【中原晨会0801】月度金股、市场分析：成长行业领涨、光伏行业月报、光迅科技(002281)公司点评报告专题研究

（来源：中原证券研究所）

注：音频如有歧义以正式研究报告为准。

本期重点研报目录

【中原金股】中原证券研究所月度金股组合（2025年8月）  —2025年8月1日-8月31日

【中原策略】市场分析：成长行业领涨 A股宽幅震荡

【中原电气设备】光伏行业月报：综合治理光伏行业低价无序竞争，产业链上游价格大幅反弹

【中原通信】光迅科技(002281)公司点评报告：高速率光模块批量出货，国内云厂商中标份额领先

主要内容

【中原金股】

中原证券研究所月度金股组合（2025年8月）  —2025年8月1日-8月31日

2025年7月份月度金股组合运行回顾。2025年7月份沪深300指数上涨3.55%，创业板指上涨8.33%。2025年7月份月度金股组合收益率6.03%，跑赢沪深300指数2.48个百分点，跑输创业板指2.31个百分点。

2025年8月份策略观点

宏观数据层面：7月经济数据整体呈现分化态势。生产端，规模以上工业增加值表现稳健。消费领域总体平稳，社零总额同比增速有所回落，家电和通讯器材“以旧换新”效果良好，其他消费分项略显疲弱。投资端，基建、房地产和制造业投资增速较上月均有所下滑；CPI保持低位，PPI延续负增长。金融数据方面，社融存量增速政府债券发行托底，实体融资需求不足。

政策层面：7月宏观政策聚焦于结构调整与产业升级，各类会议多次提及规范竞争秩序、优化供给、淘汰落后产能。政策举措有利于加速产能周期的出清，推动价格端数据的修复，为经济的高质量发展奠定基础。

行业配置建议：市场短期可能面临技术性调整压力，但中期上行趋势未改，依旧看好科技创新与内需消费领域。因此8月建议关注政策中长期利好的行业，尤其是情绪面拥挤度较低的领域，如食品和农产品等。另一方面，中央城市工作会议强调优化存量、高质量开展城市更新，房地产行业在政策引导下有望逐步改善。此外，个别红利资产也值得关注，例如电力、石油装备、交运等行业。

2025年8月份月度金股组合标的推荐

基于对市场大势和行业的研判，我们推荐的2025年8月份月度金股组合标的：300207.SZ 欣旺达、600109.SH 国金证券、688303.SH 大全能源、002624.SZ 完美世界、688122.SH 西部超导、688041.SH 海光信息、000988.SZ 华工科技、603993.SH 洛阳钼业、000625.SZ 长安汽车、601233.SH 桐昆股份。

风险提示：(1)大盘走势表现不及预期；(2)公司业绩不及预期；(3)过往业绩不代表未来表现；(4)本组合所依据的市场预期与市场实际运行情况不一致的风险；(5)本组合所依据的市场预期以月为运行周期；（6）不排除本组合内个股股价发生大幅波动。

摘要选自中原证券研究所研究报告：《中原证券研究所月度金股组合（2025年8月）  —2025年8月1日-8月31日》

分析师：唐月

登记编码：S0730512030001

发布日期：2025年7月31日

【中原策略】

市场分析：成长行业领涨 A股宽幅震荡

周四A股市场低开低走、宽幅震荡，早盘股指低开后震荡回落，盘中沪指在3580点附近获得支撑，午后股指维持震荡，盘中银行、软件开发、互联网服务以及消费电子等行业表现较好；煤炭、钢铁、能源金属以及船舶制造等行业表现较弱，沪指全天基本呈现宽幅震荡的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.81倍、41.76倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周四成交金额19621亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。中国经济延续温和复苏态势，消费与投资成为核心驱动力。长期资金入市步伐加快，ETF规模稳步增长，保险资金持续流入，形成显著的托底力量。美联储7月议息会议维持利率不变，但降息路径仍存不确定性，若释放明确降息信号将显著提振全球风险偏好。当前A股市场已进入政策与资金双轮驱动阶段，慢涨格局基本确立。虽然短期面临技术性调整压力，但中期上行趋势未改。配置上建议关注科技成长+周期制造双主线，同时继续关注高股息银行、公用事业及战略新兴产业。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注软件开发、互联网服务、消费电子以及银行等行业的投资机会。

