巴菲特退休“带崩”！伯克希尔遭遇35年来最严重“滑铁卢”

“股神”巴菲特的伯克希尔股价已创下几十年来最大幅度的跑输大盘纪录，原因在于其作为首席执行官的退休日益临近，以及一些投资者正选择离场。

自5月2日，即这位94岁的巴菲特表示将把伯克希尔的控制权交给高管格雷格·阿贝尔（Greg Abel）前的最后一个交易日以来，伯克希尔的A类股已下跌14%，与包含股息在内的上涨了11%的标普500指数形成鲜明对比。

巴菲特在伯克希尔长达六十年的辉煌历程已进入最后阶段，他将一家陷入困境的纺织厂转变为一个横跨保险到天然气管道等多个行业的金融集团。自1965年接管伯克希尔以来，他基于“买入并持有”的价值驱动策略所创造的回报，已跑赢基准的标普500指数超过500万个百分点。

这创造了CFRA分析师Cathy Seifert所称的伯克希尔股价的“巴菲特溢价”，但这溢价可能不会立即传递给他的继任者。

据《金融时报》的一项分析，此次落后于标普500指数的幅度，是伯克希尔自1990年以来在任何三个月期间所遭受的最大差距之一。该公司仅在疫情初期，当投资者削减其股票头寸，且伯克希尔的核心持仓——保险和金融服务公司受到尤其沉重的打击时的季度表现更差。

目前尚不清楚是谁一直在抛售伯克希尔的A类股，这是高投票权股票，5月份时曾以创纪录的每股812855美元的价格易手。

伯克希尔A类股长期以来一直由在巴菲特职业生涯早期就与他一同投资的家族持有，并代代相传。大型机构投资者和对冲基金的季度报告要到本月晚些时候才会披露。

尽管伯克希尔旗下各业务持续报告健康的经营业绩，BNSF铁路公司、其少数几家公用事业公司以及制造、服务和零售部门在第二季度均报告了利润增长，但过去三个月仍出现抛售。整个公司的经营利润受到了汇率波动的影响，但剔除这些变动后，伯克希尔的盈利同比增长了8%。

伯克希尔没有回应置评请求。

巴菲特的投资视野长达数十年，伯克希尔的股东们表示，三个月的时间窗口并非衡量该公司表现的公平标准。伯克希尔的股价在今年5月份的年会前几个月也曾大幅上涨，涨幅达18.9%。在美国总统唐纳德·特朗普的关税战导致市场大幅波动时，投资者买入伯克希尔作为避风港。

伯克希尔投资者Glenview Trust的首席投资官Bill Stone说，“随着对关税的担忧开始加剧……有人开始对安全的伯克希尔动手。”

在巴菲特5月份宣布消息后的那个周一，股价下跌了近5%。Stone将伯克希尔3440亿美元的现金和国债投资比作诺克斯堡（Fort Knox），他说，随着投资者对经济衰退的担忧减弱，他们在随后的几个月里又重新跳回了快速增长的科技股。

他补充道，“这个市场真正上涨的是科技股，而我们知道那并不是他真正擅长的事情。”

今年早些时候伯克希尔股价的反弹，也将其估值推高至自全球金融危机以来很少达到的高度。伯克希尔的市净率——衡量其市值与其净资产价值的指标——攀升至近1.8倍，是自2008年10月以来的最高水平。

负责公司股票回购计划的巴菲特自2024年5月起已停止回购伯克希尔的股票。根据公司文件，他只在“认为回购价格低于伯克希尔的内在价值”时才会回购股票。

“股价被高估了，”伯克希尔股东Semper Augustus Investments的总裁Christopher Bloomstran说。Bloomstran补充说，他相信最近的回调可能会吸引巴菲特很快再次开始回购。

巴菲特本人也一直在“撤出部分筹码”。去年，他出售了公司在iPhone制造商苹果公司的大部分投资。伯克希尔现已连续11个季度成为股票的净卖出方，使其现金水平在6月底达到总资产的30%。

在其他市场狂热时期，尤其是在1999年的互联网泡沫时期，巴菲特也曾作壁上观。虽然这在当时引来了批评者的谴责，当时伯克希尔的股价落后于以科技股为主的纳斯达克综合指数，但随后的市场修正凸显了他的投资信誉。