【华泰通信】北美云CapEx：2Q同比高增，坚定算力信心

（来源：华泰证券科技研究）

本周观点

市场方面，上周通信（申万）指数上涨2.54%，同期上证综指下跌0.94%，深证成指下跌1.58%。北美四大云厂商（MAMG，微软、亚马逊、Meta、谷歌）近日已发布2Q25业绩，MAMG 2Q25合计资本开支同比增长69%至874亿美元，Factset一致预期25年资本开支将达到3338亿美元（同比+49%）。各家保持对25年资本开支的积极指引：1）微软预计第一财季（3Q25）的资本支出将超过300亿美元；2）亚马逊预计2Q资本支出率能合理代表今年下半年每个季度的资本投资率（经我们测算，18.7%，相对1Q25提升了3.1pct）；3）Meta上调25年资本开支指引至660-720亿美元（前值：640-720亿美元）；4）谷歌上调25年资本开支指引至850亿美元（前值：750亿美元）。我们认为，海外CSP资本开支高增叠加乐观指引，有望持续提振算力需求信心，一方面或持续利好海外算力配套产业链，另一方面或将继续带动国内互联网厂商增加投资，建议关注全球AI算力链（光模块、液冷、铜连接、交换机等）。

周专题：北美云CapEx：2Q同比高增，坚定算力信心

近期北美云厂商公布2Q25业绩，2Q25资本开支维持同比高增趋势，各家对25年指引持续乐观。2Q25 MAMG（微软、亚马逊、Meta、谷歌）合计资本开支同比提升69%至874亿美元，其中，微软/亚马逊/Meta/谷歌2Q25资本开支分别为170.79/313.68/165.38/224.46亿美元，同比增速分别为+23%/+91%/+102%/+70%。根据7月30日Factset一致预期，2025年MAMG合计资本开支预计同比增长49.71%至3338.49亿美元（前值（5月5日市场预期）：3159.13亿美元，市场预期上调6%）。（四大云厂商业绩会具体表述内容及各季度资本开支详见正式报告版本）

5G产业链

爱立信与软银深化合作，推进5G SA与AI网络应用

据C114通信网8月1日报道，爱立信官网宣布与日本软银集团达成全新商业合作协议，双方将深化在4G及5G网络产品与解决方案领域的合作。根据协议，爱立信成为软银网络升级项目的无线设备供应商，负责提升北海道、东北、关东等日本多地的网络质量。合作内容涵盖低、中、高频段频谱资源利用，爱立信将提供包括AIR 3255、AIR 6476在内的最新RAN产品组合，以及针对实时AI执行优化的新一代RAN计算平台。该平台采用爱立信硅芯与多核架构，具备增强数据存储和并行处理能力，可简化AI部署并提升能效。双方表示，将重点推进5G SA覆盖扩展及AI技术应用，以提升网络自动化水平、运营效率和用户体验，助力软银巩固数字化领导地位，推动日本数字经济发展。

中兴通讯5G-A EasyOn·Robot极简专网驱动具身智能多体协同落地WAIC

据C114通信网7月29日报道，2025年7月26日至29日世界人工智能大会（WAIC）上，中兴通讯联合卓益得机器人等企业，展示了基于5G-A EasyOn・Robot极简专网的“24小时无人便利店”等具身智能应用。该专网单路上行速率达2Gbps，下行6Gbps，空口时延低于10ms，可靠性超99.99%，解决了传统网络部署繁琐、干扰多的问题。依托端边协同架构，实现机器人全域移动保障、高效协同作业及人-货无缝流转闭环，完成从进店到交付全流程无人化服务。此次展示验证了分布式机器群智协同的商业化可行性，为智慧零售、仓储物流等领域提供了可复制的技术样板，推动具身智能从实验室迈向产业化应用。

上海电信联合部署5G-A极简专网，护航世界人工智能大会

据C114通信网7月29日报道，2025年7月26日至29日，世界人工智能大会（WAIC）在上海举办，上海电信携手中兴通讯、智元机器人等合作伙伴，部署5G-A EasyOn・Robot 极简专网方案，为大会提供网络支撑。本届大会主题为“智能时代同球共济”，展览面积超7万平方米，800余家企业参展，3000余项展品亮相，规模创历届之最。面对高密度场景下智能设备的大流量、低时延需求，5G-A极简专网发挥优势，单路上行超百Mbps，确定性时延≤10ms，可靠性达99.99%，终端上行速率2Gbps、下行6Gbps，满足高清回传、人机交互等需求。智元机器人等依托该网络展示了具身智能业务，保障了多机器人协同汇演、高清画面回传等，让观众体验到AI与网络融合的成果。

