Arm FY26Q1财报一览：CSS推广顺利，但利润率被打回原形

（来源：Eric有话说）

Arm FY26Q1财报要点：

• 营收10.5亿美元，同比增长12%，环比下滑15%；

• GAAP毛利率97.2%，同比提升0.7个百分点，继续冠绝全球；

• GAAP经营利润1.1亿美元，同比下滑37%，GAAP经营利润率11%，同比下滑8个百分点；

• NonGAAP经营利润4.1亿美元，同比下滑8%，NonGAAP经营利润率39%，同比下滑9个百分点；

• GAAP净利润1.3亿美元，同比下滑42%，GAAP净利润率12%，同比下滑12个百分点；

• NonGAAP净利润3.7亿美元，同比下滑2%，NonGAAP净利润率36%，同比下滑5个百分点；

纵使Arm拥有接近100%的毛利率，但GAAP经营利润却很低，甚至之前经常亏损，主要原因还是研发费用高企，本季度占营收62%，销售及管理费用占营收25%，在本季度三费以及股权激励支出比例明显上涨后，NonGAAP经营利润率跌回39%。

分业务：

• License&Other营收4.7亿美元，同比下滑1%；

本季度签下1个Arm Total Access（ATA）合约，目前累计45个合约，ATA年费每年会涨价7%，三年一续；Arm Flexible Access（AFA）目前已有313个客户，环比流失1个，倒是新鲜。

本季度License营收受益于拿下3个第二代CSS licenses、与一家领先智能手机OEM厂商签订的一项2030年前多代GPU协议，以及软银IP授权和设计服务协议。

ACV 15.3亿美元，同比增长28%，环比增长12%，短期ACV增速受手机市场不景气制约；本季度ACV 28%同比增速中，其中17%主要由3个CSS贡献，剩余是靠软银合作协议贡献；RPO 22.3亿美元，同比增长3%，结束连续3个季度同比下滑，环比略微增长，其中27%会在未来12个月内确认收入，15%会在未来13-24个月内确认收入。

• Royalty营收5.9亿美元，同比增长25%；

预计2025年hyperscaler接近50%新服务器芯片都是Arm架构；本季度签下3个CSS licenses：2个是数据中心，1个是PC；目前CSS客户一共16个：7个是手机或PC，8个数据中心、1个汽车，其中5个客户是已经出货；

目前已有超过7万家企业在基于Arm Neoverse的数据中心芯片上运行AI工作负载，同比增长40%，自2021年以来更是激增了14倍。Arm Neoverse CPU现已为全球最重要的AI基础设施提供动力，包括NVIDIA Grace、AWS Graviton、Google Axion和Microsoft Cobalt等。

第一代CSS Royalty费用是Arm V9的两倍，第二代更高，过去Arm V8的Royalty费率大约是芯片ASP的2.5%到3%，而Arm V9大约是5%，第一代CSS达到大约10%，第二代CSS将超过10%；

本季度Royalt收入在所有目标终端市场均实现增长，包括手机、数据中心、汽车和物联网。分市场来看，FY25财年手机营收占Royalty 53%，数据中心占10%，汽车占7%。

Arm FY26Q1财报电话会议要点：

• 预计下季度营收10.1亿-11.1亿美元，同比增长20%-32%；NonGAAP净利润3.1亿-4亿美元，同比下滑3%-增长24%；

• 因受关税及宏观经济影响，管理层本季度仍未给FY26全年营收指引；

• 从Royalty业绩季节性来看，通常FQ2营收环比持平，FQ3、FQ4分别环比增长10%-15%；

• 对于Arm中国，继续看到与在世界其他地区看到的增长相符的持续增长；Arm中国在本季度营收占比约为21%，比上个季度的15%和一年前的14%有所上升，目前在持续良好增长；

Arm增长核心公式

此前曾一直强调，Arm最大问题仍是增速太低，最大优势是确定性高。本次管理层不给全年指引的行为让市场失去信心（管理层提到怕给的范围太大），按往常业绩季节性来计算，正常情况下与Arm此前FY26、FY27指引结果类似：Arm近几个季度利润率持续改善，结合此前FY27 60亿美元营收指引，NonGAAP净利润有望冲击30亿美元，对应合理估值在1000-1500亿美元。鉴于流通股过少，Arm股价波动一直比较大。