风险提示：海外超预期衰退，影响国内经济复苏进程；国内政策及经济复苏进度不及预期；宏观经济超预期扰动；政策超预期变化；国际关系变化带来经济环境变化；海外宏观流动性超预期收紧；海外波动加剧。

摘要选自中原证券研究所研究报告：《市场分析：成长行业领涨 A股宽幅震荡》

发布日期：2025年7月31日

【中原电气设备】

光伏行业月报：综合治理光伏行业低价无序竞争，产业链上游价格大幅反弹

7月光伏指数大幅反弹，板块个股大部分实现上涨。受行业反内卷等政策影响，光伏指数7月走出触底反弹行情。截至7月30日收盘，光伏行业指数上涨9.73%，明显跑赢沪深300指数。所有细分子行业均实现上涨，硅料、硅片、光伏玻璃涨幅居前。板块个股大部分上涨，高测股份、亚玛顿、大全能源、弘元绿能、通威股份涨幅排名前五。

综合治理光伏行业低价无序竞争，政策有望进入发力阶段。2025年7月，中央财经委提出，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出；工信部组织光伏企业座谈会，要求企业聚焦重点难点，依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争；国家发展改革委、市场监管总局明确不正当价格行为认定标准，提高经营者违反明码标价规定的处罚标准。下半年，光伏行业具体去产能政策将逐步出台，进而推动行业加速见底回升。

国内光伏抢装结束后需求迅速萎缩，光伏组件海外出口环比有所改善。2025年6月，国内新增光伏装机容量14.36GW，同比下滑38.45%；1-6月，国内累计新增光伏装机212.21GW，同比增长107.07%。五月光伏组件出口环比有所改善，大部分市场进口量呈企稳趋势。6月，国内光伏逆变器当月出口数量512.89万台，环比减少13.06%，当月出口金额9.17亿美金，环比增长10.43%。

光伏产品供给增减不一，多晶硅料、单晶硅片、太阳能电池价格大幅上涨。7月份国内多晶硅产量约10.78万吨，环比增加5.7%， 1-7月份产量累计70.49万吨，同比减少41.5%。光伏玻璃在产日熔量达8.77万吨，开工率62.76%，持续呈现回落趋势。截至7月底，多晶硅料、单晶硅片和太阳能电池价格均出现大幅上涨，而光伏组件价格表现相对滞后。目前，多晶硅市场尚未出现实质性回暖，进一步表现需要更多积极因素推动。

投资建议：综合治理光伏行业低价无序竞争，推动落后产能淘汰是光伏行业下半年乃至明年的重要政策背景。围绕去产能的产品销售价格措施、企业间并购整合措施、行业准入和产品标准提高措施将会持续落地。目前光伏行业估值水平处于历史低位，随着去产能的逐步进行，行业供需将逐步改善。建议关注“产能出清”和“新技术迭代”两条主线，建议关注多晶硅料、光伏玻璃、BC电池和钙钛矿电池领先企业。

风险提示：全球光伏装机增速放缓风险；国际贸易摩擦风险；阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险；政策落地不及预期风险。

摘要选自中原证券研究所研究报告：《光伏行业月报：综合治理光伏行业低价无序竞争，产业链上游价格大幅反弹》

发布日期：2025年7月31日

【中原通信】

光迅科技(002281)公司点评报告：高速率光模块批量出货，国内云厂商中标份额领先

事件：公司发布2025H1业绩预告，预计2025H1实现归母净利润3.23-4.07亿元，同比增长55.0%-95.0%，预计2025Q2归母净利润为1.73-2.57亿元，同比增长32.1%-96.2%。

