【中航证券农业】行业周报 | 猪价淡季低迷，25H1养殖链多预增

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级

（来源：中航证券研究）

本期行情

本期行情（07.26-08.01）

申万农林牧渔行业（-2.79%），申万行业排名（26/31）；

上证指数（-0.94%），沪深300（-1.75%），中小100（-1.95%）；

简要回顾观点

行业周观点：《政策要求严格落实产能调控，关注生猪板块》、《非瘟疫苗临床试验获批，关注动保板块催化》、《养猪“反内卷”已显效，关注生猪板块》。

本周核心观点

【核心观点】近期，猪价淡季低位运行，在政策推动行业“反内卷”背景下，产能调降望有序进行。25年上半年养殖链业绩多预增，关注相关板块催化。

【核心标的】动保板块：非瘟疫苗研发审批进展的头部动保企业【生物股份】、【中牧股份】，研发创新优势企业【瑞普生物】、【普莱柯】、【金河生物】等。

猪价淡季低位运行，产能望有序调降。据Wind资讯，截至8月1日全国生猪（外三元）均价14.21元/公斤，周涨0.2%，较月初跌4.3%。部分产区高温加速栏节奏，规模企业集中冲量，叠加夏季猪肉消费低迷，猪价低位运行。我们认为，猪价低迷配合近期行业“反内卷”政策，整体行业产能望有序调降，长期将推动生猪产业优化竞争，实现高质量发展。

多家养殖链上市公司预告25H1业绩同比增长。生猪养殖方面，牧原股份预告25H1净利润约102亿元~107亿元,同比增长1129.97%~1190.26%；新希望预告25H1净利润约6.8亿元~7.8亿元,同比增长155.85%~164.07%；动保方面，瑞普生物预告25H1净利润约24416万元~27672万元,同比增长50%~70%；普莱柯预告25H1净利润约10700万元~12200万元, 同比增长44.70%~64.98%；金河生物预告25H1净利润约12743万元~14108万元, 同比增长40%~55%。

我们认为，养殖链当季景气度兑现和未来预期改善都支撑动保等养殖链板块预期改善，优质动保企业依托研发创新和管理优势，业绩也已呈现企稳回升态势。此外近期多家企业非洲猪瘟亚单位疫苗临床试验获批，未来审批进展也望进一步推动板块走势。

①养殖产业

6月猪企销售增加：量上，从已公告12家猪企销售数据看，6月生猪销量共计744.72万头，环比减3.21%。5家猪企月出栏环比上涨，其中，金新农、牧原股份6月出栏环比涨幅38.3%、9.6%。价上，6月全国生猪均价有所上升。从已公告12家猪企销售数据看，6月生猪出栏均价为14.32元/公斤，环比跌1.92%。出栏均重上，6月生猪出栏均重有所下降。从已公告12家猪企销售数据看，6月生猪出栏均重为101.8公斤，环比跌7.84%。其中，正邦科技、金新农6月生猪出栏均重环比降幅39.9%、19.9%。养殖利润上，据iFinD数据，截至08月01日，自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为43.85元/头，-116.78/头。

建议关注：优秀规模养殖集团【牧原股份】、【温氏股份】，具有养殖扩张优化、成长潜力的【巨星农牧】、【神农集团】、【华统股份】等。

养殖周期带动动保板块。1）动保行业有望伴随养殖经营改善复苏。从历史看，周期养殖利润较好的年份动保销售额都较高。2）动保行业竞争优化。近年来动保行业竞争激烈，落后产能望逐步退出，中小企业加速离场，行业集中度有望提升，研发实力突出的规模优势企业获益。3）国内动保企业市场空间潜力较大。一是宠物兽药领域有望加速国产替代。22年8月，农业农村部要求加快宠物用新兽药生产上市步伐。政策支持下，国产疫苗在宠物领域的替代有望加速。二是非洲猪瘟疫苗审批应用不断推进。目前已有动保企业获得非洲猪瘟亚单位疫苗临床试验批件，非瘟疫苗上市渐行渐近。

