中国光刻胶隐形冠军,国内湿电子化学品唯一低估龙头,客户有中芯国际、士兰微

（来源：财报翻译官）

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今日上午，上证指数虽小幅收红，但整体仍处于调整阶段。值得注意的是，若未来两个交易日内，指数日 K 线未能回升至 5 日均线上方，近期 A 股市场或将面临震荡下行的压力，投资者需保持警惕。

今天，我们将聚焦光刻机板块，深入剖析我国湿电子化学品领域的龙头企业 —— 江化 W。该公司的核心业务是超净高纯试剂、光刻胶配套试剂等电子化学品的研发、生产与销售。$江化微(603078)

凭借在光刻胶领域的强劲竞争力，江化 W 已成功打入国内顶尖半导体企业的供应链，中芯国际、华润微、长电科技、士兰微等行业巨头均为其稳定客户。

一、业绩表现：从稳健调整到季度突破

回顾公司近年业绩，2024 年净利润为 9863 万元，较 2023 年小幅下降 6%，呈现短期调整态势。然而，2025 年公司迎来质的飞跃，仅第一季度便实现净利润 2682 万元，同比增长 3%，为全年发展奠定良好开端。

净利润的增长并非偶然，背后是半导体行业回暖带来的订单爆发。

2024 年第一季度，公司合同负债（即客户预付款订单）仅为 8.11 万元；而到了 2025 年第一季度，这一数字飙升至 44.1 万元，同比激增 444%。订单的大幅增长直接推动了业绩改善，也彰显了市场对其产品的认可。

二、财务健康度：现金流与资金回笼能力双提升

业绩增长的同时，公司现金流状况也同步优化。2025 年第一季度，尽管净利润为 2682 万元，但同期销售光刻胶收到的现金净额高达 3130 万元，同比大幅增长 197%。

经营性现金流净额高于净利润且增幅显著，不仅体现了公司盈利质量的提升，更反映出资金回笼效率的增强，为后续业务扩张提供了坚实的资金保障。

三、发展动能：产能扩张与订单储备双驱动

面对行业风口与订单增长，公司管理层果断加大生产投入，推动产能提升。

2024 年第一季度，公司存货为 7442 万元；2025 年第一季度，存货增至 8826 万元，同比增长 19% 并创下历史新高。存货的合理增长源于市场需求的提升，表明公司正加速备货以应对订单增长，为后续业绩释放积蓄动能。

在长期产能布局上，公司目前在建的 “年产 22.8 万吨超净高纯试剂、光刻胶配套试剂项目” 的预计总投资达 7 亿元。

据测算，项目投产后，公司产能将提升约 80%，这一举措将进一步巩固其在湿电子化学品领域的龙头地位，为未来净利润持续增长提供有力支撑。

四、综合评价

综合来看，公司在 2025 年第一季度展现出显著的成长韧性：净利润扭转下滑趋势实现正增长，订单与现金流同步大幅改善，产能扩张计划有序推进。这些积极信号表明公司正处于高速发展阶段，未来增长潜力值得期待。

若以 A、B、C、D、E 五个等级对上市公司的基本面进行划分，这家企业当前的综合表现可评定为B 级。

请注意：财报良好的公司不一定会上涨，但是那些能持续大涨的企业，其财报一定非常出色。

本文为纯粹的财报分析文章，并没有推荐之意，也希望大家能谨慎参考。