Alpha买入：两笔悄然买入可能是迄今为止最响亮的市场信号

近几个月来，内部购买非常稀缺。美国企业界的高管似乎对是否将自己的资本投入公开市场犹豫不决。这种不情愿可以归因于财政政策的不确定性、对美联储下一步利率措施的质疑以及对仍在高位附近的市场估值水平的持续担忧。从历史上看，内部人购买一直是信心的可靠信号。当它枯竭时，往往反映出高管的谨慎态度。这就是为什么我们最近看到的少数购买值得关注。

上周，两笔此类交易引人注目，不仅因为其规模，而且还因为其罕见性。MSCI Inc.长期董事长兼首席执行官亨利·费尔南德斯（Henry Fernandez）（股票代码：MSCI）大量购买了其公司的股票。与此同时，Progress Software首席执行官Yogesh Gupta和独立董事David Krall都进入市场以增持股份。这些不是例行交易。在一个原本被内部沉默定义的环境中，它们是有意义的信号。

亨利·费尔南德斯的购买尤其值得注意。7月24日至25日，他以535美元至550美元之间的价格收购了12，400股MSCI股票，并投入了约670万美元的自有资金。这是MSCI至少一年来最大规模的内部收购，并将他的直接所有权提高至约128万股。

MSCI是一家在金融界拥有令人羡慕的地位的公司。其指数部门为数万亿美元的交易所交易基金和机构投资组合提供基准。每当资金流入MSCI追踪的ETF时，该公司都会收集一部分。这种高利润、基于费用的模式产生了稳定且可预测的收入来源。除了指数业务之外，MSCI还通过其私人资产部门提供强大的分析平台、ESG和气候数据解决方案以及房地产分析。事实上，MSCI已成为许多机构投资流程的支柱，从世界上一些最大的资产管理公司获取经常性收入。

该公司7月22日公布的第二季度业绩强调了费尔南德斯可能充满信心的原因。摩根士丹利资本国际公布收入7.727亿美元，较上年增长9%，每股收益4.17美元，超过华尔街预期。它的净利润率保持在40%左右，很少有公司能达到这个水平。股本回报率徘徊在20%以上，反映了盈利能力和资本使用效率。就分析师而言，他们继续设定的价格目标集中在650美元至680美元之间，这表明当前约560美元的价格将有显着的上涨空间。

从估值角度来看，MSCI的股价约为36倍，这一溢价倍数反映了该公司的主导竞争地位、客户的高转换成本以及持久的收入增长。虽然按传统指标衡量并不便宜，但费尔南德斯数百万美元的收购表明，相对于公司的长期前景，他认为今天的估值具有吸引力。

另一个值得注意的活动来自Progress Software，这是一家市值约为22亿美元的中型科技公司。7月23日，首席执行官Yogesh Gupta以每股约49美元的价格购买了2，100股股票，承诺略高于103，000美元。同一天，独立董事David Krall以约48.90美元的价格购买了5，125股股票，花费约250，600美元。Krall的收购是Progress Software一年多来最大规模的内部收购，使他的持股增加了约11%。

Progress Software在企业技术领域占据了一个专业但至关重要的利基市场。该公司的平台和工具帮助企业实现遗留系统现代化、开发和部署应用程序、管理安全数据传输并监控数字体验。其套件包括OpenEdge、MOVEit、Sitemap、WhatsUp Gold和Kemp LoadMaster等广泛使用的产品。这些产品对于正在经历数字化转型的组织来说变得至关重要，尤其是在可靠性和安全性至关重要的行业。

最近的财务结果令人鼓舞。在最近一个季度，Progress报告收入为1.526亿美元，同比增长近40%，每股收益为1.18美元，超出分析师预期。管理层还提高了全年指引，反映出对持续增长的信心。该公司一直在寻求包括Kemp Technology在内的战略收购，以扩大其在应用程序交付和负载平衡方面的影响力。

古普塔和克拉尔的收购尤其重要的是更广泛的背景。在过去的六个月里，Progress的内部活动严重倾向于出售，首席财务官和首席信息官等高管减少了职位。与这种趋势相反，首席执行官和一位长期董事作为买家介入。分析师也很有建设性，DA Davidson和Wedbush给予“买入”或“跑赢大盘”评级，并将价格目标设定在75美元左右。古根海姆走得更远，预计目标为80多美元。在目前50美元左右的水平下，这意味着巨大的潜在上涨空间。

从估值的角度来看，Progress的股价约为过往收益的37至38倍，但随着预期收益增长的开始，远期倍数下降至接近28倍。虽然内部持股比例仍然不高，约占已发行股票的1.1%，但最近的这些收购凸显了管理层对公司发展轨迹的信心。

当内部人购买枯竭时，投资者应该注意例外情况。费尔南德斯在MSCI的670万美元收购和古普塔-克拉尔在进步软件的协调收购正是值得注意的例外。两家公司都在高转换成本、经常性收入和持久需求的行业中运营。两家公司最近都取得了强劲的业绩，而且都面临着光明的增长前景。

在大多数内部人士保持谨慎的环境下，这些交易作为信念的表达脱颖而出。它们可能无法保证短期收益，但它们确实表明，即使更广泛的市场谨慎行事，两个经验丰富的管理团队也看到了其业务的价值。

对于在噪音中寻找线索的投资者来说，这些是值得关注的罕见信号。