中邮·建筑建材|周观点：反内卷情绪消退，关注基本面边际变化

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（来源：中邮证券研究所）

转自：中邮证券研究所

投资要点

政治局会议召开，反内卷仍是主线：本周中共中央政治局会议召开，地产表述方面，会议强调“落实好中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新”在反内卷方面，会议强调“依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理”。反内卷仍为政策重要主线，短期由于情绪退潮价格有所下跌，后续仍可关注产能出清的政策落地情况。

水泥： 7月1日水泥协会发布响应反内卷政策文件，我们判断会推动限制超产政策更好的执行。从中期维度来看，水泥行业产能有望在限制超产政策下产能持续下降，产能利用率从而大幅提升，目前水泥行业处于淡季需求低点及价格低点，我们判断行业有望在8月份需求回暖后逐步价格提升。关注：海螺水泥、华新水泥。

玻璃：行业需求端在地产影响下25年呈现持续下行态势，6-7月淡季需求表现尚可，但供需仍有矛盾。供给端，考虑到目前浮法玻璃行业中大部分企业已能达到环保要求，我们判断反内卷政策不会产生一刀切式产能出清，但仍会提升环保要求及成本，加速行业的冷修进度。关注：旗滨集团。

玻纤：传统无碱粗砂需求表现平淡，细分领域表现景气。行业今年受AI产业链需求景气驱动，行业低介电产品迎来量价齐升，目前一代、二代、及三代（Q布）产品结构升级明确，行业需求有望伴随AI呈现爆发式增长，看好行业需求持续的量价齐升趋势。关注：中材科技。

消费建材：行业目前盈利已触底，价格经历多年竞争目前已无向下空间，此次借助反内卷政策行业对提价及盈利改善诉求强烈，今年以来防水、涂料、石膏板等多品类持续发布提价函，行业盈利有望触底改善。关注：东方雨虹、三棵树、北新建材、兔宝宝。

上周行情回顾

过去一周（7.28–8.03）主要指数涨跌幅情况：申万建筑材料行业指数（-2.31%），上证综指（-0.94%），深证成指（-1.58%），创业板指（-0.74%），沪深300（-1.75%）。在申万 31 个一级子行业指数中，建筑材料涨跌幅排名居第25位。

一

“反内卷”情绪退潮，大宗商品价格有所调整

1.1水泥价格淡季呈现下跌趋势

本周水泥价格呈现下行态势，目前处于高温雨季传统施工淡季，全国袋装P.O 42.5普通水泥价格环比上周下滑2.13%。25年6月水泥单月产量同比下滑5.3%，较5月下滑8.1% 降幅收窄。

1.2 反内卷情绪退潮，玻璃价格下跌

本周玻璃价格上涨0.76%，期货价格8月1日收盘价为1102元/吨，在“反内卷”情绪退潮之后期货价格大幅下跌，基本面来看，行业供需矛盾仍存，下游终端需求改善有限。

1.3 本周重点公告

【东方雨虹】公司发布2025年半年报，上半年公司实现营收135.69亿元（yoy-10.84%），归母净利润5.64亿元（yoy-40.16%），扣非归母净利润5.07亿元（yoy-39.33%）；2025第二季度，公司实现营收76.14亿元（yoy-5.64%），归母净利润3.72亿元（yoy-37.52%），扣非归母净利润3.36亿元（yoy-36.20%）。

【兔宝宝】公司参股公司悍高集团股份有限公司于2025年7月30日在深圳证券交易所主板上市，公司持有悍高集团7,389,145股，占其首次公开发行前总股本的2.05%，占其发行后总股本的1.85%，根据企业会计准则相关规定，本项投资划分为“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”，并列报在“其他非流动金融资产”中。

【中旗新材】公司股东海南羽明华持有公司股份17,104,440股（占公司目前总股本的9.34%，占剔除回购专用账户中股份数后公司总股本的9.46%）及其一致行动人熊宏文先生持有公司股份1,820,000股（占公司目前总股本的0.99%，占剔除回购专用账户中股份数后公司总股本的1.01%）计划在本公告披露之日起十五个交易日后的三个月内（2025年8月25日-2025年11月24日）以集中竞价、大宗交易方式减持公司股份，减持股份数量上限不超过剔除回购专用账户中股份数后公司总股本的3%。

风险提示

反内卷政策落地不及预期，地产需求超预期下行风险，基建需求低于预期风险。

报告信息

证券研究报告《中邮证券-建筑建材行业周报：反内卷情绪消退，关注基本面边际变化》

对外发布时间：2025年8月4日

报告发布机构：中邮证券有限责任公司

分析师：赵洋 SAC编号:S1340524050002

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