【华西商社】国家育儿补贴政策出台，东方甄选FY25Q4利润率环比提升

（来源：华西研究）

华西商社

（一）国家育儿补贴政策发布，利好母婴产业链

中共中央办公厅、国务院办公厅今天（7月28日）发布《育儿补贴制度实施方案》，从2025年1月1日起，对符合法律法规规定生育的3周岁以下婴幼儿发放补贴，育儿补贴按年发放，现阶段国家基础标准为每孩每年3600元，发放补贴至婴幼儿年满3周岁。国家卫生健康委有关负责人表示，预计每年惠及2000多万个婴幼儿家庭。

从过往实施育儿补贴的成效来看，育儿补贴对当地生育率的提升有明显作用，下沉市场效果更加明显：1）据南方周末报道，2021年7月，四川省攀枝花市推出政策，对按政策生育二孩及以上孩子的家庭，每孩每月发放500元补贴金，直至孩子3岁。2024年末，攀枝花市常住人口为122.3万人，比上年度增加0.5万人，增量居全省第三位，连续四年实现正增长；2）据金融界报道，天门市自2024年起出台了一系列鼓励生育政策，包括发放育儿补贴、减免孕育费用、保障产假待遇、强化住房保障、提供托育服务等措施。以一个生育三胎的家庭为例，基因筛查减免费用1000元，分娩补助300元，一次性生育奖励3000元，产假补助4800元，育儿补贴每月1000元，鼓励生育购房奖励12万元，产业工人购房补贴6万元。育儿补贴发放至3周岁，共计3.6万元。截至2024年11月30日，天门市新生儿出生6530人，比2023年同期增加910人，同比增长16%，8年来首次由降转增。

（二）新东方发布FY2025Q4业绩，东方甄选利润率继续修复

7月30日新东方发布FY2025Q4（2025年3-5月）业绩，我们推算（根据业绩公告与业绩会）东方甄选FY25Q4收入1.5亿美元，同比下滑约30%，下滑幅度环比收窄；Non-GAAP营业利润约0.79亿元人民币（按1美元=7.2元人民币计算），对应的营业利润率约7%，环比提升（FY25Q3约3%）。公司在经历剥离与辉同行、头部主播顿顿离职风波后，盈利能力持续改善。根据东方甄选公众号，6月16日，东方甄选首款「纯棉表层卫生巾」正式上线。上线2天时间，18w+单全部售罄；7月19日上线新系列「轻薄速吸卫生巾」，销售表现优异。卫生巾目前已成为公司重要大单品，根据官方披露，卫生巾单品进入东方甄选6月销量TOP5。除此之外，根据东方甄选公众号，自营烤肠累计销量超2.6亿根，谷物鲜鸡蛋累计销量突破2亿颗。我们建议关注公司由主播驱动向产品驱动的转型。

（三）投资建议

建议关注以下五条投资主线：1）AI技术持续升级，AI应用渗透率有望持续提升，相关受益标的包括科锐国际、焦点科技、兰生股份、青木科技、凯淳股份、南极电商、博士眼镜等；2）消费者为情绪价值买单意愿增强，高景气新零售赛道有望持续获得超预期表现，相关受益标的包括：名创优品、泡泡玛特、爱婴室等；3）促内需背景下，顺周期板块有望低位复苏，从而释放业绩弹性，相关受益标的包括：蜜雪集团、古茗、茶百道、海底捞、百胜中国、锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、科锐国际、祥源文旅、众信旅游等；4）消费出海前景广阔， 近年来政策不断加大对国货品牌出海的支持力度，建议关注出海服务商以及产品力较强的消费出海，相关受益标的包括：米奥会展、小商品城、安克创新、赛维时代、特海国际、泡泡玛特、名创优品、潮宏基、周大福等；5）线下流量回归，传统业态有望焕发新活力，相关受益标的包括：永辉超市、孩子王、百联股份、中百集团、家家悦、重庆百货等。

风险提示：宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，行业竞争加剧。

证券分析师：许光辉S1120523020002；

发布日期：2025-08-03；

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