【热点追踪】7月非农大幅不及预期 特朗普频频“微操”引发市场忧虑

金吾财讯 | 美国政府关税政策带来的不确定性导致美国企业观望情绪加重，劳动力市场正在迅速恶化。

7月美国新增非农7.3万人，逊预期的10.4万人，5月及6月新增非农合计更被下修25.8万至只有1.9及1.4万，数据大幅崩塌。7月劳动力参与率降至62.2%，但失业率升至4.2%，反映更多人失业。工资环比加速至0.3%，同比反弹至3.9%。

7月31日，美国总统特朗普签署行政命令，对多个国家和地区征收10%至41%不等的“对等关税”，并将生效期从8月1日推迟至8月7日。

除了“对等关税”外，特朗普曾预告将在未来几周推出药品、半导体、关键矿产及其他重要工业产品的单独关税，所以贸易不确定性风险料将持续存在。同时，美国法院还在评估“对等关税”本身的合法性。

美国贸易代表格里尔表示，美国对多个贸易伙伴征收的关税基本上已经确定，不预期关税税率会随着谈判而降低。

受美关税政策及7月就业数据远逊于预期影响，俗称“恐慌指数”的VIX波动指数曾飙31%至21.9，并稳定于20点上方。

美国股市收盘下跌，道琼斯指数收报43,588.58点，跌542.40点或1.23%；纳斯达克指数收报20,650.13点，跌幅2.24%；标普500指数收报6,238.01点，跌幅1.60%。美国股市市值蒸发逾1万亿美元。

另外，美元指数及比特币价格下跌，美债及黄金价格上升，利率期货对9月降息预期从37.7%一下子上升至80.3%，并预计年底前或降息三次，市场快速切换至衰退交易。

特朗普频频微操

有趣的是，针对就业数据疲弱，特朗普给劳工部下属的劳工统计局局长麦肯塔弗“扣上帽子”。

特朗普宣布，已下令解雇劳工部下属的劳工统计局局长麦肯塔弗，指控她出于政治目的操纵就业数据，但未有提供证据。

麦肯塔弗是由前总统拜登任命，是在联邦政府工作逾20年的经济学家。特朗普在旗下社交平台发文称，政府需要准确的就业数字，麦肯塔弗将被更有能力和资格的人取代。

另外，美国联储局表示，理事库格勒将提早结束任期离职。她缺席日前召开的联邦公开市场委员会(FOMC)会议。联储局声明指，库格勒于2023年9月就任联储局理事，原定任期至明年1月底结束。

市场估计特朗普或会任命一名潜在联储局主席人选以填补空缺。在不久前货币政策会议中，维持利率不变的决定以票数9比2通过，投反对票并持减息0.25厘意见的两名理事，均是由特朗普任命。

特朗普亦曾多次威胁解雇主席鲍威尔，并提出要鲍威尔减息。特朗普指出，他会毫不犹豫地解除鲍威尔的职务。但他补充说，其他人也说解除鲍威尔的职务会扰乱市场。特朗普说：“他在七八个月后下台，我会让其他人上台。”

结语

目前，全球股市普遍处于回调态势，尤其美股技术面的顶背离显著，进一步下跌的可能性较高，将对全球金融市场和商品市场带来冲击。

不过，中泰国际认为，美国经济短期急速转向衰退的机率不大，一方面美联储仍大概率在四季度重启降息，缓解利率敏感部门的压力，另一方面“大美丽法案”的财政扩张倾向，以及“AI行动方案”等产业政策支持也有望助力经济增长。

方正证券亦对中长期美股维持看好态度，其“盈利驱动+驱动宏观”特征并未发生本质改变，逢低买入仍是较优选择。

东吴证券表示，短期内繁多的经济数据与事件都可能为9月FOMC决议增添变数。在短期数据扰动或加大资产价格的波动下，应更多关注中期确定性主线叙事，如未来宽货币周期下的经济软着陆和难以修复的美元信用裂痕等。

另需注意到是，杰克逊霍尔(Jackson  Hole)全球央行年会将于8月22日至24日举行，主题为“重新评估货币政策的有效性和传导机制”，届时美联储主席鲍威尔的讲话将成为市场关注的焦点，其是否会向市场释放减息的讯号值得关注。