反内卷政策逐步落地煤炭期现价格震荡运行

（来源：英大期货）

摘要： 

煤炭行业在国家发改委明确煤电将承担保障电力安全和调节功能重要作用的发展定位，明确“下限保煤、上限保电”的煤电价格改革机制定位。在行业内持续增产保供稳价成效显著，持续提升政府、电厂、煤企和流通环节储备能力建设和煤矿产能储备的政策导向下，特别是煤炭“增产保供稳价”的持续。2025年2月27日国家能源局发布《2025年能源工作指导意见》，明确指出2025年煤炭要稳产增产。强调强化煤炭矿区总体规划管理，提升矿区集约化规模化开发水平，加强煤矿产能“一本账”管理，提高煤炭产能调控精准性、有效性；推进煤炭供应保障基地建设，持续推进煤炭产能储备工作。

叠加国内反内卷政策的出台和各项举措的逐步落实，中央政治局会议对反内卷的再定位。伴随迎峰度夏的深入，动力煤供消仍将处于平衡格局的深化与延续、煤价震荡运行；双焦期现货价格处于大幅震荡运行走势。

一、期现货市场价格走势回顾

（一）本周期货行情回顾

1.焦煤期货行情回顾

本周焦煤期货价格处于震荡小幅上行格局，截至7月31日收盘，焦煤期货JM2509合约收盘价为1045.5元/吨，较7月25日收盘价1259元/吨下跌213.5元/吨。持仓量为284647手，较7月25日的持仓量519305手减少234658手。

2.焦炭期货行情回顾

本周焦碳期货价格处于消幅震荡上行格局，截至7月31日收盘，焦碳期货J2509合约收盘价为1601元/吨，较7月25日收盘价1763元/吨下跌162元/吨。持仓量为28705手，较7月25日的持仓量37395手减少8690手。

（二）本周现货行情

1.动力煤现货行情

（1）国际三大港现货价格

截至7月25日国际三大港口纽卡斯尔动力煤现货周报价下跌0.59美元/吨至110.21美元/吨，欧洲ARA上涨0.2美元/吨至102.5美元/吨，理查兹RB动力煤现货周报价下跌2.40美元/吨至95.60美元/吨。

（2）主要港口动力煤现货平仓价

本周动力煤主要港口的平仓价保持平稳。截至7月31日皇岛港、京唐港、广州港、天津港动力煤平仓价分别为660元/吨、668元/吨、702.28元/吨和752.83元/吨，较7月25日分别上涨7元/吨、9元/吨、5.86元/吨和29.81元/吨。

（3）动力煤市场价

本周动力煤秦皇岛港口的动力末煤平仓价保持平稳。截至7月31日Q5800、Q5500、Q5000、Q4500动力末煤价格分别为702.2元/吨、660元/吨、600元/吨、528元/吨。较7月25日报价分别上涨8.56元/吨、7元/吨、9元/吨和7元/吨。

（4）7月份年度长协价格

2025年7月份，动力煤年度长协价格小幅下调，Q5500、Q5000、Q4500动力煤年度长协价格分别为666元/吨、605元/吨和545元/吨，较2025年6月份年度长协价格分别下调3元/吨、3元/吨、2元/吨。

2.焦煤现货行情

（1）焦煤主要港口（京唐港）报价

截至7月31日京唐港主焦煤库提价为1680元/吨，京唐港焦煤库提价为1230元/吨。较7月25日报价分别上涨0元/吨和0元/吨。

（2）焦精煤出厂价

截至7月25日唐山、开滦、平顶山、水城、邢台、邯郸焦精煤出厂价分别为1160元/吨、1200元/吨、1280元/吨、1130元/吨、1340元/吨、1370元/吨，较7月18日周报价分别上涨80元/吨、60元/吨、0吨、-60元/吨、50元/吨、70元/吨。

3.焦炭现货行情

（1）冶金焦报价

截至7月31日中国冶金焦平均价、一级冶金焦、二级冶金焦和三级冶金焦报价分别为1319元/吨、1359元/吨、1254元/吨、1390元/吨，较7月25日分别上涨43元/吨、45元/吨、50元/吨、12元/吨。

