液冷服务器产业链核心公司梳理：低估值+高增长潜力

（来源：金融小博士）

近年来，伴随AI技术的快速迭代，AI算力芯片功耗持续攀升，高效率的液冷散热方案已逐渐成为算力产业的重要支撑。据天风证券研报指出，随着从GB200向GB300算力芯片的升级，芯片性能提升进一步推高散热需求，冷板用量将从45片大幅增至108片。

在"双碳"目标引领下，我国正加速推进绿色数据中心建设，液冷服务器因具备高散热效率、低耗电量等优势，有望迎来更广阔的发展空间。

基于此，本期针对液冷服务器产业链企业展开梳理，结合业务关联度及最新数据，筛选出市盈率TTM（滚动市盈率）低于行业平均水平的10家公司，供投资者研究参考。需说明的是，市盈率TTM作为兼顾可靠性与动态性的估值参照指标，若企业该数值低于行业均值，通常可视为具备相对估值优势。

液冷服务器产业链核心公司梳理（截至2025年7月）

行业背景与投资逻辑

随着AI算力芯片（如英伟达GB300）功率密度提升至单机柜750kW，传统风冷技术已无法满足散热需求，液冷技术成为算力基础设施升级的核心环节。液冷方案可降低30%以上能耗（PUE值低至1.04-1.15），契合“双碳”政策导向。据机构预测，2025年全球液冷市场规模将突破1200亿元，国内冷板、浸没式机组等核心部件需求激增，产业链公司迎来发展机遇。以下筛选出10家市盈率TTM低于行业平均水平（约30倍）的企业，覆盖液冷全产业链环节。

核心公司分析

1. 中天科技（600522）

细分领域：能源网络与通信网络

市盈率TTM：16.71

核心优势：

• 提供冷板式+浸没式全栈液冷方案，推出“HyperCool”系列液冷机柜，单机柜功率密度达50kW。

• 子公司中天储能中标某头部云服务商液冷机柜项目，验证商业化能力。

• 布局储能温控与液冷协同场景，技术复用性强。

2. 大元泵业（603757）

细分领域：液冷泵及配套设备

市盈率TTM：16.97

核心优势：

• 数据中心专用液冷泵通过主流厂商认证，小批量供货，技术适配高密度算力需求。

• 参与编制《数据中心液冷系统用泵技术规范》，掌握行业标准话语权。

• 泵类产品向储能、超算领域延伸，成长空间打开。

3. 中鼎股份（000887）

细分领域：热管理+密封系统

市盈率TTM：17.91

核心优势：

• 超算中心浸没式液冷机组批量供货，北美超算中心订单1.2亿元，国际化布局加速。

• 子公司德国KACO技术领先，密封件产品适配极端环境，技术壁垒显著。

• 智能底盘业务与液冷协同，切入人形机器人热管理赛道。

4. 中兴通讯（000063）

细分领域：通信网络设备

市盈率TTM：20.16

核心优势：

• 全浸没式液冷方案应用于江苏电信长三角枢纽数据中心，单机柜功率密度超35kW。

• 掌握冷板式、浸没式技术，适配5G基站与算力中心混合场景。

• 通信设备客户资源丰富，协同效应显著。

5. 冰轮环境（000811）

细分领域：温控系统集成

市盈率TTM：21.08

核心优势：

• 子公司顿汉布什为超算中心提供大温差自然冷却方案，PUE优化至1.15以下。

• 服务国家超算广州中心、三大运营商数据中心，项目经验丰富。

• 冷源侧技术适配“光伏+液冷”零碳IDC模式，政策契合度高。

6. 金田股份（601609）

细分领域：铜基材料

市盈率TTM：23.9

核心优势：

• 自主研发液冷铜管、铜热管，导热效率较传统铝材提升20%，导入头部服务器厂商。

• 铜材料成本优势显著，适配浸没式液冷大规模应用趋势。

• 布局铜箔、铜缆等算力基建材料，业务协同性强。

7. 中航光电（002179）

细分领域：连接器及散热组件

市盈率TTM：24.94

核心优势：

• 国内最早布局液冷系统方案，流体连接器、冷板等产品覆盖冷板式全链路。

• 技术适配GPU集群高功率密度需求，客户包括华为、浪潮等头部厂商。

• 连接器国产化替代加速，市占率稳步提升。

8. 工业富联（601138）

细分领域：服务器代工

市盈率TTM：28.33

核心优势：

• 英伟达GB300服务器核心代工厂，液冷方案覆盖边缘计算至数据中心全场景。

• 打造浸没式液冷整机柜，单机柜功率密度达75kW，适配AI训练集群需求。

• 全球服务器代工份额超40%，产能与交付能力领先。

9. 巨化股份（600160）

细分领域：氟化工材料

市盈率TTM：29.4

核心优势：

• 子公司创氟高科量产JX浸没式冷却液，打破3M垄断，通过华为认证。

• 推出“冷却液-热控设备-服务器”一体化方案，适配超算中心长周期运行需求。

• 氟化工技术积累深厚，成本控制能力突出。

10. 飞龙股份（002536）

细分领域：热管理部件

市盈率TTM：27.62

核心优势：

• 服务器液冷电子泵、温控阀批量供货，适配冷板式方案冷媒循环需求。

• 产品向储能温控、充电桩热管理延伸，业务多元化布局。

• 汽车热管理技术迁移至算力领域，协同效应显著。

产业链全景与风险提示

产业链分布：

• 上游

  ：冷却液（巨化股份）、泵阀（大元泵业）、连接器（中航光电）；

• 中游

  ：液冷方案（中天科技、中兴通讯）、服务器代工（工业富联）；

• 下游

  ：数据中心（冰轮环境）、超算中心（中鼎股份）。

核心逻辑：

AI算力需求驱动液冷渗透率从15%提升至2025年的40%，冷板、浸没式机组、冷却液为核心增量环节。具备技术壁垒（如巨化股份的氟化液）、客户资源（如中兴通讯的通信设备客户）及产能优势（如工业富联）的企业更具竞争力。

风险提示：

• 部分公司液冷业务营收占比不足10%，需关注技术落地进度；

• 行业竞争加剧可能导致毛利率下行；

• 海外政策（如关税调整）或影响出口业务。

（注：以上分析基于公开信息整理，不构成投资建议。）

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