大悦城地产拟29亿港元私有化退市 大悦城三年累亏73亿持续扭亏待检

长江商报消息 在停牌近半个月后，大悦城地产有限公司（下称“大悦城地产”，00207.HK）私有化大幕正式拉开。

7月31日晚间，大悦城控股集团股份有限公司（下称“大悦城”，000031.SZ）披露，其控股子公司大悦城地产将通过协议安排回购股份，总金额约29.32亿港元，并计划在香港联交所撤销上市地位，结束其12年的港股上市历程。

此次私有化举动被视为大悦城在房地产行业深度调整期，聚焦长期价值，对整体战略布局进行的一次关键优化。

此举将增厚对大悦城地产的权益，有利于提升大悦城的利润表现。财报数据显示，2022年—2024年，大悦城连续三年亏损，累计亏损73.25亿元。据大悦城发布的2025年半年度业绩预告，报告期公司实现归母净利润8000万至1.2亿元，较上年同期亏损3.64亿元实现扭亏为盈。

计划回购股份私有化退市

7月31日晚间，大悦城公告称，公司控股子公司大悦城地产将通过协议安排方式回购股份并退市。交易对方为除大悦城和得茂以外的大悦城地产其他所有股东，每股计划股份换取0.62港元现金，总计约29.32亿港元。协议安排生效后，计划股份将被注销，大悦城地产申请撤销在香港联交所的上市地位。

股权结构方面，协议安排生效前，大悦城持股64.18%，得茂持股2.58%，计划股东持股33.24%；生效后，大悦城持股比例将增至96.13%，得茂持股3.87%。这意味着，若私有化通过并落地，大悦城将几乎全部控股大悦城地产。

大悦城地产在私有化原因中提及了公司股票流动性不足、融资能力有限的问题。近年来，在行业周期性发展的影响下，其市场表现呈现出阶段性波动，流动性亦随之承压。公司股价自2018年5月以来一直在1港元以下徘徊，停牌前近一年日均成交额不到300万港元。截至8月1日收盘，大悦城地产总市值约76.85亿港元，市净率为0.24。

大悦城地产表示，过去数年，公司股价一直较每股资产净值折让，整体流动性偏低，限制了公司从资本市场筹集资金的能力。鉴于市场环境充满挑战且复杂，公司的上市地位难以提供足够的境外融资支持，在可预见的将来也不会有实质性改善。

对于控股股东大悦城而言，此次交易完成后，将增厚对大悦城地产的权益，有利于提升公司归母净利润。

从财务数据来看，大悦城已连续三年亏损，2022年、2023年、2024年归母净利润分别为亏损28.83亿元、14.65亿元、29.77亿元，累计亏损73.25亿元。若私有化完成，大悦城地产的收益将注入母公司报表，有望有效改善大悦城的财务状况。

此前大悦城发布2025年半年度业绩预告，预计报告期实现归母净利润8000万至1.2亿元，较上年同期亏损3.64亿元实现扭亏为盈；扣非净利润预计为6200万至1亿元，同比大幅改善。

业内认为，大悦城地产私有化将成为大悦城扭转局面的关键一步。不过，私有化退市后，仍需面对销售去化、资产减值及债务管理等深层挑战。对于大悦城来说，能否持续扭亏还有待时间检验。

增强协同效应化解同业竞争

在公告中，两家公司均强调此次交易将“优化资源配置”“提高公司整体运营效率”，认为统一的上市平台可以增强协同效应。

大悦城表示，本次交易是积极应对市场环境变化的战略举措，将显著优化公司治理框架，整合组织架构与股权结构，增强对旗下资产的统筹配置能力，促进不同业务板块及项目间资源优化配置，提升整体运营效率、市场竞争力，推动公司核心战略发展目标的实现及高质量发展。

大悦城地产也认为，计划生效后，公司从港交所退市，业务策略、重大投资及资本营运将不再受限于董事会或股东在股东大会上根据上市规则作出的批准，这将缩短决策周期，提高营运效率并降低相关成本。

除有望优化管理效率、缩短决策链条外，市场分析认为，在大悦城地产退市后，两家公司之间存在的同业竞争问题将得到有效化解。

截至2024年末，大悦城整体已在全国布局商业项目44个。2024年，公司建立起“投融建管退”平台，并发行了成都大悦城商业REIT。为进一步提升公司商业管理专业能力、核心竞争力和品牌影响力，6月27日，大悦城发布公告，将商业管理中心调整为了商业事业部，这被外界普遍解读为大悦城对商业地产业务的一次“进阶”，通过优化内部架构，强化其在商业地产领域的竞争力。公布此次调整后，大悦城地产于7月18日宣布短暂停牌，表示以待刊发有关公司的内幕消息。

大悦城地产专注于在中国境内开发、经营、销售、出租及管理综合体和商业物业，以开发、经营和管理以大悦城为核心品牌的城市综合体为主要业务方向，拥有北京、上海等一、二线核心城市的多个大悦城城市综合体。

到2024年末，大悦城地产在全国24个城市，持有或管理共计32个大悦城、大悦汇及其他商业项目，以及北京中粮广场、香港中粮大厦等楼宇物业，还有三亚亚龙湾瑞吉度假酒店、三亚美高梅度假酒店、北京华尔道夫酒店等顶级酒店品牌。

私有化后的大悦城地产，将摆脱短期市场波动干扰，更专注于提升其持有的32个大悦城、大悦汇和其他商业项目的运营质量与资产价值。大悦城则通过创建统一的上市平台以增强协同效应，其中，商业地产、物业开发、酒店运营与管理输出等核心板块的协同潜力将得到充分释放，实现跨资源最优配置，发挥“1+1>2”的聚合效应。

业内认为，将大悦城地产私有化，是大悦城在房地产行业深度调整期，对整体战略布局进行的一次关键优化。其核心目的在于，通过整合旗下地产业务资源，强化资产统筹配置能力，进而充分释放多元业态之间的协同潜力，为企业长期发展注入新动能。

●长江商报记者 江楚雅