兴业证券：上实控股（0363.HK）核心业务业绩稳健，看好持续派息能力

兴业证券近日发布对上海实业控股（0363.HK）的最新研究报告，报告指出，公司通过多元化的业务布局和积极的资产管理策略，在当前复杂的市场环境中展现了稳健的经营能力。特别是公司持有19.47%权益的粤丰环保已于2025年5月21日完成私有化，公司通过出售股权获取了23.29亿港元的现金，公司将利用这笔现金继续聚焦水务及环保业务，积极寻找投资机会。

研报指，公司资产处置优化资源配置，现金流充裕：公司近日公告以总代价人民币20.53亿元（含税）出售位于泉州的三项资产，主要包括住宅单位、车位及地块，此次出售预计将产生人民币7,914万元的税后收益。此次出售有利于公司加快地产库存去化，增加现金流入。此外，5月因粤丰环保私有化，公司通过出售持有的19.47%股权获取现金23.29亿港元，另外提前赎回可交换债券获取现金17亿港元，合计超过40亿港元。资产的有效处置给公司带来充裕现金流，公司可以进一步优化资源配置，保障股东回报。

核心业务业绩稳健，派息持续：公司通过积极处置资产回流现金，有效优化资源配置并保障股东回报。尽管上海实业控股因房地产业务结转收入减少导致2024年营业收入和归母净利润分别同比下降11.6%和18.0%，但公司依然保持稳定的派息水平，全年每股派息94港仙，总派息金额达10.22亿港元，派息率为36.4%。

另外，基建环保业务为公司提供稳定利润与现金流：报告指出，基建环保板块是公司重要的利润来源，包括高速公路、水务及清洁能源等业务。2024年，该板块实现营业收入102.63亿港元，同比微降1.3%，但净利润同比增长13.3%至26.29亿港元，主要得益于杭州湾大桥REIT发行中部分股权出售带来的利润贡献。此外，公司完成粤丰环保私有化股权出售，获得23.29亿港元现金。

消费品业务修复显著，国际市场拓展成效明显：消费品业务在2024年实现盈利6.43亿港元，同比增长71.8%，占公司净利润的20.8%。其中，南洋烟草表现突出，收入和净利润分别同比增长20.2%和86.0%，达到21.82亿港元和5.60亿港元。尽管受到香港政府提高烟税的不利影响，公司通过调整产品结构、拓展海外免税渠道及国际市场，实现了业绩的快速修复。

看好公司持续派息能力：上海实业控股作为一家综合控股公司，虽然短期受到房地产业务影响，但其他业务板块表现稳健，为整体业绩提供了稳定的现金流和利润支持。同时，通过持续处置资产，公司财务状况进一步优化，派息能力得到保障。目前公司股价对应年化股息收益率超过6%，在利率下降背景下具有吸引力，建议投资者积极关注公司多元化业务布局及稳定的派息前景。