小牛评测 | 易方达唐博伦：解锁港股红利的价值密码

近年来，港股市场以其独特的估值魅力与股息回报，持续吸引着全球投资者的目光。

在表现上，港股红利资产以更高股息、更大弹性的相对优势，在近段时间港股估值行情中表现不俗，甚至还略胜A股红利资产一筹。正是源于估值和股息率的多方优势，港股红利资产吸引了市场的关注，以险资为代表的中长期资金也在不断加码。

然而，要想真正在这片土壤做价值挖掘并非易事。市场波动中，单纯依赖历史股息率的指数化工具往往难以兼顾安全边际与成长机会。如何在低估值中识别真正具备可持续性的股息标的，在周期底部捕捉被低估的弹性资产，成为投资者布局港股红利时的核心命题。

融合了逆向洞察、周期判断与价值深耕的红利类主动管理策略，展现出了其独特的优势。有着13年大中华股票研究与投资经验的易方达基金唐博伦，是一位专注于股息红利策略投资的基金经理。在过往的投资实践中，唐博伦以经常性股息+周期性股息类资产双轮驱动，力争深度挖掘价值或低位周期高股息机会。

目前，唐博伦管理的新产品——易方达价值回报（025057.OF）正在募集中。值得注意的是，此产品采用与业绩挂钩的浮动费率设计，更体现基金经理与持有人利益的深度绑定。

本期《小牛测评》将独家对话唐博伦，并从管理产品的历史业绩、持仓分析等多个维度，带您全方位了解唐博伦的投资哲学。

基金经理档案

唐博伦，13年大中华股票研究与投资经验，专注于股息红利策略投资。8年投资管理年限，8年港股投资管理经验；曾任汇丰银行环球研究部研究助理、中金香港资产管理部投资助理、新华资产管理(香港)基金经理参与管理保险资金账户和港股通账户。2024年加入易方达基金、易方达资产管理（香港），现任基金经理。

小牛评测笔记

我们结合唐博伦历史表现，形成小牛评测笔记：

深耕宏观周期：十余年宏观周期投研经验，深谙周期往复轮动规律，遵循逆周期投资规则；

坚持逆向投资：擅长挖掘周期低位的板块，在合适的时间介入并耐心持有，等待周期反转和价值发现；

信仰价值投资：采用“格雷厄姆”式的选股方式，偏爱低估值、高价值的股票；

追求非对称性：通过自上而下的行业选择和自下而上的个股选股，力图构建胜率大、赔率高、非对称回报的组合。

创造绝对收益：投资理念服务于投资目标，在各种市场环境下力求为投资者创造绝对收益。

历史业绩全扫描

代表产品：易方达港股通红利A（005583.OF）

定位港股红利策略，唐博伦始终坚持深挖深度价值，通过构建风险收益非对称的组合，力争使组合股息率处于有吸引力的水平，力求满足投资者对港股股息资产的配置需求。

从历史表现来看，唐博伦代表产品易方达港股通红利A自其管理以来年化回报为31.5%（统计区间：2024/4/30-2025/7/25），任职总回报40.3%，较恒生港股通高股息率指数的累计超额收益为10.3%，具备较强的超额收益性。

从过往表现看，超额收益主要来源于行业配置及个股选择。唐博伦主要偏好ROE较低但上行空间较大、净现金大于市值、低负债的企业做逆向价值挖掘，对于市场共识标的相对保持谨慎。在构建组合时，他一方面会基于红利标的自下而上做扫描选择，另一方面，也会基于行业景气变化方向做适度的行业轮换配置调整。

本微信涉及的内容仅供参考，不构成对所述证券或产品的出价、征价、要约或要约邀请，不构成任何合同或承诺的基础，不构成买卖任何投资工具或者达成任何交易的推荐，亦不构成财务、法律、税务、投资建议、投资咨询意见或其他意见，对任何因直接或间接使用本微信涉及的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失，由您自行承担，中金财富和中金公司不承担任何法律责任。市场有风险，投资需谨慎。

本微信中所发布的信息、观点以及数据有可能因发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效，但中金财富和中金公司不承担更新不准确或过时的信息、观点以及数据的义务，在对相关信息进行变更或更新时亦不会另行通知。

中金财富和中金公司及其所属关联机构可能会持有上述信息、观点提到的公司所发行的证券或产品并进行交易，还可能为这些公司提供相关服务。