浙商早知道 | 8月4日

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（来源：浙商证券研究所）

注：音频如有歧义以正式研究报告为准。

本期精华

【浙商大制造中观策略  邱世梁/张菁】创世纪：3C钻攻机龙头，受益3C周期复苏、新兴领域从0到1发展。

【浙商计算机  刘雯蜀/刘静一】伟仕佳杰：“云计算+AI+出海”三重蓄力，助力公司长期增长。

【浙商电新  邱世梁/黄华栋】华亚智能：半导体设备精密结构件供应商，收购冠鸿拓展智能物流和固态电池设备，打开成长空间。

【浙商宏观  李超/廖博/陈冀/祁星】7月PMI小幅回落，有效需求是主要拖累。

【浙商策略  廖静池/王大霁】行业配置方面，继续采取“1+1+X”均衡配置，大金融中银行、券商+军工/计算机/传媒/电子/电新等。

【浙商固收  覃汉/郑莎】投资者仍需耐心等待利率下行的更多催化剂。

【浙商国防  邱世梁/王华君/孙旭鹏】机械设备行业深度：消费级3D打印制作前景光明。

内容详情

01 重要推荐

【浙商大制造中观策略  邱世梁/张菁】创世纪（300083）公司深度：3C设备龙头，消费电子周期复苏、新领域拓展促增长

1、大制造中观策略-创世纪（300083）

2、推荐逻辑：

3C设备龙头，消费电子周期复苏、新领域拓展促增长。

1）超预期点：

市场认为：公司是3C设备龙头，主要经营领域聚焦3C领域。公司后续增长随3C领域周期波动。

我们认为：公司以3C设备业务为基点，已积极向多领域拓展，如通用设备、人形机器人相关设备、低空经济相关设备，初步建立平台化、品类丰富的产品矩阵，有望开辟第二甚至第三增长曲线。

此外公司积极拓展海外市场，也将为公司带来新的盈利增长点，市场空间、估值均有上行空间。

2）驱动因素：

3C市场复苏： XR、折叠屏、AI手机为代表的新一轮创新周期或正在启动。公司为3C设备龙头，有望受益消费电子新一轮创新周期。

制造业复苏：2025年4月PMI为49%；5月PMI为49.5%，环比上月上升0.5pct； 6月PMI为49.7%，环比上月上升0.2pct，连续向枯荣线靠近，制造业景气水平持续改善。

新领域拓展：随着人形机器人、低空经济等新兴领域快速发展，将拉动通用设备需求。公司积极布局，有望受益新兴领域从0到1发展。

3）盈利预测与估值：

预计2025-2027年公司营业收入为5244/5731/6262百万元，营业收入增长率为14%/9%/9%，归母净利润为404/548/659百万元，归母净利润增长率为70%/36%/20%，每股盈利为0.24/0.33/0.40元，PE为34/25/21倍。

3、催化剂：

3C市场复苏；制造业复苏；通用、新兴领域订单超预期。

4、风险因素：

消费电子行业复苏不及预期；制造业复苏不及预期；新领域拓展不及预期。

报告日期：2025年8月1日

报告详情：

【浙商计算机  刘雯蜀/刘静一】伟仕佳杰（00856）公司深度：传统分销转型，云+AI赋能增长

1、计算机-伟仕佳杰（00856）

2、推荐逻辑：

“云计算+AI+出海”三轮驱动，有望从传统分销向数智解决方案提供商转型。

1）超预期点：

东南亚市场增长快速，公司市场影响力持续提升；

云计算业务营收快速增长。

2）驱动因素：

①AI产业推动云计算行业β上行。

②东南亚已成为全球数字经济发展最快、最具潜力的地区之一，中企加速出海进程。

3）盈利预测与估值：

我们预计公司2025-2027年营收分别为1029.52、1184.25、1349.97亿港元，对应同比增速分别为15.57%、15.03%、13.99%；归母净利润分别为11.91、14.13、16.30亿港元，对应同比增速分别为13.26%、18.63%、15.35%。

3、催化剂：

公司云计算、AI业务增长超预期；公司海外市场拓展进度超预期； 公司毛利率、净利率改善幅度超预期。

4、风险因素：

创新业务商业化不及预期；行业竞争加剧；海外政策风险。

报告日期：2025年8月2日

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【浙商电新  邱世梁/黄华栋】华亚智能（003043）公司深度：半导体设备精密结构件供应商，拓展固态电池干法装备

