·陈

好的太好了非常有帮助.几个后续行动。迈克尔，你会说组装阶段未来最困难的部分是什么？对意大利和那里的太空港机会还有其他想法吗？谢谢

Michael Colglazier（首席执行官）

是的，最困难的部分是，我必须在这里对我的话进行选择。从意义上说，我想说，我们宇宙飞船开发旅程的无限部分是在工程阶段完成的。并不是每个阶段都没有。它本身的挑战，但工程部分的约束力较小。现在，当我们展示时。这些收益演示有很多。宇宙飞船的不同方面，从航空电子设备和飞行控制到机械系统，再到碳复合材料部件。为火箭系统工作。我看到所有这些都非常好地结合在一起。就在这次通话之前，我给迈克·摩西打了电话，只是向他询问一下。他很兴奋，他看到了伟大的运动。球队充满活力，因为我们距离重返飞行已经很近了。这让每个人都充满活力。当你看到这些零件出来的时候，这不仅仅是第一艘船的零件。对的因为我们制造了这些工具。第二、第三部分的静力试验品和我们的第二艘飞船也在进行中。因此，当我们突然看到像这个机身或上一季度的东西时，比如翼梁，这些都是。在某种程度上很难，但我们的团队处理得很好。他们进来，这是一个过程。第一种非常典型。部分出了。你知道，商店需要一些流程调整。我不知道奥利弗，如果你看过我们的《我们建造太空船》第三集，那是关于碳零件制造的。我们的总工程师加布，你知道，他用了这个词，你知道，你必须输入食谱。所以，这需要专业知识。但这只是，你知道，有点。处理它并前进并让零件移动起来。所以我对这一切感觉真的很好。现在你提到了意大利的偶然事件。伊诺的新任总干事亚历山大·德·索尼亚（Alexandre de Sorgna）来了，他今天就在大楼里。所以我看到他和他的技术创新总监乔瓦尼和我们正在研究意大利太空港的团队在楼下。他们很高兴来到这里。我认为这是一个非常好的合作伙伴关系，因为我们正在进行评估。我认为对意大利南部更昂贵的太空港的评估可能会在今年年底进行。调侃接下来的第一部分。一年，但情况正在发展，与意大利政府的伙伴关系也很牢固。

奥利弗·陈

非常感谢最好的问候。

Michael Colglazier（首席执行官）

谢谢奥利弗。

操作者

我们的下一个问题来自KeyBanc Capital Markets的Michael Leshock。你的电话开通了。

Michael Leshock（KeyBanc资本市场股票分析师）

嘿，大家下午好。我想也许坚持意大利或意大利太空港的潜力。如果可行性研究成功，您会在什么时候开始在那里奠基并开始建造第二个太空港？我不一定要求确切的时间，而是要求您在扩建之前需要通过现有太空港实现的里程碑。也许您的目标是当时三角洲机队和母舰的规模，这是您在建造新设施之前希望的东西。所以任何方式来构建这一点都是很棒的。是的

Michael Colglazier（首席执行官）

每个人都对意大利感到非常兴奋，它正好适合我。对新墨西哥州美国太空港感到非常兴奋，当然，这是首要业务。因此，正如你所知，我们现在正在进行的努力带来了两艘宇宙飞船和我们现有的运载火箭前夕，这使我们取得了良好的业务。我们现金积极，我们赚了很多钱，我们在这方面可以自我维持。但我们现在确实有了固定成本，因此增长会逐步推动大量资金流动。这就是我们的重点。第一步是LVX计划。我们需要更多的运载火箭。因此，当我们仍处于这种预收入、预盈利阶段时，我们正在谨慎地调整设计，以便我们能够实现这一扩张。我预计LVX计划会出现，因为我们在时间上会变得有点谨慎，直到我们与宇宙飞船一起前进。29日可能是我们将这些人带入美国太空港的时候，我们会看到第一批人进入美国太空港。我们预计LVX计划可能不会具备我们用宇宙飞船建造的工具程度。我们不需要那么多的航母，但工具仍然会使用那些在工程和工具相当频繁地构建后我们可以带出多个副本的工具来开发。所以对我来说，这意味着我们工厂将有能力将下一艘航母、下一艘运载火箭以及几艘宇宙飞船于2030年在意大利投产。我们可以从那里进行快速扩张。

迈克尔·莱肖克

然后，当我们看到季度支出时，也许会看到2026年，你是否预计季度消耗率会以1000万或2000万美元的增量逐步改善？或者你是否期望，你知道，也许从现在开始的几个季度，我们可能会看到一个更大的5000万美元的改善，因为你通过一些最大的季度，就你现在正在进行的投资而言。

Doug Ahrens（首席财务官）

迈克，我希望看到支出继续下降的趋势。你知道，它会，它会下降到，你知道，我们会在第四季度低于100。我们将看到它在2026年上半年继续下降。你知道，这不会是一个很大的台阶。这将是这一趋势的延续。然后当商业服务开始时，你看到的是我们现在开始带来资金，对吗？在商业服务开始时，您会获得正现金流。所以你有一个下降的趋势。在我们开始商业服务之前，不会采取太大的举措，而事情却相反。

迈克尔·莱肖克

谢谢。谢谢。

Doug Ahrens（首席财务官）

谢谢，迈克。

操作者

话又说回来，如果您想问问题，请按星号，然后按电话键盘上的数字1。女士们先生们，现在没有问题了。今天的通话到此结束。感谢大家的加入。你现在可以断开连接了。

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照片由维珍银河控股公司提供