广发证券：焦炭第二和第三轮提涨连续落地 后续供应收缩预期加强支撑煤价上行

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广发证券发布研报称，近期，各煤种价格普涨，焦炭第二和第三轮提涨连续落地。当前煤炭市场企稳回升，下半年受益于季节性需求提升，产量增长放缓及进口煤预期下降，预计煤价有望延续向好。政策方面，国家能源局发布核查通知，年度原煤产量不得超过公告产能，月度原煤产量不得超过公告产能的10%。后续供应收缩预期加强，进一步支撑煤价。公司方面，25年煤价中枢回落，但2季度盈利或已处于底部，下半年及中长期有望稳步回升，板块估值和股息率具备优势。

广发证券主要观点如下：

近期市场动态：各煤种价格普涨，焦炭第二和第三轮提涨连续落地

根据汾渭能源，动力煤方面，CCI5500大卡动力煤价报650元/吨，周环比上涨11元/吨。本周港口和产地动力煤价延续温和上涨，陕煤地区部分煤种价格涨幅较大，6月下旬以来受高温天气影响，电厂日耗增长、补库积极性也有所提升，本周主产地降雨天气对供应也有一定影响，港口煤价底部累计上涨7%。后期，高温天气或继续提升需求，各环节库存进一步回落后补库需求将提升，同时供应端难有增长，预计煤价有望延续回升。

焦煤方面，本周国内港口主焦煤价上涨240元/吨至1680元/吨，7月初以来煤价从底部累计上涨450元/吨或37%，目前回升至年初以来高点。需求端，产业链进入需求淡季以来，钢厂高炉开工率、铁水产量维持高位，本周下游焦炭第二和第三轮提涨连续落地，铁水产量环比略有下降，目前高于去年同期水平，支撑产业链煤焦刚需。同时由于反内卷预期影响，市场投机情绪也显著向好。

供给端，根据煤炭资源网，近期多数产区生产稳定，不过山西吕梁、临汾地区部分煤矿因事故、矸石处理、检修以及工作面等原因，区域内供应继续收窄，影响整体产量稍有下滑，加上反内卷有一定供应收缩预期。总体来看，近期产业链需求维持中高位水平，下游采购积极性较高，同时考虑到山西等主产区供应增速可能回落，预计短期焦煤现货价格或延续稳中有升，后期关注下游补库持续性。

近期重点关注

(1)行业政策：国家能源局要求开展煤矿生产情况核查，年度原煤产量不得超过公告产能，月度原煤产量不得超过公告产能的10%；(2)国内供需面：6月下游电力需求稳健增长，国内原煤产量同比增速继续放缓，煤炭进口量降幅进一步扩大；(3)国际供需面：根据AXSMarine，25年前6月煤炭贸易量同比下降7.9%，印尼、澳洲等国出口量下降，而印度、中国进口也有回落。

建议关注方面

盈利分红稳健的动力煤公司：中国神华(601088.SH,01088)、陕西煤业(601225.SH)、中煤能源(601898.SH,01898)、新集能源(601918.SH)、兖矿能源(600188.SH,01171)等；受益于需求预期向好、供应收缩的高弹性公司：潞安环能(601699.SH)、山西焦煤(600985.SH)、淮北矿业(600985.SH)、首钢资源(00639)、平煤股份(601666.SH)、山煤国际(600546.SH)、晋控煤业(601001.SH)、华阳股份(600348.SH)等。

风险提示

下游需求增速低预期，进口煤量过快增长，加速供需关系恶化，导致煤价超预期下跌等。