天然气：“我们预计储存量将适度增加”

这项分析是与伦敦证券交易所分析师阿纳斯塔西娅·沃尔科娃（Anastasia Volkova）合作进行的。

天然气市场进入第31周，价格保持稳定，储存水平继续攀升。Q合约到期与15年期中位数一致，而U合约交易接近中位数，2025年秋季合约仍在四分位数范围内，略高于中位数水平。然而，2026 - 2027年冬季合约持续高于上四分位数，暗示供应和天气问题挥之不去。预计第30周（7月21日至27日）的39 BCF储存量将保持在五年中位数以上，这得益于强劲的注入率。然而，在发电量和工业消费增加的推动下，供需差异急剧上升，这表明随着液化天然气出口下降，市场动态正在演变。天气稳定和区域趋势进一步塑造了这一前景，我们将在下文详细探讨。

合同到期Q与过去15年的中位数一致。合约U的交易接近中位数。后续合同的价格没有发生重大变化。2025年秋季合约的交易价格略高于到期日的中间值，同时保持在四分位范围内。2026年和2027年冬季合同继续高于上四分之一。

尽管2025年三年内交付合同的价格已接近2023年和2024年类似合同的水平，但在最近（1 - 2年）和最远（5 - 6年）交付的段段中，远期曲线仍然存在明显的倾斜。

第30周（7月21日至27日），我们预计存储量将增加39 BCF。填补率仍然牢牢高于过去五年的中位数。注射率保持积极势头。如果当前的供需状况保持不变，那么可能出现类似于2024年的峰值水平。夏末半月和初秋的天气和季节现象仍然是一个限制因素。

在当前的第31周，尽管预期硬盘驱动力+DDD将增长，但天气稳定下来并达到30年来的中位数。预计下周（32）将处于中位数水平。季节性天气高峰几乎已经过去，预计未来硬盘+DDD值将会下降。

图表解释：蜡烛代表1994年至2024年30年的分位数。红点代表2024年，绿点代表2025年，蓝点代表2025年预测。

从区域细分来看，我们可以看到，除了WS CENTRAL和MOUNTAIN之外，几乎所有地区在第31 - 32周的HDD + CDD水平都处于中等水平。

当前第31周，供需差大幅升至中位数以上。随着液化天然气出口小幅下降，发电和工业生产消费大幅上升。

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