AMD股价翻倍后遇考验？分析师警告财报或引发回调

自4月低点以来，AMD(AMD.O)的股价已累计上涨逾一倍。但一些分析师警告称，这种强劲的反弹可能会在财报发布前制造隐忧。

杰富瑞在上周五给客户的研报中表示，驱动AMD近期股价上涨的因素包括：公司正在等待美国政府批准其恢复向中国销售MI308x芯片的出口许可、春季以来中美之间的贸易紧张局势有所缓解、人工智能推理需求的持续增长、公司AI芯片路线图的更新（包括机架级解决方案），以及“主权AI”相关机会的认知提升。

不过分析师指出，目前AMD的“股价确实显得有些过热”，因此他们“不会对财报后出现回调感到意外”。

目前，AMD和英伟达(NVDA.O)都尚未获得向中国企业重新出口芯片的许可。鉴于财报发布时间，分析师认为，AMD可能会在对中国业务恢复的展望上发布相对保守的指引。

杰富瑞团队还表示，继英特尔(INTC.O)第二季度因客户提前备货（pull-in）而实现强劲增长后，AMD在客户端业务方面也面临较高的业绩达成门槛。他们指出，上一季度平均售价上涨了43%，这一水平“似乎被抬高”，预计接下来将回归正常。此外，杰富瑞也担忧，华尔街对AMD服务器业务在下半年业绩的预期可能过于乐观，因为该板块同样受益于提前采购。

根据FactSet追踪的分析师预期，AMD第二季度营收预计为74亿美元，经调整后每股收益预计为48美分。其中数据中心业务营收共识为32亿美元，客户端与游戏部门预计营收为34亿美元。

康托分析（Cantor Fitzgerald）在周六发给客户的报告中表示，他们预计AMD将“略微超预期”完成第二季度业绩，并为第三季度提供良好指引。分析师还指出，若获得对华出口许可，将成为下半年及未来增长的“额外利好来源”。

康托团队表示：“我们认为，投资者仍然倾向于以‘乐观的半杯水’视角看待AMD，相信梦想的潜力将支撑2025年下半年和2026年的持续上涨势头。”他们强调了AMD在个人电脑和通用服务器芯片x86市场上的市占率增长、下半年AI加速器业务营收潜力，以及“对公司来年业绩预期出现重要上行拐点的整体愿景”。

康托还预计，到2026年，AMD有望实现每股盈利6.50美元；若其6月公布的MI400系列加速器顺利推进，盈利甚至可能达到7.50美元或更高。MI400系列将接替计划于今年下半年推出的MI350系列。

Synovus Trust资深投资组合经理丹·摩根（Dan Morgan）在周五的客户报告中也表示：“AMD近期关于2026年推出MI400系列的预览，将被视为未来最值得关注的增量信号。”他补充道，这“体现了公司完整堆栈（full-stack）的战略蓝图，并将直接对抗英伟达的Blackwell系列”。

摩根指出，随着MI400的推出在即、AI芯片板块的持续热度，以及超大规模云服务商（hyperscalers）保持高额资本开支，AMD“的估值水平已开始接近‘类英伟达’的水平”。