建议关注：非瘟疫苗研发审批进展的头部动保企业【生物股份】、【中牧股份】，研发创新优势企业【瑞普生物】、【普莱柯】、【金河生物】等。

②种植产业

地缘政治扰动下重视全球粮食供需。根据USDA报告对25/26年度全球粮食供需的最新预测，新增2025/26年度小麦、水稻、玉米、大豆预期产量均有调整。

【小麦】本月的 2025/26 年度全球小麦展望是供应减少、消费量增加、贸易减少和期末库存减少。由于多个国家的期初库存减少以及加拿大、乌克兰和伊朗的产量下降，预计供应量减少 40 万吨至 10.721 亿吨，但足以抵消哈萨克斯坦、欧盟、巴基斯坦和俄罗斯的产量增加。全球消费量增加 80 万吨，至 8.106 亿吨，主要是由于哈萨克斯坦和泰国的饲料和残渣用量增加。由于欧盟和乌克兰的出口减少，世界贸易量下降 130 万吨至 2.131 亿吨，但俄罗斯和美国的出口增加仅部分抵消了这一影响。预计 2025/26 年度全球期末库存将下调 120 万吨至 2.615 亿吨，主要是由于加拿大和欧盟的减少。

【水稻】2025/26 年度全球稻米展望将保持供应基本不变、消费量增加、贸易量略有增加和库存量减少。世界供应量基本保持不变，主要为菲律宾和加纳的期初库存增加抵消了美国产量的减少。全球稻米消费量和残余消费量预计将达到创纪录的 5.416 亿吨，比上月增加 60 万吨，主要是由于中国增加，因为预计政府将释放更多库存，主要用于饲料使用。由于缅甸出口量增加，世界贸易量略微增长至 6180 万吨。预计 2025/26 年度世界期末库存为 1.873 亿吨，本月中国和缅甸下降。

【玉米】国外玉米产量增加是由于加拿大和墨西哥的玉米面积增加。2024/25 年度，巴西和菲律宾的玉米产量上调，但墨西哥的产量下降部分抵消了产量下降。根据中西部地区迄今为止报告的第二季作物收成结果，本月巴西玉米单产预期上调。2025/26 年度全球贸易的主要变化包括津巴布韦和埃及的玉米进口量增加，但加拿大和墨西哥的玉米进口量减少。2024/25 年度，美国和加拿大的玉米出口量上调，但土耳其的玉米出口量下调。2025/26 年度国外玉米期末库存下调，中国和印度的减少部分被巴西的增加所抵消。全球玉米库存为 2.721 亿吨，减少 320 万吨。

【大豆】2025/26 年度全球大豆供需预测包括供应增加、压榨增加、出口减少和期末库存增加。期初库存在上一个销售年度的贸易调整中提高。巴西期初库存的增加部分被中国、墨西哥和乌克兰的库存减少所抵消。根据观察到的政府种植进度数据，乌克兰的产量增加，全球大豆产量增加。由于阿根廷和乌克兰的出口增加部分抵消了美国出口的减少，全球大豆出口下降。印度、墨西哥和沙特阿拉伯的进口量有所下降。全球大豆期末库存增加 80 万吨至 1.261 亿吨，原因是巴西和美国库存增加，部分被中国、阿根廷和墨西哥库存减少所抵消。

种植板块重点关注种业振兴。21年，中央全面深化改革委员会第二十次会议，审议通过了《种业振兴行动方案》，种业振兴系列政策持续推进。此外，生物育种商业化落地，加速行业扩容和格局重塑。农业农村部已公示多个国家农作物品种审定委员会审定的相关转基因玉米、大豆品种，落地推广有望持续推进，优势形状和品种企业将充分获益。

交易上，种业振兴下行业扩容和格局重塑有望持续演绎。建议关注，生物育种优势企业【隆平高科】、【大北农】，以及优势品种企业【登海种业】。

③宠物产业：

看好国产宠物食品企业长逻辑。一是宠物消费大趋势不改。据德勤的《中国宠物食品行业白皮书》，预计到2026 年宠物主粮、宠物营养品、宠物零食的复合年增长率将分别达到17%、15%和25%。二是国产宠物食品企业品牌战略推进，头部化趋势明显，竞争格局有望不断演绎。三是部分头部宠物食品企业，积极推进全球化战略，产能和品牌在全球范围多元布局，不仅能够灵活应对关税风险，也将有力支撑海外业务拓潜，国货宠食企业有望向全球宠食企业叙事演绎。

建议关注：国内宠物食品领跑者【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】等。

风险提示：经济复苏不及预期，政策变化和技术迭代等。

一、市场行情回顾

本期（2025.07.26-2025.08.01）上证综指收于3559.95，本期跌0.94%；沪深300指数收于4054.93，本期跌1.75%；本期申万农林牧渔行业指数收于2770.21，本期跌2.97%，在申万31个一级行业板块中涨跌幅排名26位，二级板块动物保健、畜禽养殖、种植业、渔业、饲料、农产品加工的周涨跌幅分别为-0.05%、-4.63%、-2.06%、-0.71%、-0.33%、-1.92%。

