民生证券-钢铁行业周报：宏观靴子落地，需求逐步进入淡季-250803

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（来源：研报虎）

　　价格：本周钢材价格下跌。截至8月1日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3350元/吨，较上周降100元/吨。高线8.0mm价格为3520元/吨，较上周降100元/吨。热轧3.0mm价格为3430元/吨，较上周降120元/吨。冷轧1.0mm价格为3860元/吨，较上周降40元/吨。普中板20mm价格为3440元/吨，较上周降40元/吨。本周原材料中，国产矿市场价格震荡，进口矿市场价格稳中有跌，废钢价格上涨。

　　利润：本周钢材利润震荡。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化+20元/吨，-14元/吨和0元/吨。短流程方面，本周电炉钢毛利环比前一周变化+38元/吨。

　　产量与库存：截至8月1日，五大钢材产量上升，总库存环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量867万吨，环比升0.45万吨，其中建筑钢材产量周环比减4.81万吨，板材产量周环比升5.26万吨，螺纹钢本周减产0.9万吨至211.06万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为184.51万吨、26.55万吨，环比分别-3.51万吨、+2.61万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比增15.34万吨至941.33万吨，钢厂总库存409.52万吨，环比增0.1万吨，其中，螺纹钢社库增11.17万吨，厂库降3.52万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量203.41万吨，环比降13.17万吨，本周建筑钢材成交日均值9.41万吨，环比下降18.01%。

　　投资建议：宏观靴子落地，需求逐步进入淡季。7月政治局会议再次明确“反内卷”，依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理。与7月1日中财委“反内卷”表述比较，去除了“低价”，“落后产能有序退出”变为“重点行业产能治理”。从变化来看，产能治理的路径不局限于落后产能，同时治理目标也由提价转向理性竞争即提高行业利润。短期来看，钢材需求进入季节性淡季，价格过快上涨可能有所回调。长期来看，产能治理依然是未来的主线，市场化、行政化手段相结合，粗钢供给有望进一步优化，叠加远期铁矿新增产能的逐步释放，钢企盈利能力有望修复。推荐：1)普钢板块：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份；2)特钢板块：翔楼新材、中信特钢、甬金股份（维权）；3)管材标的：久立特材、友发集团、武进不锈。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。

　　风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。