超微的人工智能需求能否超过利润率担忧？

Super Micro Computer（纳斯达克股票代码：SMCI）正在应对复杂的市场格局，准备报告第四财季收益，人工智能服务器领域的长期增长叙述受到对市场可见性的直接担忧和利润率持续压力的影响。

尽管该公司作为人工智能基础设施支出不断增长的主要受益者占据了强大地位，但该公司严重依赖关键供应商和竞争环境，大规模交易和零部件成本对盈利能力构成了压力，因此前景保持谨慎。

Wedbush的分析师马特·布赖森（Matt Bryson）在周一发布的一份报告中重申了Super Micro的中性评级，在该公司定于8月5日发布财报之前，预计价格为30美元。

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尽管这位分析师承认Super Micro被定位为加速人工智能基础设施支出（特别是在服务器市场）的主要受益者，但他对短期可见性和实际需求强度的不确定性表示谨慎。

Bryson指出，Super Micro将受益于与其核心优势一致的长期趋势。新云提供商、人工智能模型构建者和主权买家的支出持续增长，这些客户越来越多地转向Super Micro和Dell Technology（纽约证券交易所代码：Dell）等OEM来满足他们的人工智能服务器需求。

他补充说，Nvidia（纳斯达克股票代码：NVDA）显然优先向OEM交付GB 200，而不是直接向超大规模制造商交付，这可能会成为Super Micro的顺风。例如，同行公司Brightyte最近报告销售额环比激增50%，Bryson将其归因于人工智能服务器出货量的增加。

如果当前的市场动态保持不变，Bryson认为Super Micro的长期发展可能会达到100亿美元的季度销售额，这与Super Micro首席执行官Charles Liang之前制定的目标相呼应。这将是第四财年收入59亿美元的共识和第一季度收入64亿美元的预期的重大飞跃。

然而，Bryson强调，对Super Micro实际制造和需求趋势的了解仍然有限。该公司严重依赖关联方进行零部件采购和制造，这使得跟踪实时活动变得复杂。

此外，来自第三方来源的数据尚未反映近期人工智能服务器趋势预期的需求激增水平。虽然纬创等台湾供应商的实力表明上游环境强劲，但布莱森的团队尚无法确认Super Micro是否在其自己的销售渠道中直接看到了类似的势头。

利润率也仍然是一个关键问题。由于Nvidia（纳斯达克股票代码：NVDA）内容在Super Micro材料清单中的份额不断增加，预计毛利润率在短期内将面临压力。根据与CDM和OEM的对话，基于GB 200的设计几乎没有留下差异化空间，进一步压缩了供应商的利润率。

管理层引导第四财年毛利率保持在10%左右，与上一季度报告的9.7%的利润率大致一致。该分析师将这种保守主义描述为谨慎，理由是大规模交易的利润率较低、英伟达组件成本上升以及内存定价缺乏有意义的减免。

Super Micro管理层预计第四财年收入在56亿至64亿美元之间，调整后每股收益在40美分至50美分之间。

运营费用预计将达到2.45亿美元，调整后税率为16.5%。完全稀释后的股票总数预计为6.42亿股，资本支出在4500万至5500万美元之间。尽管Super Micro股价在过去几个月大幅上涨，但Bryson仍处于观望状态。

价格走势：周一最后一次检查，SMCI股价上涨3.88%，至58.84美元。

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