二、重要资讯

（一）行业资讯

1、《关于加强金融服务农村改革 推进乡村全面振兴的意见》发布，聚焦生猪等产业稳定发展

近日中国人民银行、农业农村部联合印发《关于加强金融服务农村改革 推进乡村全面振兴的意见》（以下简称《意见》）。《意见》提出要加大粮食和重要农产品稳产保供金融投入，合理延长贷款期限，通过循环授信、无还本续贷等方式，支持生猪、肉牛、奶牛、肉羊、水产品等产业稳定发展。鼓励金融机构将农业设施、农产品存货、畜禽活体和水产等纳入抵质押物范围。此外，《意见》强调，要健全金融服务农村改革体制机制，鼓励各地探索建立农业设施和畜禽活体的确权颁证、抵押登记等管理制度，扩大抵押融资覆盖面，推动盘活农村资源资产。

2、十部门联合印发《促进农产品消费实施方案》 多举措拓宽渠道、激活市场促消费

7 月 27 日，农业农村部等十部门联合发布《促进农产品消费实施方案》，围绕 9 方面提出 23 条举措，旨在扩大农产品消费、引领供需结构升级。方案从优化供给端入手，提升 “三品一标” 农产品质量，开发新型加工产品和地方特色食品；在流通端，通过创新节庆展会平台、丰富消费场景（如结合体育赛事展销 “土特产”）、完善城乡冷链物流和零售设施，拓宽线下渠道；同时发挥电商优势，深化 “数商兴农”，培育农民主播、打造直播专区，提升网络消费质效。此外，方案还强调产销区域合作、营养健康消费宣传、品牌培育、农文旅融合及内外贸一体化，并通过财政金融支持（如创新质押贷款）和全链条监管，形成工作合力，推动农产品消费与多领域消费联动，释放多样化消费潜力。

3、巴西大豆产量、出口双增长，机遇与挑战并存

巴西 2024-2025 农业周期粮食产量预计达 3.396 亿吨（同比增 14.2%），其中大豆为主要增长动力，产量预计 1.695 亿吨（同比增 14.7%），2025 商业年度出口有望达 1.0622 亿吨。作为全球重要大豆产出国，巴西大豆产值占农作物总产值 38.8%，2024 年大豆综合体出口额占农产品总出口额 32.8%，中国是其最大出口目的地，今年 1-6 月对华大豆出口占其总出口额的 74.6%，6 月对华出口量占中国当月进口量的 86.6%。

巴西大豆增产源于种植面积扩大（2023 年达 4460 万公顷，预计 2025-2026 年增至 4820 万公顷）和单产提升（2024-2025 周期达 3560 公斤 / 公顷）。尽管潜力可达 8000 公斤 / 公顷，但当前面临产量增速放缓、雨林退化问题，正通过技术创新和绿色发展改善。未来需求增长带来机遇，但物流瓶颈（港口运力紧张、运费高）及政策支持需求仍是挑战。

4、我国科学家破解小麦条锈病难题 绘制全球首张抗条锈病基因全景图谱

近日，西北农林科技大学联合中国科学院遗传与发育生物学研究所等单位，在小麦条锈病防控研究中取得重大突破，成功绘制全球首张小麦抗条锈病基因全景图谱，并构建 “综合抗源” 核心资源库。该成果发表于《自然・遗传学》，标志着我国在小麦病害防控基础研究领域实现引领性突破。

小麦条锈病被称为 “小麦癌症”，全球年减产约 10%。研究团队历时 5 年，基于近 4.7 万份田间数据，筛选 2191 份全球小麦种质，定位 431 个遗传位点，验证出 3 个突破性抗条锈病基因：Yr5x 抗新型强毒菌株，Yr6/Pm1 实现条锈病与白粉病双重防控，YrKB 兼顾抗病与增产。

该成果为小麦育种提供 “基因导航”，有望将品种抗病寿命从 3-5 年延长至 10 年以上，目前携带新基因的育种材料已进入田间试验，将为减少农药使用、保障粮食安全提供支撑。

（二）公司资讯

1、新希望六和新获4项省市级科技进步奖

新希望六和在饲料节粮和原料替代领域斩获多项奖项，包括四川省科技进步一等奖、二等奖各一项，青岛市科技进步二等奖两项，这体现出其在节粮饲料资源高值化利用关键技术研究上的成果获权威认可。

