期权角：赛诺菲的收益后戏剧提供议员折扣

由于投资者在特朗普政府的关税影响下担心整体经济稳定，他们的心情并不特别慷慨。这可能是全球制药巨头赛诺菲SA（纳斯达克股票代码：SNY）惨痛吸取的教训。尽管发布的收益报告提供了令人鼓舞的观点，但它并不是一份完美的印刷品。随后，SNY股价大幅下跌，这可能为勇敢的反向投资者提供了反弹机会。

赛诺菲报告第二季度调整后每股收益为1.59欧元，即每股美国存托凭证（ADR）股票90美分。这一数字低于分析师普遍估计的96美分。从业绩来看，该制药商的业绩较好，收入为99.9亿欧元或113.3亿美元。不幸的是，这一数字也险些低于115.3亿美元的共识估计。

乍一看，顶线和底线均未达标通常会导致基础证券的波动;因此，SNY股票的赤字不应该令人惊讶。然而，赛诺菲带来了一些值得兴奋的项目。

特别是，该公司的治疗药物Dupixent（一种用于治疗湿疹和哮喘等某些炎症性疾病的处方药）的销售额增长了21.1%，达到38.3亿欧元。此外，疫苗销售额达到12.1亿欧元，增长10.3%。总体而言，赛诺菲首席执行官保罗·哈德森（Paul Hudson）表示，该公司的销售额增长了10.1%，这在很大程度上归功于其新推出的九种药物和疫苗的47.3%增长。

同样重要的是要注意的是，赛诺菲首席财务官弗朗索瓦·罗杰表示相信特朗普的关税在2025年对该制药商的影响很小。这种隔热材料大部分是由于该公司在美国的库存状况造成的

不幸的是，这些细微差别并没有说服投资者持有SNY股票，该股票在下午下跌了超过8%。

从总体上看，SNY股票的价格似乎很优惠。虽然赛诺菲没有达到头条数字，但这也是一个及时的快照。SNY的新疗法和疫苗取得了令人鼓舞的结果，似乎有合理的优势。然而，这一观点的前提是，证券在早些时候被适当定价，并且最终将回到其应有的领域。

坦率地说，我们只是不知道这是否客观真实。这种观点来自我们的集体生活经验，即市场往往对好消息和坏消息反应过度。然而，我们很少有人停下来思考更广泛的影响。股票价格和收益是连续标量信号的例子。它们是无限的，所以理论上可以无限上升。通过逻辑推理，我们无法客观地确定什么是“好价格”或什么是“坏收益”。

我们在股票领域可以分析的极少数离散、客观的事实之一是，归根结底，市场要么是净买家，要么是净卖家。

回顾过去10周，我们对SNY股票的客观了解是，市场投票购买了该证券四次，出售了六次。在此期间，SNY的走势呈下降趋势。为了简洁起见，我们可以将这个序列标记为4-6-D。

诚然，将SNY股票的价格幅度压缩成一个简单的二进制代码可能看起来很荒谬。但我们在这里所做的是建立安全的行为图景。从这里，我们可以回顾市场历史上如何应对4-6-D序列。此外，我们还可以回顾数据集中的其他10周滚动序列（在本例中，从2019年1月开始），以捕捉整体需求概况：

从上表中可以看出，在任何一周，SNY股票的多头头寸获利的可能性为53.64%，这是一个小的向上偏差。这实际上是我们的零假设，即没有错误定价的假设。然而，我们的备择假设是，由于4-6-D序列的闪烁，这种上行概率为62.16%。因此，这副牌对我们有利，我们有动力下注。

假设正向路径，4-6-D序列的预期回报中位数为1.49%。如果多头在第二周保持控制，预期中值表现为额外的1.08%。如果SNY股价本周收于46美元左右，理论上将达到47.20美元左右。

然而，考虑到波动性的严重程度，如果反弹实现，上行走势可能会比平时更强劲。

对于激进的交易者来说，将于8月15日到期的45.00/47.50看涨价差可能是一个诱人的想法。该交易涉及购买45美元的看涨期权，同时出售47.50美元的看涨期权，支付100美元的净借记（交易中可能损失的最多金额）。如果SNY股票在到期时上涨至卖空价格（47.50美元），则最高利润为150美元，派息率为150%。

当然，为了使这笔交易成功，SNY股票必须在短时间内实现高于平均水平的表现。对于更保守的交易，您可以考虑相同的看涨价差- 45.00/47.50 -但到期日为9月19日。然而，这将使最高赔付率降至108%左右。

无论哪种方式，很大程度上取决于4-6-D序列作为预测信号的可靠性。运行单尾二项测试显示p值为0.1509，这意味着信号的影响随机而不是故意实现的可能性为15.09%。这不会达到统计显着性的阈值。然而，我认为，考虑到市场开放的、熵系统的背景，这一信号在经验上很有趣。

此外，SNY股票有从极端波动中走高的历史，例如2023年10月底的抛售。因此，公牛队又有了一次大胆下注的机会。

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