同比涨2.8%！美联储紧盯的通胀数据仍“滚烫”，降息前景再添迷雾？

周四晚间，美联储最青睐的通胀数据——6月核心PCE价格指数出炉。数据显示，6月核心PCE价格指数同比攀升至2.8%，不仅高于预期的2.7%，更创下2025年2月以来新高。

这一数据表明美国通胀压力有回升迹象，同时消费者支出也呈现疲态，这或让美联储的政策分歧进一步加剧，也给未来的降息前景增添变数。

通胀压力凸显

当地时间7月31日，美国经济分析局公布的数据显示，6月份个人消费支出（PCE）价格指数同比上涨2.6%，这高于市场预期的2.5%。

扣除波动较大的食品和能源价格后，6月核心PCE价格指数同比上涨2.8%，也略高于预期的2.7%。

不过，环比来看，总体和核心PCE价格指数较5月均上涨约0.3%，符合预期。

这些数据表明，美国通胀压力有回升迹象，且通胀率仍高于美联储2%的目标。

同时，报告中的其他数据也凸显出美国经济市场的矛盾态势：尽管物价持续上行，消费支出却已显露疲态。

6月个人消费支出增加699亿美元，环比同样增长0.3%，略低于0.4%的预期。具体来看，支出增长集中在医疗保健、住房与公用事业、金融服务和保险等刚性服务领域，同时汽油及其他能源商品支出也因价格因素显著增长，而服饰、家具等可选消费的增长动能相对不足。

另外，6月份个人收入增加714亿美元，环比增长0.3%，从5月份的意外下降中反弹。这主要得益于政府对个人的社会福利及补偿金有所增加。

“新美联储通讯社”Nick Timiraos认为，美国6月核心PCE物价指数状况开始恶化，并不比美联储去年开始降息时更好，从某些指标看甚至更糟。6月核心PCE物价指数3个月年化率为2.6%（去年同期为2.3%）；6个月年化率为3.2%（去年同期为3.3%）。

多位经济学家分析指出，特朗普征收的广泛进口关税推高了物价。

牛津经济研究院副首席美国经济学家迈克尔·皮尔斯认为，关税开始对通胀数据产生影响。他表示，尽管住房通胀放缓、服务业通胀依然低迷，但核心商品价格近几个月大幅上涨。正如美联储主席鲍威尔周三所说，美联储不会降息，除非确信商品价格的暂时上涨不会影响到更广泛的通胀和通胀预期。

此外，PNC金融服务集团首席经济学家Gus Faucher表示，消费者的消费能力占经济活动的三分之二以上，基本上“保持良好”。不过，他也表示：“过去一年经济确实放缓了，我们看到就业增长放缓，收入增长放缓，随之而来的是消费支出增长放缓。”

他补充道：“再加上关税导致价格上涨以及由此产生的不确定性，让消费者变得更加谨慎了。”

降息门槛更高了？

周三，美国公布的第二季度GDP初值与ADP就业数据，印证了美国经济与劳动力市场的韧性，这也让美联储在降息问题上更有理由保持耐心。

而在随后的7月FOMC会议上，美联储如期宣布维持利率不变。主席鲍威尔表示，尚未就9月的政策做出决定。他认为，关税对通胀的影响尚处“初期阶段”，其全面效应显现仍需“很长时间”。

不过，较为罕见的是，此次决议遭到美联储理事沃勒和鲍曼的反对，二人认为当前货币政策过于紧缩，主张降息25个基点——这是30多年来首次有两名理事在决议中表示反对。

在美联储公开市场委员会12名具有投票权的成员中，9人投票支持维持利率不变，另有美联储理事阿德里安娜・库格勒缺席投票。

当前，市场对于9月份降息的可能性仍不确定。

而随着今晚数据的公布，市场对美联储9月会议继续维持利率不变的预期升温，当前这一可能性已升至60.8%，较前一日的42.3%显著提升；9月降息25个基点的概率为39.2%，较前一日的55.9%大幅回落。

BMO资本市场高级经济学家萨尔·瓜蒂耶里(Sal Guatieri)在一份报告中表示： “关税导致的消费支出疲软和商品价格上涨，可能会使美联储的政策进一步复杂化。我们需要看到通胀数据趋于平稳，或者经济增长放缓/就业状况疲软，才能促使美联储在9月17日降息。”