作为全球领先的饲料企业，该公司遵循国家粮食安全战略，联合科研力量攻克行业难题，研制出综合节粮增效方案并推动产业化。其饲料产品部参与的两个项目分获四川省科技进步一、二等奖，在生物饲料技术方面取得重要进展，推动生物环保饲料年销售突破 600 万吨，形成示范模式。

同时，该部门主持的项目及参与的浒苔资源化利用项目获青岛市科技进步二等奖，推动了饲料行业技术升级，节约了原料使用，助力解决行业关键难题。

2、牧原股份：公司2025年6月的全程成活率在86%左右，断奶到上市的成活率在92%左右

同花顺（300033）金融研究中心07月30日讯，有投资者向牧原股份（002714）提问， 请问公司断奶到出栏成活率多少？为什么贵公司的成活率只有80%多，低于行业水平，但完全成本领先呢？

公司回答表示，您好，公司2025年6月的全程成活率在86%左右，断奶到上市的成活率在92%左右。后续公司会围绕健康管理、种猪育种、营养配方、智能化应用等方面，通过技术创新与精细化的管理，提升各项生产指标，持续降本增效。

3、牧原股份：以科技创新解锁现代化养殖密码

人民财讯7月30日电，企查查APP显示，近日，邓州市志原农牧有限公司成立，法定代表人为许道松，注册资本为5000万元，经营范围包含：牲畜饲养；种畜禽生产；种畜禽经营；供港澳活畜禽经营；饲料生产；再生资源加工等。企查查股权穿透显示，该公司由邓州市穰禾农牧有限公司、牧原股份(002714)旗下邓州市牧原养殖有限公司共同持股。

4、神农集团终止不超2.9亿元定增 为中泰证券保荐项目

神农集团于 2025 年 7 月 28 日召开董事会，审议通过终止 2024 年度以简易程序向特定对象发行 A 股股票事项并撤回申请文件的议案。公司表示，因市场环境变化，综合考虑资本市场状况及整体发展规划，决定终止本次发行并向上海证券交易所申请撤回相关文件，后续将在获得上交所同意后履行信息披露义务。

据此前披露，本次发行股票数量为 12,603,215 股（未超发行前总股本 30%），发行价格 23.01 元 / 股，拟募集资金 2.9 亿元，扣除费用后将用于仔猪扩繁基地建设、养殖场生物安全升级技改、产业链数字化智能化建设及补充流动资金。发行对象包括泰康资产管理、诺德基金等 13 家机构，均以现金按同一价格认购，且与公司无关联关系，本次发行不构成关联交易。

三、农业产业动态

（一）粮食种植产业

玉米：玉米现货平均价周环比跌0.21%，玉米期货价格周环比跌0.91%。

小麦：小麦现货平均价周环比跌0.17%。

大豆：大豆现货平均价周环比涨0.00%，CBOT大豆期货价格周环比跌3.61%。

豆粕：豆粕现货平均价周环比涨0.49%，豆粕期货价格周环比跌0.50%。

（二）生猪产业

生猪价格：二元母猪均价周环比涨0.00%。

饲料价格：育肥猪配合饲料均价周环比涨0.00%。

养殖利润：自繁自养利润及周环比跌29.45%，外购仔猪养殖利润周环比涨63.57%。

（三）禽产业

禽价格：主产区白羽肉鸡平均价周环比涨1.94%，白条鸡平均价周环比涨0.00%，肉鸡苗平均价周环比涨33.16%。

饲料价格：肉鸡配合饲料均价周环比涨0.00%。

养殖利润：毛鸡养殖利润周环比涨1.40元/羽。

（四）其他农产品

棉花价格：国棉价格指数3128B周环比跌1.86%，进口棉价格指数周环比跌1.52%。

白糖价格：南宁白砂糖现货价周环比跌0.33%，白糖期货价周环比跌2.43%。

本文数据来源如无特别说明均来自wind资讯

研究所拥有全市场规模最大的军工团队，依托航空工业集团央企股东优势，深耕军工行业各细分领域，同时涉猎宏观策略、先进制造、科技电子、新能源、新材料、医药生物、农林牧渔、非银、社服等多个研究方向。目前的主要业务包含：投研服务（可全面服务一、二级市场机构投资者）、主题指数构建及相关产品研发、协助投行类项目承揽及合作等。

彭海兰（证券执业证书号：S0640517080001），中航证券研究所农林牧渔行业首席分析师。

penghl@avicsec.com

陈翼（证券执业证书号：S0640523080001）

chenyyjs@avicsec.com

证券研究报告名称：《猪价淡季低迷，25H1养殖链多预增》

对外发布时间：2025年08月04日