【华创汽车】比亚迪：淡季销量承压，看好高端化与全球化扩张

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公司发布2025年7月销量：

1）新能源总销量：34.4万辆/同比+1%、环比-10%；

2）BEV：17.8万辆/同比+37%、环比-14%；

3）PHEV：16.3万辆/同比-23%、环比-4%；

4）海外：8.1万辆/同比+169%、环比-10%；

5) 锂电出货：22.4Gwh/同比+35%、环比-17%。

7月淡季销量下降，海外增长依旧亮眼。7月总销量34.4万辆，同比+1%、环比-10%，1-7M25累计批发销量约249万辆/+27%。高温淡季背景下，终端需求减弱、排产降低。分品牌，王朝与海洋家族销售31.5万辆、方程豹销售1.4万辆、腾势销售1.1万辆、仰望销售339辆。7月海外销售8.1万辆/同比+169%、环比-10%，维持同比高增，1-7M25海外累计销量约55万辆。

短期批零承压，看好高端化与全球化战略。公司7月结束终端限时优惠，叠加淡季减产，批零数据短期承压。中长期战略上，公司正稳步推进品牌高端化与出海战略。

1）高端化：今年腾势N9、方程豹钛3、仰望U7等高端产品不断拓宽产品矩阵，后续新车储备丰富。汽车文化上也在追加投入，专业赛车场与新能源汽车科普空间“迪空间”近年在合肥、郑州等地建成。有望通过增强消费者体验的形式提高品牌美誉度、提升品牌价值。

2）全球化：当前泰国、乌兹别克斯坦、巴西工厂落成投产，匈牙利基地正在建设中。截至7月，规划的8艘滚装船已有7艘投入使用。公司新能源汽车已进入全球110多个国家及地区，海外产品矩阵、销售渠道和市场份额有望持续扩大。

考虑公司战略与销量结构的变化，我们调整2025-2027年核心预测：

1) 销量：504/554/608万辆，同比+19%/+10%/+10%，原值556/627/722万辆; 

2) 营收：9,574/10,806/12,184亿元，同比+ 23% / +13%/+13%；

3) 净利：511/608/671亿元，同比+27%/+19%/+11%，原值580/704/814亿元; 

4) EPS：5.61/6.66/7.36元，原值6.36/7.72/8.93元。

风险提示：新能源汽车销量不及预期、出海进展不及预期等。

小 程 序 二 维 码

免 责 声 明

具体内容详见华创证券研究所2025年8月5日发布的报告《比亚迪（002594）2025年7月销量点评：淡季销量承压，看好高端化与全球化扩张》

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