宏观必看图表：欧/美突破1.16关口，美指重获下行信号（2025/8/6）

油市供应面

尽管钻井平台数量持续下滑，美国页岩油产量何以保持稳定？美银报告揭示核心动因：钻完井效率（D&C）正经历普遍性跃升——"几乎所有企业都在推动勘探开发（E&P）效率的集体性突破"。

油市需求预期

沙特阿美预测2025年全球原油需求同比增130万桶/日，CEO在问答环节阐明：“我们始终采用第三方预测数据，当前行业需求增速预期区间为110-130万桶/日。基于市场观测，公司锚定该区间高端值。”

下图为全球三大机构最新预测对比：OPEC 7月月报：+129万桶/日；EIA 7月短期展望：+80万桶/日；IEA 7月油市报告：+70万桶/日。

极端仓位

高盛分析师Cullen Morgan：CTAs现已基本满仓，该行估计CTAs持有1590亿美元的全球股票多头头寸（处于第100百分位）和500亿美元的美国股票多头头寸（处于第92百分位）。这种极端仓位，使得下一步股市走势的风险偏向下行方向。

美元趋势

如果美元指数跌破下图所示的长期支撑线，可能标志着一个有意义的下跌趋势的开始。

我们认为这种突破既是不可避免的，因为美国无法通过强势美元来修复严重的贸易失衡，也无法通过维持紧缩金融条件来解决不断恶化的财政赤字问题——唯一可行的释放阀门就是降低利率和美元贬值。

许多对宏观经济敏感的资产，比如硬资产、新兴市场、小型资源类公司等，都正在等待这一潜在突破来释放上行动能。美元的确认性下行突破，将会催化一波悄然积累的宏观趋势。

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