纯镍产量暴增！后续还是以做空为主？

（来源：中国信达期货要发发）

一、宏观&行业消息

印尼镍业协会：因应对供应过剩，该国镍冶炼厂减产

外电7月30日消息，印尼镍业协会（FINI）总主席Arif Perdanakusumah7月30日表示，印尼国内镍精炼设施或冶炼厂已出现减产或生产放缓现象。此举主要是镍冶炼商为应对全球镍供应过剩所采取的措施。更准确地说，这涉及产量削减、生产线暂停和/或临时性生产减速。

Arif透露，当前镍供应过剩导致价格承受显著下行压力，这一趋势已持续数年。这无疑冲击了镍行业经营者，迫使他们必须采取战略措施应对当前形势。FINI 秘书长Mellysa Tanoyo 表达了类似观点。她认为全球形势使得部分冶炼厂选择暂时闲置其设施。

二、品种分析

供应：镍矿方面，前期异常天气的影响逐渐消退，镍矿发运量逐渐抬升，菲律宾镍矿到岸价格和离岸价格都有连续的下跌，同时国内镍矿港口库存出现连续快速的累增，当前虽不及去年同期，但已经超过2020-2023年同期水平。

纯镍方面，国内产量占据主流，同时进口也有所增加，6月总供应同比暴增52.45%。进入 7 月之后原料库存快速累增，纯镍厂不缺原料且成本下降，预计国内供应将继续维持同比快增。

镍铁方面，进口同比暴增49.92%，占据供应主流，进口来源印尼镍铁产量环比小降而同比快增，产能释放依旧流畅。总体来看，供应端所有环节皆维持高位增长。 

需求：300系的不锈钢（期货标的是304不锈钢）行业长期亏损，但是以前因为原料镍铁一直有利润，而不锈钢的企业大部分是一体化企业，所以总的来说镍铁+不锈钢的产线还是有钱赚的。

但是今年 4 月以来镍铁厂的利润也开始萎缩，中镍矿（以前利润率最高的路径）路径亏损已经扩大，所以产业链可能会扩大减产的规模。当前镍豆制硫酸镍的工艺路径中，镍成本大概在12万。

更上方的压力线可由外采厂家成本利润临界点得出，约 12.6 万元/吨，相较此前皆有所下降。

由于镍铁和不锈钢一体化的厂家在产业链中占据多数，可用镍铁利润弥补不锈钢亏损，实现总体获利因此前期不锈钢产量依旧偏高。

但是进入五月之后镍铁利润快速收缩，一度面临亏损，或将影响到不锈钢的产量。总体来看，需求角度仍偏弱。 

三、投资建议

主要运行区间在11.8万-12.6万之间；核心运行区间在12.0万12.3 万之间 

操作建议：主体思路为滚动做空；关注镍与不锈钢强弱价差

【本文作者】

楼家豪（投资咨询编号：Z0018424 从业资格号：F3080463）

本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445 号

期市有风险，入市需谨慎。本文内容均来源于公开可获得的资料，观点仅供参考。

镍相关股票：兴业矿业（000426）、中国宝安（000009）、湘潭电化（002125）、格林美（002340）、天奇股份（002009）、盛屯矿业（600711）、腾远钴业（301219）、盛达资源（000603）、中国中冶（601618）、中国一重（601618）、中金岭南（000060）、铜陵有色（000630）、恒立实业（000622）、华友钴业（603799）、博迁新材（605376）、鹏欣资源（600490）、西部矿业（601168）、金圆股份（000546）、洛阳钼业（603993）、蓝晓科技（300487）、合纵科技（300477）、浙富控股（002266）、道氏技术（300409）杉杉股份（600884）、青岛中程（300208）