又到了布局的时候...

（来源：亨特hunter）

这段时间，全球的互联网企业大概分为了两类，一类是干外卖的，一类是不干外卖的，两类公司的股价走出了巨大的剪刀差。

不干外卖的包括微软，亚马逊，meta，中国也有腾讯快手，这部分公司股价走势持续上涨，走势是这样的...

当然还有几家干外卖的。

这几家公司认为外卖业务是未来的人类之光，远超AI对于人类社会科技发展的作用，认为只有外卖业务是促进人类生活水平生产力提升的关键因素。

纷纷拿出了当下AI投入的好几倍，投入到了外卖业务当中。

于是他们的股价走势是这样的...

由于国内这批互联网公司战略重心从AI转向了星辰大海的外卖，绝大部分国内外投资者确实想不明白为什么外卖成为了中国互联网公司的未来，甚至超过了AI的战略价值。

这些标的大多都是恒生科技指数的成分股，也导致恒生科技指数近期走势受到了一定的影响。

因此对于恒生科技指数ETF（513180)+恒生互联网ETF(513330)指数来说，能不能重新获得投资机会的关键，其实是这场外卖大战何时结束，企业何时结束这种既不尊重股东，又影响了商家正常经营，还违反反内卷要求的离谱战役。

前段时间，这个事稍微有了一些变化。

7月18日，市场监管总局单独约谈美团、饿了么、京东，要求理性规划补贴。

如果根据同期《价格法修正草案》禁止“低于成本价倾销”，在本轮补贴之前饿了么几乎就处于0盈利的状态，理论上任何一点补贴都违反了《价格法修正草案》，因为任何一点补贴都会使得他低于成本价。

在约谈之后，从实际的观感来看，补贴依然在持续，我在补贴后的周末还收到了淘宝闪购的大额优惠券。

但在上周，8月1日，三大平台阵营同步发布公告。

美团：承诺不以显著低于成本价销售，停止强制商家参与补贴，保障中小商户自主定价权。

淘宝闪购：明确不做大规模“0元购”，建立商家恳谈会机制优化生态。

京东：抵制“冲单量制造市场泡沫”，聚焦品质外卖（占45%市场份额），依托供应链优势发展“七鲜小厨”即时零售。

美团和京东表态其实比较坚决，但淘宝的表态其实还有一点暧昧。

这一轮外卖大战虽然是由京东挑起的，但进入高潮的主要推手还是淘宝，这个时间节点如果淘宝不补贴了，其实补贴大战就结束了。

从这周情况来看，我们对各个平台的补贴情况进行了调研。

整体来看美团的补贴确实在大幅减少，京东已经很久没跟上了，淘宝闪购依然有大额红包，但力度确实也有所降低。

至少从边际来看，这个今年对中国互联网行业影响最大的，而且毫无意义和价值，纯粹是价值毁灭的外卖大战，应该快告一段落了。

那么从投资来说，最大的利空缓解，恒生科技指数ETF（513180)+恒生互联网ETF(513330）边际上最差的时候其实已经过去了...

应该重新关注起来。

云计算

上周，海外的几家互联网大厂都发布了自己的中报。

各家中报最大的特点其实就是一个，AI让他们赚钱了。

微软：云年收入突破 1680 亿美元（+23% YoY），商业预订量首超 1000 亿美元（+37% YoY）；商业剩余履约义务达 3680 亿美元（+37% YoY）。

其中，Azure 年收入 750 亿美元（+34% YoY），Q4 单季增速达 39%，超市场一致预期增长；下个季度指引也非常强劲，预计 Azure 收入增速+37%。

Meta：二季度广告收入465亿美元，增长22%，广告量增长11%,价格增长9%，受益于AI广告推广 (AI帮助企业主制作广告) 及更长上下文模型推动，Instagram和Facebook转化效率分别提升5个点和3个点。

Meta还表示AI极大地增强了我们向用户推送高相关内容的能进一步优化的潜力。

AI是怎么让他们赚钱的呢？

这几个季度我们其实没有看到任何AI相关的C端新应用爆发，那这些公司如何通过AI赚到了钱？

仔细来看其实就是两个方面。

首先是云业务收入的持续增长，大量的训练，以及一些推理需求继续推动云业务的快速增长，云业务作为一个卖铲子的业务，持续受益于AI带来的需求提升。

其次是AI优化了推荐算法，提升了客户的留存率和广告的投放效率。

我估计还有一个方面这些企业没有讲，但我们有了解到。

现在在代码编写这个领域，AI其实是在加速渗透的，很多程序员现在70-80%的代码都让AI自己生成，然后程序员再做修改和调整。这其实会大大提升互联网公司的编程效率，未来大概率还会帮助互联网公司降本（有点残酷）。

海外的产业趋势，同样会映射到国内。

虽然国内的情况和海外不同，消费者付费意愿低，模型能力还略有差距。

但付费意愿低不意味着找不到可以跑通的商业模式，伴随应用能力的提升，付费意愿也一定会提升。

模型能力我们也在持续追赶，并没有落后太多。

而且国内在自动驾驶，工业等优势领域，对于云服务云计算的训练推理需求其实是远超海外的，我们也有自己的优势应用场景。

在产业依然在持续演进，推进的背景下，我们相信国内的互联网公司未来也能像海外的头部企业一样，充分享受到产业趋势的发展，持续受益于技术的进步。

这也是恒生科技指数ETF（513180)+恒生互联网ETF(513330）投资最核心的长逻辑。没有理由只有美国的互联网公司行，中国的就不行。

当然，这一切都有一个前提

不要再卷外卖了！