1、电新-华亚智能（003043）

2、推荐逻辑：

精密金属结构件领军企业，收购冠鸿拓展智能物流和固态电池设备，打开成长空间。

1）超预期点：

半导体设备零部件周期向上，新客户开拓主业有望稳健增长；收购冠鸿拓展智能物流和固态电池设备，打开成长空间。

2）驱动因素：

半导体新产能投产和产能利用率提升，固态电池干法电极取得进展等。

3）盈利预测与估值：

预计2025-2027年公司营业收入为1313/1571/1794百万元，营业收入增长率为109.3%/19.6%/14.2%，归母净利润为157/188/211百万元，归母净利润增长率为94.9%/19.7%/11.9%，每股盈利为1.17/1.41/1.57元，PE为36/30/27倍。

3、催化剂：

半导体设备零部件出货量提升，固态电池设备获订单。

4、风险因素：

业务拓展进度不及预期，商誉减值及管理协同风险，贸易政策及汇率波动风险。

报告日期：2025年8月3日

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02 重要观点

【浙商宏观  李超/廖博/陈冀/祁星】宏观专题研究 | 7月PMI：增长动能高点或已过去

1、所在领域：宏观

2、核心观点：

7月制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，较6月下降0.4个百分点，说明经济维持较弱的修复态势，经济增长动能高点或已过去。

1）市场看法：

市场预期反内卷执行效果落地较快。

2）观点变化：持平

3）驱动因素：

国家统计局发布7月PMI。

4）与市场差异：

我们认为反内卷的影响趋于渐进。

3、风险提示：

基孔肯雅热病毒超预期扩散；国际大宗商品价格超预期波动；大国博弈强度超预期。

报告日期：2025年7月31日

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【浙商策略  廖静池/王大霁】A股策略周报：短线调整中线无碍，先观望、再择机

1、所在领域：策略

2、核心观点：

大盘总体无忧，“慢”牛行情依旧可期。

1）市场看法：

本周受美元大涨、龙头板块港股创新药冲高回落等因素冲击，市场整体以调整为主。

2）观点变化：

市场依旧在上升趋势中，上证指数20日均线、下方缺口、上升趋势线都是有效技术支撑；而即便趋势线被击破，上证60日均线依旧是有效的中线支撑。

3）驱动因素：

上证指数20日均线、下方缺口、上升趋势线都是有效技术支撑。

4）与市场差异：

配置方面，基于“短线调整中线无碍，开仓需要两个条件”的判断，建议坚持当前中线仓位，若满足两个条件（指数在调整期内守住上升趋势线+美元对人民币离岸汇率掉头向下），则可以增加短线仓位。

3、风险提示：

国内经济修复不及预期；全球地缘政治存在不确定性。

报告日期：2025年8月2日

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【浙商固收  覃汉/郑莎】债券市场专题研究 | 债市新常态：慢跌急涨

1、所在领域：固收

2、核心观点：

权益市场对债市压制或阶段性告一段落，10年国债利率1.75%的顶部已经接近探明，结合今年债市出现的慢跌急涨新常态，投资者仍需耐心等待利率下行的更多催化剂。

1）市场看法：

投资者仍需耐心等待利率下行的更多催化剂。

2）观点变化：暂无

3）驱动因素：

政治局会议及8月PMI数据。

4）与市场差异：观点及时更新。

3、风险提示：

技术分析具有一定局限性；宏观经济政策出现超预期边际变化；机构行为大幅趋同并形成负反馈。

报告日期：2025年8月2日

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03 重要点评

【浙商国防  邱世梁/王华君/孙旭鹏】机械设备行业深度：星辰大海，前沿布局

1、主要事件：

labubu爆火，可以用消费级3D打印制作。

2、简要点评：

海外快速增长，国内曙光乍现。

3、投资机会、催化剂与投资风险：

1）投资机会：

上市标的：上市公司主要集中在耗材和零部件等供应链。

2）催化剂：

拓竹等厂商销量超预期。

3）投资风险：

消费级3D打印渗透率提升不及预期，主机厂上市进度不及预期。

报告日期：2025年8月2日

报告详情：

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