（2）一级冶金焦港口平仓价

截至7月31日连云港、天津港、日照港一级冶金焦价分别为1468元/吨、1510元/吨和1430元/吨，较7月25日价分别上涨50元/吨、50元/吨、50元/吨。

二、基本面数据分析

（一）供给侧

1.动力煤

（1）6月煤炭进口3303.7万吨

2025年6月份煤及褐煤进口3303.7万吨，同比下降25.9%；1-6月份煤及褐煤进口22170.2万吨，同比减少11.10%。

（2）6月份原煤产量42107万吨

2025年6月份生产原煤42107万吨，同比增长3.00%；1-6月份，生产原煤240456万吨，同比增长5.40%。

2.焦煤

（1）6月焦煤进口

2025年6月份焦煤进口910.84万吨，同比减少7.65%；1-6月累计进口5290.07万吨，同比减少7.26%。

（2）5月份焦煤产量

2025年5月份焦煤产量4070.27万吨，较上年同期的3973万吨增加97.27万吨。

3.焦炭

（1）5月焦炭进口

2025年6月进口焦炭440.15万吨；1-6月份焦煤进口量1210.04万吨，同比增长745.52万吨。

（2）6月份焦炭产量

2025年6月焦炭产量4170.30万吨，同比减少0.20%；1-6月焦炭产量为24941.2万吨，同比增长3.00%。

（二）需求侧

1.动力煤

（1）全社会用电大幅增长

2025年6月全社会用电量8670亿千瓦时，同比增长5.40%；1-6月全社会用电量48418亿千瓦时，同比增长3.70%。

（2）全社会发电量稳步增长

2025年6月份全社会发电量为7963亿千瓦时，同比增长1.70%；1-6月份全社会发电量为45371亿千瓦时，同比增长0.80%。 

（3）火电发电量大幅增长

2025年6月份全社会火电发电量为4939亿千瓦时，同比增长1.10%；1-6月份全社会火电发电量为29410亿千瓦时，同比下降2.40%。

（4）建材水泥大幅下降

2025年6月份水泥产量15547万吨，同比下降5.30%；1-6月份水泥产量81530万吨，同比减少4.30%。

总之，据7月30日国家统计局信息显示：今年上半年动力煤总需求量为198194万吨，同比下降0.34%；动力煤有效供应量则达207801万吨，虽然同比也呈降势，但降幅更小，为0.07%。

分行业来看，耗煤降幅最明显的是建材行业，其次是电力行业。

国本网数据显示，上半年电力行业动力煤消费量为121679万吨，同比下降2.12%。

国家统计局数据显示，今年上半年规上火力发电量为29410亿千瓦时，同比下降2.4%。发电量减少的情况下，耗煤量也跟随同步减少。供热方面，上半年供热消耗动力煤20076万吨，同比下降1.85%。随着我国供热方式的多样化发展，单纯依靠燃煤供热的占比不断下降，导致耗煤量也在减少。

上半年建材行业动力煤消费量为11900万吨，同比下降3.01%。

冶金行业上半年动力煤消费量为8789万吨，同比增长0.03%，表现较为平稳。

消费端表现较好的还有其他行业和出口方面。上半年其他行业耗煤19009万吨，同比增长0.07%;动力煤出口260万吨，同比增长12.05%。

上半年化工行业动力煤消费量为16481万吨，同比增长19.31%。

2.焦煤

（1）焦煤总供给量

2025年5月总供给量4808.96万吨，较上年同期的4933.66万吨相比减少124.7万吨。

3.焦炭

（1）焦炭表观消费量

2025年6月焦炭表观消费量4123.70万吨，较上年同期的4077.12万吨增加46.58万吨；1-6月焦炭表观消费量24602.3万吨，较上年同期的23700.74万吨增加901.56万吨。

（2）粗钢产量 

2025年6月粗钢产量8318.40万吨，同比下降9.20%；1-6月粗钢产量为51482.60万吨，同比下降3.0%。

（三）库存侧

1.重点港口库存

本周重点港口煤炭库存企稳运行，截至2025年7月31日曹妃甸港和秦皇岛港库存合计为1054万吨，较2025年7月25日1166万吨减少112万吨。

2.独立焦化厂焦煤库存

2025年7月25日，产能≥200万吨、100-200万吨和小于100万吨的独立焦化厂焦煤库存分别为455.47万吨、360.08万吨和25.48万吨，环比上周分别增加35.8万吨、13.3万吨和1.76万吨。

3.主要港口焦炭库存

2025年7月25日天津港、连云港、日照港、青岛港焦炭库存分别为74万吨、0.15万吨、39万吨和83万吨，环比上周分别增加0万吨、0.03万吨、-5万吨和1万吨。

四、下周展望与操作策略

（一）下周展望

下周煤炭供给将在持续增产保供稳价基础上平稳运行，动力煤供给仍处于宽平衡格局的延续；焦煤焦炭严格管控反内卷后将继续震荡上运行，双焦价格将延续宽幅震荡运行格局。

（二）下周操作策略

1. 套期保值策略

对于煤炭生产企业，建议把握煤价高位套期保值机会，及时利用期货进行卖出套期保值操作；对于煤炭需求企业，建议关注市场价格走势和政策发布，择机进行买入套期保值操作；对于煤炭贸易企业，建议根据订单或销售合同择机进行套期保值操作。

2.投机策略

对于煤炭的投机者，建议把握市场不确定因素的机会操作。

作者:蓝天祥