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鹰眼预警：韶能股份应收账款增速高于营业收入增速
2025-08-04 23:15
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月4日，韶能股份发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为23.35亿元，同比增长6.95%；归母净利润为9590.3万元，同比下降42.43%；扣非归母净利润为5375.91万元，同比下降65.53%；基本每股收益0.0907元/股。
公司自1996年8月上市以来，已经现金分红25次，累计已实施现金分红为21.22亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对韶能股份2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为23.35亿元，同比增长6.95%；净利润为1.06亿元，同比下降38.95%；经营活动净现金流为6719.75万元，同比下降93.44%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为1亿元，同比大幅下降42.43%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 4189.79万 | 1.67亿 | 9590.3万 |
| 归母净利润增速 | -68.98% | 297.62% | -42.43% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为0.5亿元，同比大幅下降65.53%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 2435.56万 | 1.56亿 | 5375.91万 |
| 扣非归母利润增速 | -78.69% | 540.29% | -65.53% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长6.95%，净利润同比下降38.95%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 21.86亿 | 21.83亿 | 23.35亿 |
| 净利润（元） | 4392.73万 | 1.74亿 | 1.06亿 |
| 营业收入增速 | 11.42% | -0.1% | 6.95% |
| 净利润增速 | -68.23% | 295.91% | -38.95% |
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.4亿元、1.7亿元、1.1亿元，同比变动分别为-68.23%、295.91%、-38.95%，净利润较为波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净利润（元） | 4392.73万 | 1.74亿 | 1.06亿 |
| 净利润增速 | -68.23% | 295.91% | -38.95% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动6.95%，销售费用同比变动28.41%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 21.86亿 | 21.83亿 | 23.35亿 |
| 销售费用（元） | 1841.41万 | 1938.06万 | 2488.68万 |
| 营业收入增速 | 11.42% | -0.1% | 6.95% |
| 销售费用增速 | 44.97% | 5.25% | 28.41% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长46.21%，营业收入同比增长6.95%，应收票据增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | 11.42% | -0.1% | 6.95% |
| 应收票据较期初增速 | 37.48% | -23.74% | 46.21% |
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长20.63%，营业收入同比增长6.95%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | 11.42% | -0.1% | 6.95% |
| 应收账款较期初增速 | 17.57% | -14.29% | 20.63% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长6.95%，经营活动净现金流同比下降93.44%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 21.86亿 | 21.83亿 | 23.35亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.48亿 | 10.24亿 | 6719.75万 |
| 营业收入增速 | 11.42% | -0.1% | 6.95% |
| 经营活动净现金流增速 | -55.23% | 590.36% | -93.44% |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.633低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.48亿 | 10.24亿 | 6719.75万 |
| 净利润（元） | 4392.73万 | 1.74亿 | 1.06亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 3.38 | 5.89 | 0.63 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为16.02%，同比下降27.73%；净利率为4.55%，同比下降42.92%；净资产收益率（加权）为2.29%，同比下降40.05%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为16.02%，同比大幅下降27.73%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 16.76% | 22.17% | 16.02% |
| 销售毛利率增速 | -30.23% | 32.26% | -27.73% |
• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为16.76%、22.17%、16.02%，同比变动分别为-30.23%、32.26%、-27.73%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 16.76% | 22.17% | 16.02% |
| 销售毛利率增速 | -30.23% | 32.26% | -27.73% |
• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为4.55%，同比大幅下降42.92%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 2.01% | 7.97% | 4.55% |
| 销售净利率增速 | -71.48% | 296.32% | -42.92% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为2.29%，同比大幅下降40.05%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 0.92% | 3.82% | 2.29% |
| 净资产收益率增速 | -67.72% | 315.22% | -40.05% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为36.2%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 非常规性收益（元） | 1031.72万 | 1741.52万 | 3842.35万 |
| 净利润（元） | 4392.73万 | 1.74亿 | 1.06亿 |
| 非常规性收益/净利润 | 5.93% | 10.01% | 36.2% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为65.8%，同比增长4.77%；流动比率为1.26，速动比率为1.01；总债务为72.36亿元，其中短期债务为19.42亿元，短期债务占总债务比为26.84%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.18，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.17 | 0.19 | 0.18 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为1.3亿元，较期初变动率为45.7%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 8715.99万 |
| 本期预付账款（元） | 1.27亿 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长45.7%，营业成本同比增长15.39%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 106.4% | 49.3% | 45.7% |
| 营业成本增速 | 22.07% | -6.59% | 15.39% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为1.2亿元，较期初变动率为35.05%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 9093.26万 |
| 本期其他应收款（元） | 1.23亿 |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为1.2%、1.59%、3.33%，持续上涨。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 其他应收款（元） | 4421.06万 | 5123.49万 | 1.23亿 |
| 流动资产（元） | 36.8亿 | 32.21亿 | 36.83亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 1.2% | 1.59% | 3.33% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.23，同比增长14.59%；存货周转率为2.87，同比下降9.25%；总资产周转率为0.18，同比增长7.44%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为3.5，3.16，2.87，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 3.5 | 3.16 | 2.87 |
| 存货周转率增速 | 15.42% | -9.53% | -9.25% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为3.97%、4.23%、5.52%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货（元） | 5.35亿 | 5.44亿 | 7.19亿 |
| 资产总额（元） | 134.69亿 | 128.63亿 | 130.24亿 |
| 存货/资产总额 | 3.97% | 4.23% | 5.52% |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.2亿元，同比增长28.41%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 1841.41万 | 1938.06万 | 2488.68万 |
| 销售费用增速 | 44.97% | 5.25% | 28.41% |
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为0.84%、0.89%、1.07%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 1841.41万 | 1938.06万 | 2488.68万 |
| 营业收入（元） | 21.86亿 | 21.83亿 | 23.35亿 |
| 销售费用/营业收入 | 0.84% | 0.89% | 1.07% |
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