中国儒意(00136.HK)：扭亏为盈 税后净利大幅提升

事件：中国儒意于2025 年7 月30 日发布正面盈利预告。公司预计，2025H1 收入将达21~23 亿元人民币，相较于24H1 同比增长约14%~25%；并预计25H1 税后综合净利润约10~12 亿元人民币，相较于去年同期1.23 亿元的税后净亏损相比，实现显著的扭亏为盈。

此次收入与利润的显著增长主要归因于核心业务的稳健增长与协同效应、过往收购事项影响的消除。1）业绩提升主要得益于集团整体业务的稳健增长以及各核心板块协同效应的持续释放。产业布局的优势正在显现，不仅有效提升了变现效率，也直接带来了收入和利润的增长，体现了公司战略布局的前瞻性与持续增长潜力。2）过往收购事项影响的消除：此前，因2021 年收购Virtual Cinema Entertainment Limited 而产生的或然应付对价的公允价值变动持续影响集团利润。随着作为收购对价的认股权证已被行权，该公允价值变动将不再对集团利润产生影响，为本次业绩扭亏为盈创造了有利条件。

入股快钱金融，商业版图再扩张。中国儒意于7 月22 日宣布，其间接全资附属公司将以2.4 亿元人民币现金收购快钱金融服务（上海）有限公司30%的股权。交易完成后，中国儒意将成为快钱金融的单一最大股东，快钱金融也将不再隶属于“万达系”。买方为中国儒意，卖方为万达集团旗下的上海万达网络金融服务有限公司。交易总价2.4 亿元，分三期支付。此次交易对快钱金融的估值约为8 亿元。快钱金融通过其全资子公司持有由中国人民银行颁发的首批第三方支付牌照之一，业务范围涵盖互联网支付、移动支付和银行卡收单等，是国内少数拥有全牌照的支付机构。由于央行多年未发放新牌照且存量牌照持续缩减，支付全牌照的稀缺性是其核心价值所在。

盈利预测与投资评级：由于公司25H1 税后净利润大增，且游戏储备较为丰富，我们将公司2025-2026 年Non-GAAP 归母净利润从21/25 亿元人民币上调至22/26 亿元，并预计2027 年Non-GAAP 归母净利润为28亿元。当前股价对应2025-2027 年PE（经调整口径）分别为21/18/16倍，维持“买入”评级。

风险提示：政策变化风险，市场竞争加剧风险，消费者需求变化风险，技术变革风险。