八月金股 • 2025 | 中航研究

（来源：中航证券研究）

巩固资本市场回稳向好势头，经济转型牛仍将延续

行业金股 • 8月

金股组合累计收益率曲线（2021年9月起）

个股涨跌幅明细　　　　　　　　　　　　　

【巩固资本市场回稳向好势头，经济转型牛仍将延续】

7月政治局会议对经济运行判断较乐观，总结为“我国经济展现强大活力和韧性”，并删除“外部冲击影响加大”。与之对应，会议对宏观政策要求“持续发力、适时加力”。预计下半年宏观政策或为以存量政策为主，同时为后续形势变化预留政策空间。整体看，会议符合我们此前提出的“下半年工作重心安排或将向扩内需、反内卷等结构性问题倾斜，而非总量层面的发力”的预期。

往后看，“持续发力、适时加力”的指示下，增量政策或将择机出台；近期政策指向中期低通胀和长期人口问题，后续相关政策持续落地下，有助于维持甚至进一步推升市场情绪；此外，“九三阅兵”也或将成为市场情绪的助推器。预计经济转型牛仍将延续，结构上维持 “人工智能、军工、资源品、创新药等主线或将轮动式领涨”的判断。中期关注中美关税政策变化、国内“反内卷”政策推进情况和“十五五”规划政策线索。

风险提示：

1.国内政策推行不及预期；

2.地缘政治事件超预期；

3.海外流动性宽松进程不及预期。

相关报告《策略周报：政策和基本面共同提振市场预期，经济转型牛主升浪或已启动2025/7/20》

01

【航发动力(600893.SH)| 军工】方晓明

主要逻辑：1. 2024年前三季度存货规模达到历史最高，或预示下游订单需求充足。

2. 随着未来各在研发动机型号批产放量，公司业绩有望进一步提升。

3. 公司是航空发动机龙头企业，将深度受益于国内航空发动机产业发展的黄金周期，在军、民航空市场需求的“双轨”驱动下，未来有望长期受益。

相关报告《航发动力（600893）2024Q3点评：存货达到历史最高规模2024-11-18》

02

【方正科技(600601.SH)| 科技电子】

主要逻辑：1、PCB全能战士，具备高阶HDI生产能力；

2、锚定AI时代机遇，高端产能释放在即；

3、定增、激励多措并举，推动业务再上新台阶。

相关报告《方正科技（600601.）首次覆盖：锚定AI算力浪潮，高端PCB引领增长新势能2025-07-24》

03

【长光华芯(688048.SH)| 科技电子】

主要逻辑：1、业绩拐点初现，上半年有望扭亏；

2、特种领域订单恢复，带动收入增长；

3、光通信上半年100G的EML实现研发转量产。预计下半年，多款产品迎来量产订单。

相关报告《长光华芯（688048）公告点评：高端激光芯片放量可期2025-03-24》

04

【华胜天成(600410.SH)| 先进制造&中小盘】

主要逻辑：1、AI算力筑基+场景应用双轮驱动，全栈数字化服务能力构筑护城河；

2、与华为在多领域深度合作，获华为卓越ISV认证；

3、发布股权激励计划草案，"核心团队绑定+新兴业务突破"驱动战略转型落地。

相关报告《华胜天成（600410）首次覆盖：聚焦“算力基建+AI场景+华为生态”，双轨股权激励绑定ICT攻坚2025-07-28》

05

【天阳科技(300872.SZ)| 先进制造】卢正羽/邹润芳

主要逻辑：1、坚定“专业化+产品化”，致力AI+等创新业务拓展；

2、围绕“算法、应用、生态”构建AI+业务体系；

3、依托信用卡金融科技业务入口优势，尝试“信用卡+稳定币+数字支付”商业闭环

相关报告《天阳科技（300872）首次覆盖：致力AI等创新业务拓展，布局“信用卡+稳定币充值”2025-07-11》

06

【巨化股份(600160.SH)| 新材料】王勇杰/邓轲

主要逻辑：1、制冷剂及轻度持续攀升，非氟业务探底；

2、部分非氟制冷剂业务贡献增量；

3、逆势抄底氟氯新材料；

4、长协价奠定二季度基础。

相关报告《巨化股份（600160）2024&2025Q1业绩点评：制冷剂红利期已至，龙头充分受益2025-05-05》

07

【斯瑞新材(688102.SH)| 新材料】

主要逻辑：1、火箭推力室内壁铜合金组件核心供应商，受益于商业航天发射提速；

2、铬锆铜和铜铬铌材料可应用于聚变托卡马克中的第一壁和偏滤器等部件，具备拓展空间；

3、公司生产的医疗影像设备中的DR/CT球管用铜合金组件受益于国产替代。

相关报告《斯瑞新材（688102）2024年报&2025Q1点评：下游领域多点开花，特种铜合金步入快车道2025-05-05》

08

【星云股份(300648.SZ)| 新能源】

主要逻辑：1、主业受下游锂电产能需求拉动增长可期；

2、Battery-AI大模型发布，业绩有望高增+估值体系重构。

相关报告《星云股份(300648)首次覆盖：发布Battery-AI大模型，AI赋能业绩与估值体系重构2025-05-28》

09

【通威股份(600438.SH)| 新能源】

主要逻辑：1、行业整体承压进入底部区域，政策引导行业优化；

2、硅料龙头地位稳固；

3、一体化布局完善，海外市场拓宽

相关报告《通威股份（600438）2024Q3点评：峰会路转龙头恒强，柳暗花明剑指全球2024-11-05》

10

【晨光生物(300138.SZ)| 农业】陈翼/彭海兰

主要逻辑：1、25H1业绩较快增长；

2、下游望持续扩容，上游周期改善；

3、公司在多个品类建立技术规模优势，望充分受益；

相关报告《晨光生物（300138）2024年报&2025Q1点评：Q1利润复苏，主业经营向好2025-06-03》

11

【华泰证券(601688.SH)| 非银金融】

主要逻辑：1、公司作为行业头部业绩相对稳健；

2、政策支持头部券商通过并购重组做大做强。

相关报告《华泰证券（601688）2024年报点评：自营业务表现亮眼，资管规模显著增长2025-04-20》

12

【神州泰岳(300002.SZ)| 社服】郭念伟/裴伊凡

主要逻辑：1.  核心游戏业务盈利能力持续提升，新游储备丰富拓展成长曲线；

2. AI、云服务与ICT协同，数智化布局提速。

相关报告《神州泰岳（300002）2024年报点评：核心业务提质，云与AI业务加速放量2025-05-13》

中航证券研究所由五次获得新财富机械（军工）第一的明星分析师邹润芳领衔，董忠云博士担任首席经济学家，着力打造总量研究引领，以军工、硬科技为代表的战略新兴产业链投研体系，并重点覆盖部分大消费领域。

研究所拥有资本市场大型军工研究团队，依托中国航空工业集团央企股东优势，深耕军工行业各细分领域，同时覆盖了宏观、策略、科技电子、先进制造、新材料、新能源、农林牧渔、非银金融、社服、医药生物共11个研究方向。目前的主要业务包含：投研服务（服务于一、二级市场机构投资者）、主题指数编制及相关产品的创新研发、协助投行类项目承揽及合作等。