随着大麻、饮料和健康的成熟，Tilray的独特策略可能使其成为赢家

自2021年合法化热潮以来，投资者对大麻股票的兴趣有所降温，精酿啤酒和保健行业也在应对不断变化的消费者口味方面遇到了困难。但Tilray Brands（纳斯达克股票代码：TLRY）可能正在悄悄开辟一个与任何同行不同的位置。

Tilray在其大麻、饮料和保健部门的推动下，2025财年结束了创纪录的8.21亿美元收入。该公司仍然是加拿大最大的大麻品牌，最近一季度国际大麻销量激增71%，在监管迅速发展的欧洲展现了实力。

但Tilray的与众不同之处在于它合并这些业务的方式。收购精酿啤酒-- Hop Valley Brewing、Terrapin Beer Co.、Revolver Brewing和Atwater Brewery为Tilray提供了一个美国分销网络，目前正在利用该网络推出大麻衍生的THC饮料。这些饮料已在13个州的约1，300个地点上架，这使Tilray在该细分市场中处于早期领先地位，如果THC饮料法扩大，这一细分市场可能会加速发展。

其他公司也在围绕同一个融合点，但没有一家公司完全承诺。Canopy Growth（纳斯达克股票代码：CGC）和Curaleaf（OTCQX：CROLF）拥有强大的大麻和CBD业务，但在饮料领域的业务并不有意义。另一方面，Molson Coors（纽约证券交易所代码：NAP）等饮料公司正在尝试THC饮料，但没有大麻种植或国际健康业务。

Tilray本质上是唯一一位在一个屋檐下将所有内容整合在一起的大规模玩家。

该公司确实报告了今年21亿美元的GAAP亏损-这一数字可能会让普通投资者感到震惊-但几乎所有这些都来自与旧收购相关的非现金商誉减记，当时估值假设美国合法化将更快到来。剔除这一点，Tilray实际上公布了适度的调整后利润，并将其大麻毛利率提高了700个基点。

尽管近年来大麻库存遭受重创，但Tilray的多管齐下策略可以赋予其韧性，并作为该行业发展方向的对冲工具。如果大麻销售落后，Tilray仍然拥有啤酒产品组合和大麻饮料。如果美国合法化最终成功，它将建立在内置的分发机器上。

展望未来，Tilray的看涨理由可能取决于几个催化剂，包括美国联邦大麻改革、各州放宽THC饮料规定，甚至是精酿啤酒领域的进一步收购。其中任何一项都可能让Tilray在大多数竞争对手仍陷入单一车道的市场中获得先发优势。

该公司并非没有风险--从监管转变到为增长提供资金时的稀释担忧--但其将大麻、饮料和健康联系起来的方法最终可能成为其差异化因素。对于寻求该行业长期发展的投资者来说，这种独特性可能正是Tilray值得关注的原因。

披露：本文仅供参考，并非投资建议。作者在发布时未持有任何证券的头寸，也不计划在未来72小时内发起任何头寸。

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