      运营商集采

中国联通启动 79.6 亿通用服务器集采，国产占比超 90%

据C114通信网7月27日报道，中国联通已于日前正式启动2025年通用服务器集中采购项目，招标人为中国联合网络通信有限公司与联通数字科技有限公司，资金自筹，旨在支撑“算网数智”主营业务需求。此次集采共涉及87020台通用服务器，采购预算总额79.63亿元（不含税），分两个标包：标包1为8625台Intel CPU服务器，预算8.95亿元；标包2为国产算力服务器，含30245台海光服务器（预算27.82亿元）和48150台鲲鹏服务器（预算42.85亿元）。数据显示，国产服务器出货量占比超90%，金额占比达88.8%。业内认为，此举体现运营商对国产算力生态的培育，推动其进入成熟阶段。根据中国联通2024年业绩推介材料，中国联通2025年算力领域投资预计超180亿元，同比增28%。

云计算&IDC&AI

月之暗面发布KimiK2高速版，输出速度提升至每秒40Tokens

据C114通信网8月1日报道，月之暗面正式推出KimiK2高速版模型——Kimi-K2-turbo-preview。该版本与原版Kimi K2模型参数一致，但输出速度从每秒10Tokens提升至每秒40Tokens，性能显著提升。据介绍，高速版目前推出限时5折特惠，9月1日起恢复原价。折扣期间，模型每百万Tokens的输入价格（缓存命中）为2元，输入价格（缓存未命中）为8元，输出价格为32元。此前，月之暗面已于7月11日发布KimiK2模型并同步开源。该模型采用MoE架构，总参数1T，激活参数32B，具备更强代码能力与通用Agent任务处理能力，其API服务支持最长128K上下文及工具调用功能，原版计费为每百万输入Tokens4元、输出Tokens16元。

阿里通义千问发布全新推理模型Qwen3-30B-A3B-Thinking-2507

据C114通信网7月30日报道，阿里通义千问宣布推出全新推理模型Qwen3-30B-A3B-Thinking-2507。与4月29日开源的Qwen3-30-A3B模型相比，新模型在推理、通用能力及上下文长度方面显著提升。在聚焦数学能力的AIME25评测中，该模型斩获85.0的高分，在代码能力测试LiveCodeBenchv6中得分66.0，两项核心推理能力均超越Gemini2.5-Flash、Qwen3-235B-A22B。其知识水平在GPQA、MMLU-Pro评测中也进步明显。在写作、Agent能力、多轮对话和多语言指令遵循等通用能力评测中，同样表现出色。同时，新模型原生支持256K tokens上下文理解，可扩展至1M tokens。官方建议在复杂推理任务中设置更长思考预算，以发挥其潜力。

物联网&车联网&卫星&低空经济&量子科技

中国移动加速量子计算布局，多项成果亮相世界人工智能大会

据C114通信网7月30日报道，在2025世界人工智能大会上，中国移动展示了多项量子领域成果，包括“五岳量智”量子人工智能平台、《量子AI赋能金融与生物医药应用白皮书》等，彰显其在量子计算领域的快速发展。中国移动明确“立足中游，赋能上游，带动下游”定位，自主研发的“五岳纪元”量子计算云平台并网超1310量子比特规模，服务客户超120万次。“混沌宙元”量子计算科学装置为“四算”融合试验场奠定基础，其自主研发的基础软件填补国内空白，量子人工智能平台计算效率领先，相关算法发表于Nature子刊。此外，中国移动通过“五岳量子云计算创新加速计划”构建生态，辐射近500所高校，孵化10余家企业，还举办挑战赛、建设教学云平台培养人才，助力量子计算产业发展。

我国卫星互联网低轨06组卫星成功发射，创高密度组网新纪录

据C114通信网7月31日报道，2025年7月30日，我国在海南商业航天发射场用长征八号甲运载火箭，成功将卫星互联网低轨06组卫星送入预定轨道，发射任务圆满完成。该组卫星搭载Ka等频段载荷，可提供宽带通信、互联网接入等服务。执行发射任务的长征八号甲运载火箭，由中国运载火箭技术研究院在长征八号基础上改进研制，进一步提升了运载能力，此次任务也是长征系列运载火箭的第586次飞行。值得关注的是，此次发射是中国星网“国网（GW）星座”第六次批量组网发射，距7月27日第五批次卫星发射仅隔3天，创我国低轨卫星星座“三天两发”的高密度组网新纪录。GW星座规划发射12992颗卫星，是我国首个空天一体6G互联网计划，未来将推出手机直连卫星通信模式。

行情回顾

风险提示：

1. 中美贸易摩擦加剧。中美贸易关系存在一定的不确定性，贸易摩擦激化或将在短期内影响上游核心芯片供应。

2. 云厂商资本开支投入不及预期。数据中心需求同云厂商资本开支相关，若云厂商放缓资本开支投入，对于数据中心的需求将产生影响。

3. 5G发展进程不及预期。运营商及5G产业链公司与5G发展进程息息相关，若5G整体发展不及预期，则将对产业链需求造成影响。

本材料所载观点源自2025年8月04日发布的《北美云CapEx：2Q同比高增，坚定算力信心》，分析师:王兴 SACNo.S0570523070003;高名垚 SAC No.S0570523080006;王珂 No. S0570524080005;，对本材料的完整理解请以上述研报为准。