1000亿美元比特币赌注：财政部公司如何推动加密货币的运行

一类新型上市公司正在重塑传统股票市场与数字资产之间的关系。

数字资产财政公司（DATCO）是一家积累比特币（CLARPTO：BTC）和以太坊（CLARPTO：ETH）等加密资产作为核心业务战略的公司，目前总共持有超过1000亿美元的加密货币。

它们的快速崛起正在使它们成为加密货币持续牛市背后的重要力量。

发生了什么：根据Galaxy Research的一份研究报告，DATCO持有约791，662个BTC和超过130万个ETH。

这占比特币流通供应量的近4%，占以太坊流通供应量的1%以上。

其中大部分资产集中在少数公司手中，其中Strategy（纳斯达克股票代码：MTR）在该类别中领先，价值超过60万个比特币，按当前价格计算价值718亿美元，占公共财政公司持有的所有比特币的70%以上。

DATCO的出现创造了一种新的金融结构，其中比特币价格越来越受到股市动态的影响。

这些公司依靠市场上（ATM）股权计划和公共股权私募投资（PIPE）等机制在其股价溢价于其加密货币持有的净资产价值（NV）时筹集资本。

然后，这些资本用于收购更多的数字资产，增强其股权溢价并鼓励进一步流入。

Strategy、Metplanet（OTC：MTPLF）等公司已多次执行此循环。

元星球有时被称为“日本的微战略”，其股价较资产净值溢价179%，并利用这一估值更有效地扩大其金库。

相比之下，Strategy的股价溢价为58%，反映了其成熟度和规模。

Galaxy Research指出，这种资本形成飞轮，筹集股本，购买加密货币，增加每股资产净值，已成为数字资产需求的结构性来源。

它还引入了一种依赖性：如果投资者情绪发生变化，股价溢价可能会消失，从而切断获得资本的渠道，停止资产积累。

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为什么重要：除了比特币之外，DATCO领域的新进入者正在将其国债多元化发展为ETH、Solana（CLARPTO：SAL）、BNB（CLARPTO：BNB）和XRP（CLARPTO：XRP）等资产。

尤其是专注于以太坊的DATCO，正在采用赌注和DeFi策略来为其持有的资产产生非稀释收益率，而比特币在当前形式中所缺乏的能力。

从地理位置上看，DATCO正在扩张。

虽然美国仍然是中心枢纽，但其他地区，尤其是日本和欧洲部分地区，活动正在增加。

Galaxy的分析根据DATCO的数量及其持有规模将国家分为高、中和低集中度等级。

DATCO之间的估值差异很大。

一些公司的交易接近净资产净值，而另一些公司则基于激进的积累策略或对特定加密货币生态系统的暴露而获得巨额溢价。

例如，Tron Inc.（纳斯达克股票代码：TRON）在（纳斯达克股票代码：TRX）中占有重要地位，其交易价格为64%的溢价-这一估值更多地受到生态系统品牌而不是资产数量的影响。

Galaxy的报告也概述了风险。如果股票溢价下降，无论是由于投资者情绪的转变、市场波动还是监管变化，DATCO模式可能会变得不可持续。

过度依赖PIPE或通过ATM过度发行可能会稀释现有股东，特别是如果加密货币收益无法匹配的话。

如果出现逆转，公司可能会使用加密货币储备启动股票回购，以捍卫资产净值。

BitMine（AMEX：BMNR）已获得董事会批准回购高达10亿美元的自有股票。

然而，只有在公司仍持有资本或流动资产的情况下，此类举措才可行。如果回购和赎回变得广泛，它们可能会减少加密货币净积累，甚至引发净抛售，从而破坏当前周期的关键看涨因素之一。

接下来：尽管存在这些风险，DATCO对加密货币市场的影响已经显而易见。

Galaxy强调，不包括Strategy，DATCO持有约320亿美元的加密货币，仅占全球加密货币市值的0.83%。

随着数十家新进入者继续采用以财务为中心的模式，这种影响力正在扩大。

目前，DATCO模型为无法直接持有加密货币的机构提供了对数字资产的合规访问权限。

只要资产价格呈上升趋势，股票溢价保持高位，资本市场保持接受能力，该模式就可能继续推动需求。

但其影响力日益增强也意味着比特币的价格不再脱离传统的金融流，这可能会重塑投资者评估市场下一阶段机会和风险的方式。

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