【西部计算机】AI应用持续进展

（来源：西部证券研究发展中心）

特别声明

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            核心观点             

· 微软：第四财季业绩继续印证了其AI领域的领导力及云业务韧性，Capex高效投入推动可持续增长。

微软FY25第四财季营收为764.4亿美元，同比增长18%，净利润为272亿美元，同比增长24%，收入和利润表现均超出市场预期。其中最直接受益于AI技术应用的云业务收入增长提速是业绩成长的关键，微软智能云部门（包括Azure云、Windows服务器、语音识别软件Nuance和GitHub在内）单季营收为299亿美元，同比增长26%，环比上一季度的同比增速21%，实现了加速成长。此外微软单独披露了Azure云在2025财年的业务规模，Azure及其他云服务的营收超过750亿美元，较上一财年增长34%。另，第四财季微软资本支出242亿美元，环比重回增势，较一季度增长28亿美元，增幅接近13.1%。微软Capex的高效投入未来有望继续推动公司的可持续增长。

· Meta：AI驱动广告变现和用户生态深化，资本开支继续高效扩张。

Meta第二季度营收475.2亿美元，同比增长22%，净利润183.4亿美元，同比增长36%。核心的广告业务收入为465.6亿美元，超出市场预期，其背后是AI在广告系统中释放的效率红利。据Meta介绍，新的AI驱动广告推荐模型已在Meta旗下平台产生显著效果，推动Instagram的广告转化率提升了约5%，Facebook则提升了3%。此外，Meta也在将AI能力拓展到新的商业领域，旗下的AI助手Meta AI月活跃用户已超过10亿，正从WhatsApp等平台向Facebook动态等更广泛场景渗透。而在资本开支方面，Meta预计全年资本支出将在660亿美元至720亿美元之间，相较于此前预计的640亿美元至720亿美元的预期，下限有所上调，继续保持高效扩张。

· 谷歌：云订单积压和Token消耗的高速增长预示持续的增长动能。

谷歌母公司Alphabet二季度营收964亿美元，同比增长14%，净利润282亿美元，同比增长19%。其中，谷歌云营收136亿美元，同比增长32%，AI驱动云服务需求强劲，谷歌云积压订单环比增长18%，季度末达到1,060亿美元。另，Alphabet在其核心搜索业务中实现了稳定增长，同比上涨超过11%。今年5月，谷歌在美国推出了“AI模式”，对传统搜索引擎进行了重大更新。此外，Gemini tokens的每月处理量超过980万亿个，自5月以来翻倍，Gemini月活用户数量超过4.5亿。同时，谷歌大幅上调全年资本支出预期，从此前的750亿美元提升至850亿美元，加速数据中心建设以满足AI的强劲需求。

海外科技龙头公司AI驱动的业绩成长及持续的资本开支扩张，继续印证了AI产业趋势的不可阻挡。我们认为，同样地，随着国内AI模型的持续推进与性能提升，AI应用货币化进程的加速，AI 国内链的投资价值亦将充分显现。相关标的：1）国内AI应用：金蝶国际、用友网络、鼎捷数智、光云科技、税友股份、万兴科技、新致软件、迈富时、快手-W；2）AI算力：寒武纪、海光信息。

             风险提示             

产业政策转变；技术进展不及预期；AI 商业应用落地不及预期；宏观经济景气度不及预期。

             西部证券—投资评级说明             

             分析师声明             

             免责声明             

             研究报告来源             

证券研究报告：《西部计算机行业点评——AI应用持续进展》

对外发布时间：2025年7月31日

对外发布机构：西部证券研究发展中心

参与人员信息：

分析师：郑宏达 

执业编号：S0800524020001

邮箱：zhenghongda@research.xbmail.com.cn

分析师：周成

执业编号：S0800525040004

邮箱：zhoucheng@research.xbmail.com.cn

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