点评：

公司受益于算力投资的快速增长，2025H1营收和净利润同比大幅增长。公司具备领先的垂直集成技术能力，产品涵盖全系列光通信模块、无源器件、光波导集成产品、光纤放大器、广泛用于数据中心、骨干网、城域网、宽带接入网、无线通信、物联网等。公司产品可分为传输类、接入类和数据通信类产品，2024年，接入和数据类产品占营收比为61.67%，传输类产品占营收比为37.50%。算力中心需求增长，数据产品的占比将逐渐增加。受益于全球算力投资的快速增长，算力中心和数据中心建设加速，推动高端光器件和高速光模块的市场需求，公司持续优化业务布局和调整产品结构，预计2025H1营收和净利润同比大幅增长。

国外业务毛利率较高，数据中心光模块毛利率明显提升。公司持续加大降本力度，提升毛利率水平。2025Q1，公司销售毛利率为25.61%，同比+3.08pct，环比+5.47pct；期间费用率为15.27%，同比-0.57pct，其中，销售费用率、管理费用率、财务费用率同比-0.68pct、-0.65pct、+1.90pct。2024年公司国内、国外业务毛利率分别为20.01%、28.69%，2025Q1数据中心光模块毛利率明显提升。公司毛利率受产品结构、产能释放、良品率提升等综合因素影响，未来有望继续提高。

国内业务占比较高，细分市场均排名前列。2024年公司国内业务、国际业务占营收比分别为71.7%、28.3%。国内云服务厂商加大数据中心建设，公司在国内云服务提供商中的中标份额较高。根据2024年LightCounting全球光模块厂商排名，公司位列第六。根据Omdia的统计，2023Q4-2024Q3周期内，细分市场中，数通通信光器件市场公司排名第五，市场份额为4.7%；电信光器件市场公司排名第六，市场份额为5.7%；接入光器件市场公司排名第三，市场份额为8.2%。

重视研发创新，具备领先的垂直集成技术能力、一站式的产品提供能力、大规模柔性制造能力。2025Q1，研发费用同比+55.14%。公司具备从芯片到器件、模块、子系统的垂直整合能力，拥有多种类型激光器芯片、探测器芯片以及SiP芯片平台，为直接调制和相干调制方案提供支持，还拥有COC、混合集成、平面光波导、微光器件、MEMS 器件等封装平台，为相关产品提供支持。公司在光通信传输网、接入网和数据中心等领域构筑全方位的综合解决方案及柔性制造与高质量交付能力，产品年出货量行业前三。

算力基础设施产业链景气度高，光模块产业持续受益。电信光器件市场需求逐渐回暖，接入光器件市场将于2025年开始复苏，中美云厂商持续加码AI算力领域投入，AI成为数据通信市场的主要驱动力。以太网光模块目前及未来都将是数通光器件市场的主流产品。LightCounting预计2024-2029年全球数通光模块市场CAGR将达到27%。海内外各大厂商在大模型、云计算、搜索及广告、生产力工具等赛道积极拥抱AI商业化浪潮，发力布局AI大模型应用及产品服务，带动算力基础设施产业链的高景气度，AI产业链中光模块等产业持续受益。

盈利预测及投资建议：国内光模块需求同比大幅度增长，海外需求稳步上升，作为全球少有的光电器件一站式服务提供商，公司持续受益于国产算力发展。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.77亿元、15.09亿元、18.11亿元，对应PE分别为35.45X、27.65X、23.03X，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：国际贸易争端风险；AI发展不及预期；行业竞争加剧；供应链风险。

摘要选自中原证券研究所研究报告：《光迅科技(002281)公司点评报告：高速率光模块批量出货，国内云厂商中标份额领先》

发布日期：2025年7月31日