美元自20世纪70年代以来最糟糕的开局可能会削弱欧洲企业的利润

美元迎来了自1973年以来最糟糕的今年开局。

此次稳步下跌之际，美联储正转向降息，以应对美国经济活动放缓和通胀抑制趋势。与此同时，欧元兑美元今年迄今已上涨超过13%，接近1.20美元，为近四年来的最高水平。

汇率动态的这种转变正开始对欧洲股市投资者产生真正的影响。SAP和ASML等公司已就具有挑战性的汇率逆风和地缘政治不确定性发出警告。

欧元走强使欧洲商品在海外更加昂贵，并在将美国收益兑换回欧元时损害利润率。它还放大了美国征收关税的影响。

企业财务主管现在发现自己处于一个高风险的环境中，对冲策略必须既灵活又具有成本效益。

虽然美元疲软可以刺激美国出口并帮助新兴市场经济体，但也给欧洲跨国公司带来了严重的盈利阻力。北美收入占很大份额的公司面临的风险尤其大。欧元兑加元也上涨。

花旗分析师估计，欧元升值10%可能会使STOXX 600的总收益减少约2%。不利的货币兑换效应是导致下降的原因。

花旗股票策略师Beata Manthey表示：“欧洲盈利预测目前与对欧洲商品征收20%的关税大致一致，这是全球主要股票地区中关税最高的。”

对于那些以欧元报告但在美国等美元计价市场大量运营的公司来说，欧元每上涨一美分都会有效地削弱收入增长。由于欧元涨势没有立即出现逆转迹象，股票投资者需要重新评估对欧洲最著名国际出口商的敞口。

货币问题并非孤立存在。它与新的保护主义和急剧分化的货币政策相结合，为欧洲企业带来一场完美的风暴。

虽然唐纳德·特朗普与欧盟的最新协议避免了全面的贸易战，但这些关税正在侵蚀欧洲公司的定价能力。他们已经在努力保持竞争力。

欧洲央行（ECB）和美联储之间的货币政策差距不断扩大，使问题变得更加复杂。欧洲央行在短暂的宽松周期后暂停了降息，理由是核心通胀率仍在上升，以及整个欧元区的工资压力风险。

“尽管整个经济的增长及其主要驱动因素消费者需求在2025年上半年都有所放缓，但在真正前所未有的政策相关波动和不确定性水平下，它们仍然强于预期，”哥伦比亚商学院经济学教授布雷特·豪斯说。

然而，在上周糟糕的就业报告之后，美联储面临着巨大的政治压力，要求其降息，市场认为9月会议降息的可能性为90.1%。

即使是欧洲最成熟和全球多元化的公司也发出了谨慎的信号。由于汇率动态，他们调整了前瞻性指引，更广泛的股票情况值得关注。

德国企业软件巨头SAP（NYSE：SAP）最近公布了第二季度业绩，收入增长9%，达到90.3亿欧元，每股收益为1.50欧元，超出预期。然而，管理层特别指出货币逆风是一个挑战。

该公司表示，他们“已经能够在2025年以非常好的利率对冲自由现金流”，并且这些努力可能会持续到2026年。北美占SAP收入基础的40%以上。欧元持续升值甚至可能会给云业务的盈利势头带来压力。

欧洲旗舰芯片设备制造商ASML（NASDAQ：ASML）也表达了类似的担忧。尽管该公司的销售额同比增长23%，达到77亿欧元，利润率超过53%，但它将汇率波动和地缘政治不确定性列为主要风险。

由于其许多半导体客户位于亚洲和美国，ASML对宏观变化高度敏感，特别是当它们同时影响外汇和供应链成本时。

由于货币逆风和关税，芬兰电信领导者诺基亚（纽约证券交易所代码：NOK）发布盈利预警。

该公司在一份声明中表示：“诺基亚将其可比营业利润前景范围下调至16亿欧元至21亿欧元（此前为19亿欧元至24亿欧元）。”

它警告称，该指引基于欧元/美元汇率1.04。相比之下，更新后的指南反映了1.17的比率。首席执行官贾斯汀·霍塔德（Justin Hotard）估计，欧元兑美元汇率的每一分变化都会对公司盈利产生1000万至1500万欧元的影响。

在科技领域之外，其他几家欧洲大盘股公司也面临着类似的外汇风险，并随着欧元上涨而面临下跌风险：

这些公司都属于监管严格且定价灵活性很少的行业。它们抵消与货币相关的利润率压缩的能力有限，特别是在医疗保健报销固定或政治敏感的市场。

具有讽刺意味的是，欧洲最近的大部分宏观经济消息都是积极的。

通胀已从2022年高点回落，消费者信心正在稳定，第二季度GDP数据意外上行。德国强劲的工业产出以及西班牙和意大利服务业的强劲增长推动了这一趋势。

然而，分析师预计斯托克600指数第二季度收益将同比下降约3%，外汇压力被认为是主要原因。每股收益下调普遍存在，特别是在制药、工业自动化和奢侈消费品等出口密集型行业。

随着欧元逼近1.22美元，更多公司面临错过前瞻指引的风险，尤其是那些拥有北美客户基础且对冲最少的公司。虽然银行和保险公司可能会从强劲的资本流入中适度受益，但更广泛的企业界面临着不那么包容的环境。

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