海外扰动不改创新药趋势，短期调整或有上车机会

近期特朗普的言论对创新药板块影响有限：其药价诉求矛头指向美国PBM中间商（而非药企本身）；同时美国药价的下降反而加速价格合适的中国创新药出海。总体来说，中国创新药主要以对外授权BD的方式出海，此次言论事件对中国创新药影响较小。同时叠加2025年H1 BD交易额达660亿美元（超2024全年）强力印证了“中国研发、全球变现”的模式。建议持续关注事件引发的短期回调机会，分批分节奏参与创新药投资。

7月31日国家医保局首次官宣新药首发价格机制，明确价格稳定期与挂网流程优化，此政策加速了新药临床推广。叠加7月份出台的《支持创新药高质量发展若干措施》16条政策，全链条打通研发、准入、应用环节，创新药的政策红利持续释放。机构研判创新药进入产业链进入“业绩驱动”新周期：定价权的重塑解决行业“投入难回报” 矛盾，而商保扩容构建“第二曲线”，创新药行业迎来盈利拐点。