白金集会不足以激励新供应

铂金已成为2025年表现最好的大宗商品之一，价格飙升超过47%。除了投机性投资外，日益加剧的短缺也推动了这种兴趣，引发了工业供应链和金融市场的担忧。紧张的实物供应、飙升的租赁利率和不均衡的地理库存迫使炼油商、汽车制造商和贸易商争夺金属。

核心问题是经济学101 --持续需求超过了可获得的供应。铂金的租赁利率（反映了贷方从短期贷款获得的年化回报）仍在10%以上。它们从7月中旬35%以上的飙升回落，但仍远离前几年定义市场的接近零的常态。这种租赁压力以前在白金领域很少见，但显示出金库持有者的严重紧缩和囤积行为。

Valent Asset Management联合创始人杰伊·塔图姆（Jay Tatum）为彭博社表示：“当市场像这样收紧时，无论是出于好的原因、坏的原因，还是特殊的原因，它都应该将材料从阴影中剔除。”他补充说，目前的租赁率表明紧张局势尚未结束。

中国已经是最大的消费国，第二季度进口量达到创纪录的120万盎司，超过了其表面使用量，这表明存在库存或不透明的积累。与此同时，为了应对关税不确定性和套利定价，交易员将大量资金转移到美国仓库，导致伦敦和苏黎世的金库枯竭。短短三周内，纽约就吸收了近29万盎司，而ETF今年迄今净流出超过20万盎司。

铂金的市场动态让人想起白银市场，白银市场具有双重用途。一方面，它是一种投资，另一方面，它也是一种重要的工业投入，而工业用户首当其冲地面临这种破坏。

与投资者不同的是，他们通常依赖租赁金属，而不是直接购买。租赁成本的飙升正在挤压在催化转化器、化学生产和电子产品中使用铂的制造商的利润率。从根本上讲，铂金实物市场面临长期结构性失衡。

“虽然总体赤字基本上没有变化，但应该指出的是，这反映了一些抵消趋势。在供应方面，我们提高了对矿山产量的预期，但这被较低的回收供应预期所抵消，”世界铂金投资理事会最新的五年展望指出。

在供应方面，Valterra Platinum（OTCPK：AGPPF）在从英美资源集团分拆后进入了这一阶段。虽然它拥有强大的长期生产组合，但其最新的中期业绩显示，由于2月份Amandelbult业务的洪水，产量下降了12%。虽然第三季度预计产量将全面增加，但产量指引仍接近区间的低端。

尽管价格上涨且需求过剩，该公司首席执行官克雷格·米勒（Craig Miller）指出，当前状况与新供应之间存在很高的障碍。

“价格必须再上涨约50%才能激励新的生产，”他澄清道。

价格观察：abrdn实体铂金股ETF（纽约证券交易所代码：PPLT）今年迄今上涨44.41%。阅读下一页：

照片由yMediaStock通过Shutterstock提供