关税阴云+淡季将至！华尔街“聪明钱”加速撤离美股？

尽管标普500指数持续攀升逼近历史高位，华尔街“聪明钱”却依然坚守看空立场。

高盛主经纪商业务部最新报告显示，过去四周对冲基金持续减持美股，抛售规模远超空头回补。尤为引人注目的是，在科技、媒体和电信板块财报季来临前，基金正以一年来最快速度削减相关头寸——这些板块正是4月以来股市反弹的主力军。

这种谨慎姿态曾使对冲基金成功规避4月关税风波引发的抛售潮。虽然标普500指数在7月创下历史新高可能令其错失部分收益，但随着贸易战担忧挥之不去叠加美股传统淡季来临，这些市场最精明参与者的撤退动向值得警惕。

“基金经理们仍保持高度谨慎，因为许多潜在风险尚未消除，”对冲基金研究机构PivotalPath首席执行官Jonathan Caplis指出。

这种审慎情绪不仅存在于投资界。美联储本周维持利率不变，主席鲍威尔再次强调，在政策转向宽松前，决策者需要更多时间评估关税对通胀的影响。

精准避险操作

3月下旬预判到特朗普将宣布加征关税后，对冲基金迅速降低股票敞口并增加空头头寸。这一策略被证明极具先见之明，特别是对那些同时增配全球股票(表现优于美股)的基金而言。

“对冲基金通过提前降杠杆，避免了与市场同步下跌的痛苦，”Caplis表示，“正因未受重创，他们现在也不必被迫追高。”

与散户投资者的热情形成鲜明对比的是，对冲基金对股市飙升反应冷淡。Citadel Securities股票和股票衍生品策略主管Scott Rubner表示，散户已连续23个交易日净买入股票。高盛交易部门认为，除非经济前景或就业数据出现重大变化，否则散户的入市热情不会消退。

诚然，对冲基金确实错过了本轮反弹。标普500指数较4月低点已上涨27%，有望创下去年9月以来最长月线连涨纪录。今年以来，对冲基金表现平平，PivotalPath多元化股票指数显示，截至6月底行业平均回报率7.8%，仅优于2000年以来28%的半年期表现。

不过，如果股市季节性规律奏效，他们的策略至少在短期内可能见效。8月和9月往往是一年中表现最差的两个月，再加上高估值和关税政策的截止期限，标普500指数可能面临麻烦。

瑞银的数据显示，如果回溯至1950年以来的总统任期，这两个月的表现会更糟。

“在总统四年任期的首个(就职)年份，这两个月的表现尤为糟糕，”瑞银宏观股票策略主管Aaron Nordvik在报告中写道，“如果这一规律持续有效，年底可能会有强劲涨幅，但在此之前，从8月4日左右开始的两个月将异常艰难。”